医疗器械行业：医用耗材国采明确反内卷+创新倾斜国产龙头有望持续受益-260115（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分医用耗材国采明确反内卷医用耗材国采明确反内卷+创新倾斜，国产龙头有望持续受益创新倾斜，国产龙头有望持续受益医疗器械证券研究报告/行业点评报告2026 年 01 月 15 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001Email：分析师：谢木青分析师：谢木青执业证书编号：执业证书编号：S0740518010004Email：联系人：刘照芊联系人：刘照芊Email：基本状况基本状况上市公司数133行业总市值(亿元)15,006.89行业流通市值(亿元)13,39

2、6.65行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、医疗器械板块 2025 三季报总结：高耗、设备拐点已现，创新+出海贡献增长动力2025-11-032、医疗器械板块 2025H1 总结：高值耗材有望率先走出政策扰动，继续看好创新+出海2025-09-043、医疗器械板块 2024&2025Q1 总结：政策扰动下短期基本面略有承压，持续看好创新+出海2025-05-11重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E乐普医疗19.710.680.130.570.710.8728.88147

3、.1434.5027.9122.62买入心脉医疗99.063.994.074.995.987.1724.8024.3219.8516.5713.81买入归创通桥25.62-0.240.310.610.851.15-106.7582.6242.2830.2622.22-维力医疗14.380.660.750.901.071.2921.7919.1716.0113.3911.18-先瑞达医疗-B14.250.050.170.380.641.11285.0083.8237.0722.2512.83-备注：未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，A 股货币单位为人民币，港股为港币报告摘要事件事件：2

4、026 年 1 月 13 日，第六批国家组织高值医用耗材集中带量采购在天津开标产生中选结果。本次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类 12 种医用耗材，共有 227家企业的 496 个产品投标，202 家企业的 440 个产品中选。医疗机构需求量大的主流企业积极中选，产品供应丰富多元，预计 2026 年 5 月前后实施中选结果。政策导向更加明确地指向政策导向更加明确地指向“反内卷反内卷”，价格竞争趋于理性，价格竞争趋于理性。与第十一批药品集采一致，本次引入“锚点价”机制，不简单选取最低价计算价差,当最低价过低时，以入围均价的 65%作为价差控制基准。本次 20 个竞争组中共有 8 个组触发该规

5、则，覆盖部分竞争最为激烈的细分品种，有效抑制了个别企业通过极端低价拉低整体中选价格区间的行为。从最终中选结果来看，头部国产企业中选价格整体处于相对较高水平。多层次中选规则显著提高中选率，多层次中选规则显著提高中选率，对功能创新产品对功能创新产品有所支持。有所支持。本次集采通过规则一、规则二、规则三的分层设计，降低企业淘汰风险，企业中选率与产品中选率均达 89%。其中，药物涂层球囊 32 家企业 42 个产品全部拟中选；泌尿介入类 195 家企业 454个产品投标，170 家企业 398 个产品拟中选；同时，规则对具备一定功能创新的差异化产品给予合理定价空间，形成比价系数，药物刻痕球囊、测压软镜

6、导管等具备特殊功能的产品均顺利中选，在控费目标下兼顾了技术差异与临床真实使用需求。国产替代持续推进国产替代持续推进，泌尿介入领域尤为突出泌尿介入领域尤为突出。冠脉及外周药球方面，从实际报量结构看，外资需求量基数已相对有限，且本次以规则一中选的占比较低，实际采购量进一步压缩，国产替代加速。在国产化率已较高、产品同质化程度较强的泌尿介入中低端市场，从中标结果看，市场份额持续向国产企业转移。归创通桥、维力等国产企业在外周及泌尿多赛道稳居 A 组，体现出其在产品布局、成本控制、注册储备及全国供货能力等方面的综合竞争优势。分配机制强化头部企业量的确定性分配机制强化头部企业量的确定性，行业集中度中长期有望