环保公用事业行业周报：25年用电量增速达5%全年用电量首超10万亿度-260120（21页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 01 月 20 日 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 01 月 20 日 推荐推荐（维持）（维持）环保公用事业行业环保公用事业行业周报周报（2022026 6/0101/1/18 8）周期/环保及公用事业 本周环保与公用事业板块均小幅上涨。本周环保与公用事业板块均小幅上涨。环保（申万）行业指数上涨环保（申万）行业指数上涨 0.27%，公，公用事业（申万）行业指数上涨用事业（申万）行业指数上涨 0.06%，相对市场整体涨幅靠前。，相对市场整体涨幅靠前。本周环保与公用事业板块均小幅上涨。本周环保与公用事业板块均小幅上涨。环

2、保（申万）行业指数上涨 0.27%，公用事业（申万）行业指数上涨 0.06%，相对市场整体涨幅靠前。公用事业子板块中，电力板块上涨 0.20%，燃气板块下跌 1.17%。2026 年以来，环保板块累计涨幅 4.17%，电力板块累计涨幅 2.50%，涨幅均领先于沪深 300，落后于创业板指。核心观点：核心观点：多省 2026 年度电力交易结果公布，广东年度交易均价 372.14厘/千瓦时，同比-5%；江苏 344.19 厘/千瓦时，同比-16.5%；浙江 344.85厘/千瓦时，同比-16.4%，电价整体承压。风格轮动下建议关注电力板块投资机会，重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力皖能电力，以及业

3、绩有安全垫、港股股息较高的华能国际华能国际。长期看好华润电力、申能股份华润电力、申能股份，海风标的福能股份，福能股份，中闽能源中闽能源等。燃气板块重点推荐煤制气布局，业绩成长确定性强的九丰能源九丰能源，建议关注工商业用户占比较高，需求弹性较大的昆仑能源昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源新奥能源等。行业重点事件解读：行业重点事件解读：1）2025 年年 12 月，全社会用电量月，全社会用电量 9080 亿千瓦时，同亿千瓦时，同比比+2.8%，增速较，增速较 11 月下降月下降 3.4pct。2025 年，我国全社会用电量达到 10.37万亿千瓦时，同比+5.0%，成为全球首个

4、年用电量突破 10 万亿千瓦时的国家。2）2025 年年 12 月，全国发电量月，全国发电量 8586 亿千瓦时，同比亿千瓦时，同比+0.1%，增速较，增速较11 月下滑月下滑 2.6pct。其中，火电发电量降幅收窄，水风光核发电量增速均有放缓。行业重点数据跟踪：行业重点数据跟踪：1）秦港秦港 5500 大卡动力煤价维稳，主要港口煤炭库存大卡动力煤价维稳，主要港口煤炭库存减少减少。截至 2026 年 1 月 16 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格 705 元/吨，较 1 月 9 日持平，同比下滑 8.4%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格 520 元/吨，较 1 月 9 日下跌 1.

5、89%，同比下滑 14.0%。2）水库水位及蓄）水库水位及蓄水量：水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库流量同比上升，环比下降，出库流量同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）硅料及组件价格：硅料及组件价格：本周硅料价格环比持平。4）本周本周 LNG 到岸价到岸价、国内国内 LNG 出厂价出厂价均同比下跌，均同比下跌，环比上涨环比上涨。5）现货日前交易市场：现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于 2026 年 1 月 15 日（周四）达到最高值 414.03元/兆瓦时，环比上升 39.8

6、%。中长期交易市场：中长期交易市场：2026 年 1 月，广东省中长期交易综合价为 372.84 元/兆瓦时，同比下降 0.03%，环比 2025 年 12 月上升 0.08%。6）碳市场：）碳市场：本周碳市场交易量及交易均价均有下降。行业重点事件：行业重点事件：山西省发展和改革委员会发布关于 2026 年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项的通知。风险提示：风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。国际政治局势变化的风险等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）243 4.7 总市值（