航空行业2026年“春运”系列报告之（一）：春运预售开始启动预计需求保持旺盛-260120（5页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.01.20 春运预售春运预售开始开始启动启动，预计需求保持旺盛预计需求保持旺盛 Table_Industry 航空航空 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 航空预计元旦假期出游旺盛，12 月量价将好于预期2025.12.30 航空2025 年或行业扭亏，2026 年迎盈利上行2025.12.30 航空预计 10 月行业性盈利，国际航线票价大涨2025.11.21 航空换季后量价保持双升，国际线

2、票价同比大涨2025.11.21 航空中国航空“超级周期”或将开启2025.11.01 2026 年“春运”系列报告之（一）table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 岳鑫(分析师)0755-23976758 S0880514030006 陈亦凡(研究助理)0755-23976151 S0880124070025 本报告导读：本报告导读：过去三年中国民航因私需求保持旺盛，预计过去三年中国民航因私需求保持旺盛，预计 2026 年春运需求将继续旺盛，年春运需求将继续旺盛，且近日预且近日预售已开始启动。预计售已开始启动。预计春运航空春运航空整体整体加班将较为有限，加班将较为有限，客流高峰

3、将助力航司收益管理客流高峰将助力航司收益管理。投资要点：投资要点：Table_Summary 2025 年：年：中国航空供给进入低增时代，需求结构性变化是核心问题。中国航空供给进入低增时代，需求结构性变化是核心问题。2023-25 年，中国航空需求快速恢复并持续增长，其中，因私需求过去三年保持旺盛，而公商需求占比 2024-25 年持续低于 2019 年。1）航空客流：估算 2025 年中国民航客流量同比增长 5-6%，较 2019 年累计增长 17%。2）航空票价：2025 年中国民航客座率再创历史新高，且全球可比市场居首，而票价仍处历史低位，估算 2025 年国内含油票价低于 2024 年

4、与 2019 年。行业盈利能力仍未恢复，核心问题在于公商需求占比仍低于 2019 年，航司继续执行客座率优先策略，以价换量保障客流增长与客座率上升。中国民航空域时刻瓶颈凸显且持续，航空供给已进入低增时代，未来航空需求继续增长与客源结构恢复将驱动票价与盈利上行。2025 年春运回顾年春运回顾：客流再创新高客流再创新高，票价同比下降票价同比下降。据交通运输部，2025 年春运 40 天（1/14-2/22）全社会跨区域人员流动量超 90 亿人次，再创历史新高，同比增长 7%，其中公路+7%，铁路+6%，民航+7%。其中，节前（前 14 天）由于春节较早而客流叠加集中；节中（8 天）受益假期延长与拼

5、假效应，二次出行旺盛填补传统低谷；节后（后 18 天）返程客流分散且后移。1）航空客流：估算同比增长7%，其中国内同比增长 4-5%，国际同比高增近三成。2）航空客座率：估算实际执飞航班同比增长仅 5%，客座率同比提升 2 个百分点；3）航空票价：受高基数与高铁加班等影响，估算国内裸票价同比下降 5%，国内含油票价同比下降近一成。其中，节前国内裸票价同比持平，节中节后下降，元宵节后转正。2026 年春运展望：年春运展望：预计需求保持旺盛预计需求保持旺盛，近日预售开始启动近日预售开始启动。元旦后航空市场进入传统淡季，航司深入反内卷管控低价非理性竞争。随着学校陆续放假，且公商出行逐步恢复，近日航空

6、量价开始回升。2026 年春运（40 天）为 2 月 2 日至 3 月 13 日。春运首日火车票已提前 15 天于 1 月 19 日开售，近日春运机票预售亦启动，单日出票量大增且同比增长。我们预计 2026 年春运需求将保持旺盛，节中成规模二次出行可期，其中南方沿海城市与海南云南等旅游城市热度较高；民航将严控干线市场航司增加与国内国际增班，预计春运整体加班量将较为有限；春节拼假效应将弱于往年，预计节前节后将出现客流高峰，叠加高客座率与票价市场化，有利于航司收益管理。中国航空业将迎“超级周期”，中国航空业将迎“超级周期”，建议建议淡季布局淡季布局航空航空长逻辑长逻辑。“十四五”票价实现市场化，航