12月进出口数据点评：再论出口强在中游2026机电出口或延续景气-260115（24页）.pdf

1、【宏观快评】再论出口强在中游：2026机电出口或延续景气一12月进出口数据点评12月我国以美元计算出口同比6.6%，预期3%，前值5.9%；12月以美元计价进口同比5.7%，预期0.9%，前值1.9%。主要观点核心观点:1、12月，中国出口同比不仅没因基数问题回落，反而较上月回升0.7个点。与PMI新出口订单的大幅回升对应，可能既有外需景气也有年末节前一定的生产前置因素。拆分商品来看，边际改善动力主要源自四类机电产品：1）手机：或主要源于去年价格低基数；2）自动数据处理设备及其零部件，设备篇弱，主要是零附件强，或受益于AI趋势下的科技进口需求景气；3）车：主要是新能源车偏强，或受益于竞争优势和

2、市场需求扩张；4）集成电路：与电脑零附件类似，或主要受益于科技进口需求高增。2、展望2026：我们认为中游偏强或有望延续。一是从产品结构看，机电产品四链条或均有景气逻辑支撑：1）信息通讯技术（ICT）产品：或受益于科技进口需求景气；2）船舶：出口韧性来自手持订单继续高增长；3)汽车，出口韧性或受益于竞争力提升和电动化带来的份额增长；4）其他机电商品或受益于全球工业生产温和复苏。一、2026机电出口或延续景气一一再论出口强在中游1、维度一：机电出口强，区分四个链条2、维度二：中间品出口强，消费品负贡献，二、进出口分项数据.13一、2026机电出口或延续景气一一再论出口强在中游（一）12月出口：边

3、际改善的核心在四类机电产品12月，中国整体出口增速大超市场预期，录得6.6%，四季度同比3.8%，2025全年增长5.5%，仅略低于2024年的5.8%。其中，机电产品出口维持高增，其12月出口同比高达12.1%，2025全年增长8.4%，高于2024年的7.4%。从同比拉动变化来看，12月出口增速抬升的增量贡献主要来自于机电产品中的四类商品:手机、电脑（此处作为“自动数据处理设备及其零部件”的代指）、车、集成电路。(divcenter)图表1手机、电脑、车、集成电路12月出口拉动边际改善幅度最大(/divcenter)1、手机：或主要源于去年价格低基数首先，我们发现，手机出口的改善，或主要源

4、于2024年同期出口均价偏低的基数效应，需求端的驱动逻辑暂未得到验证。12月中国手机出口金额同比10.5%（上月.12.4%)，拉动出口同比0.4%（上月拉动.0.7%)；2025全年手机出口-9.4%，较2024年-3.1%进一步回落。从全球需求来看，四季度智能手机整体需求未见明显扩张。2025全年智能手机出货量均较为平稳，1-4季度平均同比增速1.85%左右，四季度同比2.3%较之略高，但略低于三季度的2.6%。从中国手机出口量价来看，12月手机出口量增速仍处于负区间，同比-3.6%，但手机出口均价同比升至14.7%。12月手机出口均价183.7美元/台，实则低于11月197.2美元/台，

5、但2024年12月其出口均价仅有160.2美元/台，为2020年以来同期最低，也低于2022年以来手机出口均价166.75美元/台。2、汽车：主要源于新能源车海外市场开拓新能源车相对优势凸显和市场需求扩张，推动汽车出口表现偏强。从金额来看，12月我国汽车包括底盘出口同比72.1%（上月为52.3%)，2025全年增速21.4%，对出口拉动0.7%，2024年拉动0.5%。从数量来看，12月汽车包括底盘出口数量99.4万辆，同比增速74.4%，贡献了汽车包括底盘出口额增长的104%；2025全年汽车包括底盘出口量832.4万辆，同比增长29.9%，贡献全年汽车包括底盘出口额增长的140%。其中，

6、景气主要来自新能源汽车海外市场的开拓。1)仅看乘用车市场（2024年乘用车出口量占汽车包括底盘出口总量约为77%)：根据中国汽车工业协会数据，2025年111月，中国乘用车出口量536万辆，新能源汽车（纯电动+.插混+燃料电池）出口221万辆，占比41.2%，较2024年占比24.9%大幅提升16.3个百分点。据乘联会：612月新能源乘用车出口27.3万辆，同比增长119.8%，占乘用车出口46.4%，较去年同期增长15.4个百分点”。3、集成电路：或主要受益于科技进口需求高增12月，集成电路出口同比高达48%，拉动出口同比2.1%（上月拉动为1.5%)；2025全年，集成电路出口增长26.8