1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 医药生物 2026 年 01 月 14 日 艾迪药业(688488)并购南大药业股权夯实人源蛋白领域布局，J.P.Morgan 大会展示第三代整合酶最新成果 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持）投资要点：事件：1 月 13 日晚，艾迪药业发布了关于公司 2026 年度以简易程序向特定对象发行 A 股股票的预案的公告，拟募集资金不超过 1.85 亿元，募集基金拟用于：1、收购南大药业 22.2324%股权（拟投入 13,000 万元）、2.补充流动资金（拟投入 5,500 万元），本次发行价格不低于定

2、价基准日（发行期首日）前 20 个交易日公司股票均价的 80%，发行结束之日起 6 个月内不得转让。收购南大药业股权：强化“原料药+制剂”一体化战略。交易完成后，公司对南大药业的直接持股比例将提升至 73.358%，南大药业 2025 年 1-10 月实现净利润 5,581 万元，公司预计2025 年全年业绩较 2024 年保持稳健增长，收购后有助于增厚公司业绩。另外南大药业是国内少数同时拥有尿激酶原料药和制剂批文的企业，将助力公司从人源蛋白产品业务向下游成品制剂延伸。公司人源蛋白产品在研管线包括 AD010、AD108、ADB116 等 1 类、2 类新药，其中 AD108（尿激肽原酶）和

3、ADB116（高分子量尿激酶）均在 2025 年拿到了临床批件，AD108 主要用于改善急性缺血性脑卒中所致的神经功能缺损，公司将原有静脉给药改为皮下给药，可实现患者居家注射，解决老产品临床应用受限的问题；ADB116 为 100%高分子量尿激酶原，用于急性缺血性卒中患者的溶栓治疗，有望采用国际通用的公斤体重给药方式，解决当前国内按效价给药疗效不稳定的问题。根据公司公告，2023 年我国急性缺血性脑卒中新发病例为 410 万例，庞大的患者基数构成了对相关治疗药物的长期刚性需求。迈向国际舞台，J.P.Morgan 大会展示第三代整合酶最新成果。在践行成为中国抗 HIV 创新第一品牌的同时，公司也

4、在积极拓展国际市场新机。1 月 13 号，公司在 J.P.Morgan 投资大会上向全球展示了第三代整合酶产品 ACC017 的最新成果。公司当前管线中已布局了较为完整的抗 HIV 产品梯队，在该领域具备核心技术优势与产品先发优势。目前已上市 1 类新药 2项（逆转录酶抑制剂机制），新型整合酶抑制剂 ACC017 正在国内开展期临床试验（来自临床试验网），ADC118（ACC017 复方）已获批临床；在 HIV 预防领域，艾迪药业开发全新靶向 HIV 衣壳蛋白抑制剂，候选分子 ACC085、ACC077 进展顺利。维持“买入”评级。公司以抗艾滋病药物为核心发展领域，同时发挥人源蛋白领域的竞争优

5、势，以国内未被满足的临床诊疗需求为导向。由于本次定增尚未落地，在不考虑定增的业绩增量影响下，维持此前盈利预测不变，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.07 亿、0.89 亿和 1.66 亿，维持“买入”评级。风险提示：销售不及预期风险、研发失败风险或进度不及预期风险、竞争恶化风险 市场数据：2026 年 01 月 13 日 收盘价（元）16.99 一年内最高/最低（元）18.45/7.08 市净率 7.3 股息率%（分红/股价）-流通 A 股市值（百万元）7,149 上证指数/深证成指 4,138.76/14,169.40 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:202

6、5 年 09 月 30 日 每股净资产（元）2.32 资产负债率%41.35 总股本/流通 A 股（百万）421/421 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 仰佳佳 A0230522100005 研究支持 仰佳佳 A0230522100005 联系人 仰佳佳 A0230522100005 财务数据及盈利预测 2024 2025Q1-3 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）418 552 806 998 1,263 同比增长率（%）1.6 84.8 92.8 23.8 26.7 归母净利润（百万元）-141-7 7 89 166