美股市场周报：通胀降温与降息观望博弈地缘风险与AI繁荣齐升-260119（14页）.pdf

1、2026 年 1 月 19 日（星期一）美股市场周报(2026/1/19)招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为 2026 年 1 月 19 日“US Strategy Weekly(19 January 2025)-Rate Cut Bets Delayed though Inflation Eased;Intensifying Geopolitical Risks and AI Boom”的中文版 1 通胀通胀降温降温与与降息降息观望博弈，地缘风险观望博弈，地缘风险与与 AI 繁荣齐升繁荣齐升 美国美国通胀数据通胀数据“整体平稳、核心降温整体平稳、核心降温”，建议关注本周建议关注本周

2、PCE 数据；数据；预期预期美联储在美联储在 1 月月 28 日的会议上将维持利率不变，日的会议上将维持利率不变，市场认为市场认为下一次降息时点下一次降息时点可能推迟至可能推迟至 6 月月 美联储美联储独立性因政府施加的政治压力而受到威胁独立性因政府施加的政治压力而受到威胁，地缘政治紧张局势地缘政治紧张局势（如美国对格陵兰岛的意图及对欧关税威胁）增强了黄金的避险属性（如美国对格陵兰岛的意图及对欧关税威胁）增强了黄金的避险属性 台积电台积电 2025 年四季度业绩强劲，并上调资本支出计划，确认年四季度业绩强劲，并上调资本支出计划，确认 AI 为长期为长期增长动力增长动力；全球；全球 AI 产业仍

3、然维持繁荣产业仍然维持繁荣 投资建议：投资建议：通胀数据温和：通胀数据温和：美国 12 月 CPI 同比上涨 2.7%，环比上涨 0.3%，与上月持平但略高于市场预期。核心 CPI（剔除食品和能源）同比上涨 2.6%，环比上涨 0.2%，略低于市场预期。住房成本（同比涨 3.2%，环比涨 0.4%）是通胀主要拉动因素，食品价格同比涨 3.1%，能源价格同比涨2.3%。尽管核心商品价格趋稳（如二手车价格环比下跌 1.1%），但服务项价格仍具韧性，通胀整体仍明显高于美联储 2%的目标。美联储政策取向美联储政策取向：市场普遍预期美联储在 1 月 28 日的议息会议上将维持利率在 3.5%-3.75%

4、区间不变，按兵不动的概率高达95%。美联储在2025年已累计降息75个基点，目前进入“评估期”。由于通胀粘性持续，且年初企业调价行为及关税政策对物价的传导效果尚待观察，美联储短期内缺乏进一步降息的紧迫性。市场主流预期首次降息时点可能推迟至 2026 年 6 月。经济与政治背景经济与政治背景：美国经济呈现温和回暖但基础脆弱，结构性分化显著，部分企业开始将关税成本转嫁消费者。特朗普政府与美联储主席鲍威尔的矛盾激化，美联储独立性面临挑战。鲍威尔的主席任期将于 2026 年 5 月届满，继任人选的不确定性为未来政策路径增添变数。地缘政治紧张局势（如美国对格陵兰岛的战略意图及对欧关税威胁）加剧了市场波动

5、，提升了黄金的避险属性。产业产业及及微观亮点微观亮点：台积电 2025 年四季度营收同比增长 20.5%，毛利率达 62.3%，业绩表现强劲。公司预计 2026 年美元营收将增长约 30%，并将资本支出大幅上调至 520 亿至 560 亿美元，彰显其对 AI 需求等长期增长动力的信心。美股美股展望展望：尽管降息进程暂缓可能加剧短期市场震荡，但尽管降息进程暂缓可能加剧短期市场震荡，但 AI 产业等坚实基本面仍对产业等坚实基本面仍对美股形成支撑。同时，美联储政策独立性的挑战、地缘政治风险及通胀粘美股形成支撑。同时，美联储政策独立性的挑战、地缘政治风险及通胀粘性共同构成了黄金等避险资产的有力支撑。性

6、共同构成了黄金等避险资产的有力支撑。风险提示：风险提示：1）美联储利率政策和美国市场回调；2）宏观数据及业绩；3）地缘政治；4）黑天鹅事件。宁铂宁铂+852 3189 6126 .hk 相关报告相关报告 1.港股市场周报(2026/1/12)-把握港股“春季躁动”(2026/1/12)2.美股市场周报(2026/1/12)-美联储进入政策观察期，盈利增长接续美股新叙事(2026/1/12)3.港股市场周报(2026/1/5)-2026年转型与变革中的港股：开年配置又逢正当时(2026/1/5)4.美股市场周报(2026/1/5)-迈向2026年:延续与分化(2026/1/5)5.策略报告-20