1、2021华创 版权所有证证 券券 研研 究究 报报 告告2026年1月14日两融降杠杆的两类行业影响证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：联系人：朱冬墨 邮箱： 本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。证证 券券 研研 究究 报报 告告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批

2、文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载2核心结论 保证金比例提高对两融高成交占比行业存在双向影响。2026年1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。适当降低杠杆水平对于当前两融成交占比偏高的行业存在双向影响：短期来看稳定收益类行业会更为明显的受到成本抬升冲击（如银行/非银/钢铁/煤炭等），中期视角来看有利于对高估值高波动行业进行风险抑制（如通信/有色/电子/计算机等），促进市场长期稳定健康发展。截至2026/1/13，两融余额达到2.7万亿，成交占比上升至11.1%，较前期10/9高点的12.9%仍存差距。近半年两融净流入达

3、到8092.5亿元，净流入行业集中于电子（1848.7亿）、电力设备（1031.7亿）、通信（652.2亿）；净流出行业集中于石化（-16.5亿）、煤炭（-5.8亿）、食饮（-2.0亿）。WURVrPmQqQxOmPuNyQmOmQbRcM8OoMpPnPpReRoOmNfQmOpN8OoPoPNZsQoRwMmPsP证证 券券 研研 究究 报报 告告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载31、申万一级行业两融交易情况数据来源：Wind，华创证券代码代码申万行业申万行业两融余额两融余额(亿元亿元)占比占比(%)近半年两融余额占近半年两融余

4、额占流通市值均值流通市值均值(%)近半年两融交易额近半年两融交易额占成交额均值占成交额均值(%)近半年两融资金近半年两融资金预期收益预期收益(%)26/1/14当日当日涨跌幅涨跌幅(%)杠杆降低后两融资杠杆降低后两融资金预期收益率金预期收益率(%)801790.SI 非银金融1935.17.62.913.743.4-0.839.2801770.SI通信1283.45.03.112.0401.01.9357.0801080.SI电子3996.715.73.011.0258.11.4229.9801050.SI 有色金属1392.05.52.910.8465.20.4414.1801780.SI银

5、行791.73.10.710.3-43.0-1.9-37.7801730.SI 电力设备2345.79.22.810.3239.4-0.1213.3801740.SI 国防军工1090.74.33.110.0152.9-0.7136.5801750.SI计算机1924.47.64.09.7122.33.4109.3801040.SI钢铁170.90.71.79.2131.1-0.4117.1801950.SI煤炭149.50.61.09.146.9-0.642.3801180.SI房地产381.21.52.79.139.7-1.235.9801160.SI 公用事业534.42.11.58.9

6、12.7-0.511.8801880.SI汽车1253.94.92.88.759.9-0.453.8801110.SI 家用电器410.91.61.88.644.60.440.2801170.SI 交通运输428.91.71.38.52.5-0.82.8801150.SI 医药生物1693.36.62.68.554.5-0.149.0801890.SI 机械设备1442.25.72.78.4172.30.4153.7801030.SI 基础化工1046.94.12.58.3133.70.2119.4801760.SI传媒608.92.43.08.3189.41.6168.9801980.SI