化妆品医美行业周报：淘系平台12月整体稳健重组胶原药械再发力-260118（11页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 01 月 18 日 淘系平台 12 月整体稳健，重组胶原药械再发力 看好 化妆品医美行业周报 20260118 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平 A0230511040052 本期投资提示：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 1 月 9 日至 2026 年 1 月 16 日期间，申万美容护理指数下滑 0.2%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数上涨 1.

2、1%，强于申万 A 指 0.6pct；申万个护用品指数下滑 1.4%，弱于申万 A 指数 1.9pct。周观点：淘系平台 12 月整体稳健，重组胶原药械再发力。据魔镜数据，国货化妆品 12月在淘系平台稳中有进，韩束、珀莱雅、毛戈平等品牌 GMV 取得双位数增长，斐萃品牌持续三位数高增长。医美药械端，彰显“妆械”结合的实力，巨子生物再获批重组胶原蛋白三类药械“重组 I 型1 亚型胶原蛋白及透明质酸钠复合溶液”，用于真皮层的注射，改善面颊部平滑度；贝泰妮投资的伊正生物，颞部“童颜针”获批上市，贝泰妮持有其 15.73%股权（单体最大股东），在妆械联合的道路上稳步前行。本周重点回顾：壹网壹创（300

3、792SZ）深度：代运营根基稳健，乘 AI 东风打开业绩天花板。代运营业务根基稳健，全面覆盖消费品各品类，深度合作阿里体系，乘借 AI 东风，有望向上打开业绩天花板。公司 25 年发布股权激励计划，绑定 34 名在职高管、核心技术（业务）人员，为业绩注入强心剂。电商代运营行业关注度回升，阿里系平台流量触底反弹。AI+赋能突破人效限制，打开业绩增长天花板。1）Al Agent 合作阿里，探索 AI+运用潜力。2）合作品牌拓展，中小品牌可承接，打破人效限制。3）全链路数据积累，预计打开重点垂类合作领域。预计公司未来在擅长的重点环节，将推出重点垂类产品，合作该领域客户，借助 AI 的高效率、低边际成

4、本打开收入天花板。新闻回顾：半亩花田正式申请港股上市。2026 年 1 月 16 日，国货美妆品牌半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司递表港交所，拟在 H 股主板挂牌上市，冲刺“港股国货个护第一股”。半亩花田创立于 2010 年，核心聚焦身体、发部、面部洗护全品类，2024 年身体乳、身体磨砂膏等品类位列国货第一。业绩表现亮眼，2025 年前 9 个月营收 18.95 亿元，同比增长 76.7%，期内利润 1.25 亿元，同比暴涨 465.22%，其中发部洗护同比增长 496.1%，成为第二增长曲线。渠道上，线上营收占比 76.3%，拥有 1700万注册会员，线下渠道占比升至 23.5%

5、，成新增长点。研发方面，2025 年前 9 个月研发费用 2813.8 万元，同比增长 26%，设三大研发中心，研发团队硕士及以上学历超70%。此前完成 A 轮、A+轮融资，林清轩创始人参与 A+轮投资，未来计划拓展海外市场，聚焦东南亚。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有

6、品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本阶段化妆品医美板块表现弱于市场 本阶段化妆品医美板块表现弱于市场。2026 年 1 月 9 日至 2026 年 1 月 16 日期间，申万美容护理指数下滑 0.2%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数上涨 1.1%，强于申万 A 指 0.6pct；申万个护用品指数下滑 1.4%，弱于申万 A 指数 1.9pct。图 1：本阶段化妆品医美板块整体表现弱