传媒互联网行业周报：智谱和Minimax上市表现亮眼AI应用爆发-260115（12页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 01 月 15 日 推荐推荐（维持）（维持）传媒互联网行业周报传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等股】【昆仑万维】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等 过去的一周，传媒

2、行业上涨了 13.55%，在所有行业中排名第 2 位，传媒板块年初到现在上涨了 23.49%，排名所有板块第 1 名。开年一周，传媒板块在游戏和 AI 应用的双重带动下突飞猛进，AI 应用龙头公司蓝色光标，易点天下，昆仑万维等涨幅巨大，而 AI 应用背后大涨的原因，我们认为有三件事值得关注：一件事就是近期阿里加大投入淘宝闪购，股价出现调整，但美股阿里巴巴大涨，毫无疑问，这是投资者对其未来 AI 业务发展的肯定和期待；其次，MINIMAX 已经于 1 月 9 日敲钟上市，创下近年来港股 IPO 机构认购历史记录。此次参与 MiniMaxIPO 认购的机构超过 460 家，超额认购达 70 多倍。

3、而且很多都是各个国家主权基金和长线基金参与，对 AI 应用龙头的渴求不言而喻；最后，就是最近很火的的 GEO（生成式引擎优化），类似 2013 年开始移动广告逐步取代互联网广告一样，随着 AI 搜索逐渐普及，传统广告方式会被 GEO取代。进入 2026 年后，AI 应用落地速度明显加快，类似 2015 年互联网+，2026AI+的时代可能正在到来，面对这种大变革，我们的投资建议是：坚定拥抱游戏龙头，游戏龙头才 16 倍估值，叠加 AI 游戏和业绩增速，估值有望修复到 30 倍，世纪华通巨人三七恺英吉比特等继续强推；AI 应用继续建议关注腾讯阿里 AI 助理 AI 电商（值得买，光云，聚水潭等）

4、，另外 AI 应用龙头智谱 MINIMAX 和蓝标易点昆仑也是 AI 的中军。另外，我们近期持续强推心动公司，我们的推荐逻辑如下：1、心动小镇国际服于 1 月 8 日正式公测，预下载阶段该游戏已经成功登顶了全球 50+地区免费榜榜首，公司在海外的营销发行能力再次被证明。我们认为心动小镇这样的模拟经营休闲游戏，全球受众较广，海外增量有望给公司 26 年业绩带来有力支撑。同时，1 月 31 日心动小镇国服也即将迎来 26 年新版本，开启冰雪季版本。2、TapTap 平台持续扩张，AI 技术赋能效率提升。上半年 TapTap 实现收入 10.11 亿元，同比增长 37.74%，25H1TapTap

5、中国版 App平均 Mau 为 4363 万，同比增长 0.9%，国际版 App 平均 Mau 为 502 万，同比下降 0.9%。相比去年同期虽然 Mau 持平但是用户活跃度有所提升，同时公司通过升级广告系统基础模型，提升平台广告效果，推动 Taptap 收入持续增长。25 年 4 月，公司正式发布了 Taptap PC 版，能够在其中下载和启动 PC 游戏。25 年 7 月正式发布了 Taptap 小游戏。游戏月活及月付费用户数均有可观提高，心动小镇及火炬之光具备长青游戏潜力。我国 24、25 年分别发放版号数量为 1416 个及 1771 个，25 年相比 24 年新增版号数量明显，我们

6、预计 26 年国新上线新游戏数量相比 25 年也会有较大增量，新游戏上线利好Taptap 平台的 dau 及用户市场增长，广告收入有望进一步增长。3、自研精品游戏取得突破，后续储备产品可期。老游戏方面，24H1，公司自研放置类MMORPG 新品出发吧麦芬上线，在 iOS 游戏畅销榜中国大陆区最高达到第4，成为公司排名表现最佳产品，且外服上线持续增厚流水。24H2，公司自研 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）160 3.1 总市值（十亿元）2381.0 2.1 流通市值（十亿元）2189.8 2.1 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现 24.1 32.5 63.3 相对表现 20