1、 证券研究报告|公司深度报告 2026 年 01 月 19 日 强烈推荐强烈推荐（首次）（首次）主业迎困境反转，切入主业迎困境反转，切入AI眼镜赛道打开成长空间眼镜赛道打开成长空间 消费品/生物医药 当前股价：116.55 元 奕瑞科技是国内奕瑞科技是国内X线探测器龙头，短期看，线探测器龙头，短期看，受益医疗招标回暖受益医疗招标回暖+锂电资本开支恢锂电资本开支恢复，复，公司主业业绩拐点确定，长期看，通过绑定视涯科技公司主业业绩拐点确定，长期看，通过绑定视涯科技，切入高成长的，切入高成长的AI眼眼镜镜赛道，有望为公司带来新增长赛道，有望为公司带来新增长极极。首次覆盖，给予首次覆盖，给予“强烈推荐

2、强烈推荐”投资评级投资评级。q 国产医疗影像核心零部件国产替代领军者，主业迎业绩拐点。国产医疗影像核心零部件国产替代领军者，主业迎业绩拐点。n 国产 X 光探测器龙头，2024 年全球探测器市占率 20%。公司是全球少数掌握全部主要核心技术的数字化 X 线探测器厂商，目前已进入 GE、西门子、飞利浦等全球巨头供应链，持续引领国产替代。产品综合解决方案+供应链垂直整合构建核心优势，高技术壁垒下公司保持较强盈利能力。n 短期看，下游资本开支修复，公司主业有望迎困境反转。下游拆分看，公司医疗业务收入占比约 60%，齿科约 20%，工业约 20%，受益医疗招标回暖，工业锂电资本开支恢复，齿科出货企稳，

3、25Q2 收入增速回正，利润重回双位数增速，业绩拐点确定。n 长期看，公司主业成长性主要来自三个维度：产品维度产品维度，公司正从单一的探测器部件供应商向“探测器+射线源+高压发生器+球管+综合解决方案”的一站式供应商转型，打造光电领域的“工业超市”，持续提升产品附加值和客户粘性；行业维度行业维度，X 光为通用检测工具，受益下游应用持续拓展，市场持续扩容。纵向来看，从平面 DR 拓展到三维 CT，再到放疗、乳腺等各类医疗领域，可覆盖行业空间持续扩大；横向来看，公司下游应用逐步拓展至 PCB、半导体、铸件、航空航天、安防等工业领域检测，看好公司作为国内 X 线核心部件龙头，持续开启无边界扩张；市场

4、市场维度维度，2025H1 海外业务占比 34%，公司把出海作为重点拓展的方向，未来在印度、拉丁美洲、非洲、东南亚等新兴市场发展空间较大，看好公司综合市占率持续提升。q 切入高成长切入高成长AI眼镜赛道，眼镜赛道，OLED背板加工业务有望加速贡献业绩。背板加工业务有望加速贡献业绩。n 终端：AI 眼镜是消费电子新一轮创新的核心引擎。AI Agent 重塑场景需求，推动眼镜、耳机、手表等可穿戴设备实现 AI 生态。AR/MR 智能眼镜具备透视功能，具有轻量化设计和显示场景融合的能力，有望成为“AI+可穿戴设备”的更优载体。2026 年 AI 眼镜将迎来商业化拐点，看好 Meta、Pico 等 A

5、I 眼镜产品持续发布和上市，未来市场有望加速放量，根据弗若斯特沙利文，全球 XR 设备出货量有望从 2025 年的18.2 百万台增长至 2029 年的 106.3 百万台，2025-2029 年 CAGR 为55.5%。n 下游：视涯科技为硅基 OLED 微型显示屏龙头，未来市占率有望持续提升。在 XR 领域，日本索尼占据 OLED 微显示行业市场主导地位，视涯科技在产品性能、产能规模及可靠性等方面已实现对标甚至超越外资，2024 年全球市占率 35.2%，未来有望凭借先进的技术实力和生产能力，实现市占率持续提升。n 公司：深度绑定视涯，切入 AI 眼镜供应链，打开全新成长空间。公司 基础数

6、据基础数据 总股本（百万股）211 已上市流通股（百万股）200 总市值（十亿元）24.6 流通市值（十亿元）23.4 每股净资产（MRQ）28.7 ROE（TTM）9.0 资产负债率 46.4%主要股东 上海奕原禾锐投资咨询有限公司 主要股东持股比例 16.33%股价表现股价表现%1m 6m 12m 绝对表现 18 31 71 相对表现 13 13 46 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 梁广楷梁广楷 S1090524010001 许菲菲许菲菲 S1090520040003 郭倩倩郭倩倩 S1090525060003 郭子娴郭子娴 S1090525060002 陈之馨陈之馨 S