【研报】物流行业同城即时物流市场解析：快递物流系列研究笔记之九未来“同城为王”？-20200517[21页].pdf

1、 1 快递物流系列研究笔记之九：未来“同城快递物流系列研究笔记之九：未来“同城 为王”？为王”？同城即时物流市场解析同城即时物流市场解析 前言：前言：我们前期在疫情后，中国快递业十大猜想报告中预测“疫我们前期在疫情后，中国快递业十大猜想报告中预测“疫 情将推动同城即时物流市场发展” ，情将推动同城即时物流市场发展” ，而而近期阿里旗下菜鸟网络全资收购近期阿里旗下菜鸟网络全资收购 点我达，顺丰试水点我达，顺丰试水团餐团餐外卖，达达赴美提交外卖，达达赴美提交 IPOIPO 招股书，即时物流招股书，即时物流市市 场场再次受到市场高度关注，本篇报告，我们将探讨：同城即时物流行再次受到市场高度关注，本篇

2、报告，我们将探讨：同城即时物流行 业需求、竞争格局以及给传统快递企业带来的思考业需求、竞争格局以及给传统快递企业带来的思考与启发与启发。 即时物流即时物流市场规模超千亿，行业市场规模超千亿，行业保持快速增长。保持快速增长。随着消费者线上购物 习惯的养成，餐饮外卖和新零售构成了即时配送的主要需求，占比约 74%；另外，随着传统快递“最后一公里”配送方式的升级（前臵仓、 落地配） ，即时配送需求也被挖掘，占比约 16%。即时配送模式主要分 为自营模式与众包两种模式。据艾瑞咨询统计，2019 年即时物流订单 量约 185 亿单，同比增长 37.6%，过去 5 年年均复合增速达 73.7%；行 业规模

3、约 1313 亿元，同比增长 33.8%，仍保持较快增长。 行业行业集中度高，集中度高， “美团”“美团”+ +“蜂鸟”“蜂鸟”双寡头双寡头占据占据 6 68%8%市场份额。市场份额。当前外 卖平台自建的即时物流占据市场主要份额。我们测算美团/蜂鸟（含点 我达）/新达达的市占率分别为 47.2%/20.7%/4.1%，行业 CR2/CR3 达 到 68%/72%，龙头集中度较高。未来随着新零售的不断发展，需求品 类的扩张有望引发行业更多变局（快递企业入局、生鲜商超自建物流 等） ，头部企业在近两年均处于完善自我配送网络，提升管理品质的阶 段，行业将进入新一轮竞争期。 即时配送价格高于普通快递派

4、费，即时配送价格高于普通快递派费，头部企业规模效应显现头部企业规模效应显现。传统电商 快递末端派送费大约在 1.4-1.7 元/单；而即时配送由于及时响应、快速 配送，一般由专人专送，因此配送价格较高，以美团外卖为例，2019 年单票配送成本约 7.3 元，我们发现随着订单量的快速增长，其规模效我们发现随着订单量的快速增长，其规模效 应明显，美团外卖业务毛利在应明显，美团外卖业务毛利在 20172017 年开始转正，近年持续好转，年开始转正，近年持续好转， 20172017- -20192019 年外卖业务毛利额为年外卖业务毛利额为 1717、52.752.7、102.3102.3 亿元。亿元

5、。 对国内快递企业的启发：对国内快递企业的启发：总体来说，尽管互联网平台的即时配送业务总体来说，尽管互联网平台的即时配送业务 会给传统同城快递业务带来一定冲击，会给传统同城快递业务带来一定冲击，但但我们也应该看到本地生活服我们也应该看到本地生活服 务领域庞大的即时物流需求将给快递物流企业带来新的机遇。务领域庞大的即时物流需求将给快递物流企业带来新的机遇。当前，当前， 自带商流的美团、阿里（饿了么） 、京东（达达）占据绝大部分市场份自带商流的美团、阿里（饿了么） 、京东（达达）占据绝大部分市场份 额，额，商流端不具优势的快递企业仍可充分发挥其在快递末端及运力覆商流端不具优势的快递企业仍可充分发挥

6、其在快递末端及运力覆 盖、云仓仓储、订单管理以及供应链协同等方面的优势，赋能商家，盖、云仓仓储、订单管理以及供应链协同等方面的优势，赋能商家， Tabl e_Ti t l e 2020 年年 05 月月 17 日日 物流物流 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.82 -9.03 -25.02 绝对