【研报】智能穿戴行业：华米科技科技连接健康重新定义边界-20200204[33页].pdf

1、 1 核心观点核心观点：从智能可穿戴硬件矩阵到从智能可穿戴硬件矩阵到 IOT健康生态， 深刻把握智能可穿戴行健康生态， 深刻把握智能可穿戴行 业变革趋势业变革趋势。 华米发展独立品牌取得一定成果，2019Q1 华米自有品牌的营 收贡献了 41.3%。华米也不止步于硬件厂商的定位，而是抢先向着健康赛道进 军； 智能可穿戴已成为消费电子领域新的增长点，2019 年 8 月 27 日，华 米科技智能设备全球累计发货量已经突破了一亿台。 2019 年海外出货量占比超 过了 50%，正在加速走向全球化；华米以智能手表为入口、建立强大的人体 健康数据分析引擎、搭建健康大数据平台、构筑全球健康生态的能力和潜

2、力， 正在打造其差异化的竞争力，推动可穿戴行业的深层次变革； 华米与小米：华米与小米：从依赖和被依赖转为双向选择的战略伙伴关系。从依赖和被依赖转为双向选择的战略伙伴关系。作为小米生态 链上的一环，小米品牌的可穿戴设备由华米科技研发、生产、制造并提供互联 网运营服务，小米则提供销售推广渠道，小米以成本价采购这些产品，二者共 同定价、按比例分享利润。公司还利用小米已建立的分销网络来推广自己品牌 Amazfit 的智能手环和手表。小米品牌带来的营收占比从 2015 年的 97%下降为 2019Q1 的 58.7%。发展独立品牌取得一定成果，如今小米也推出自研的小米手 表，华米不断在战略上强调与小米的

3、差异，小米手表作为其万物互联的必要一 环，华米不止步于硬件厂商的定位，而是抢先向着健康赛道进军。 数据数据来说话：来说话：20192019 年前三季度总出货量达到年前三季度总出货量达到 27602760 万台（万台（+50.8%+50.8%） ，累计发货，累计发货 量已经突破了一亿台量已经突破了一亿台。2019 年海外出货量占比超过了 50%，正在加速走向全 球化。收入、净利润高速增长，平均销售单价不断上升。收入、净利润高速增长，平均销售单价不断上升。2019 年前三季度总营 业收入达 37 亿元（+53%） ，净利润达到 3.68 亿元（+72%） 。2018 年总体可 穿戴设备平均单价为

4、132.56 元， 自有品牌为 388.97 元， 小米品牌为 99.98 元， 平均销售单价不断上升，毛利率、净利率不断上升，2019 年前三季度分别为 26.06%、9.94%。 智能可穿戴已成为消费电子领域新的增长点， 未来需求空间广阔。智能可穿戴已成为消费电子领域新的增长点， 未来需求空间广阔。 Trend force 推测 2020 年全球智能手表出货量将增长至 8055 万台左右（+29%） 。Gartner 预 测 2020 年， 全球用户在可穿戴设备上的支出将达到 515 亿美元 （+27%） 。 AmazfitAmazfit 以把握未来趋势的强劲产品竞争力，跻身全球前五赛道。

5、以把握未来趋势的强劲产品竞争力，跻身全球前五赛道。智能手表市场上，苹 果在 2017 年起独占鳌头，华米、华为迅崛起分割市场。根据 Counterpoint，2019 年第一季度 Amazfit 跻身全球智能手表出货量前五名，市场占有率为 5%，销 量第一的苹果市占率为 37%。 FitbitFitbit 十二余年跌宕十二余年跌宕历程历程折射智能可穿戴行业的变革， 华米折射智能可穿戴行业的变革， 华米的科技连接健康的科技连接健康重重 新定义行业边界新定义行业边界。Fitbit 的失败反映了智能可穿戴行业的痛点，行业长足发展面 临着如何增强用户粘性、如何发挥健康大数据的潜力、如何将智能可穿戴设备

6、 融入到 IoT 智能生态中发挥它的最大价值的关键问题。对此，华米并没有拘泥 于智能手表、手环等硬件产品生产商的定位，而是凭着科技连接健康清晰的使 命， “云+端+芯”面向未来的精准战略，和近乎 6 倍于智能手机的健康大市场， 打造全方位的运动健康数据监测，华米 IoT 健康生态前路可期。华米科技在健 康大数据领域的发力，可能需要在未来三到五年的时间，转化为看得见的商业 利润。 风险提示：行业发展不及预期风险提示：行业发展不及预期，企业企业盈利低于预期盈利低于预期 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 04 日日 智能穿戴智能穿戴行业行业-华米科技：科技连接健康，重新定义