【东方证券】ETF投资月报（2026年第1期）：“资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优-260113（23页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。基金研究|定期报告 研究结论研究结论 ETF 市场快速发展势头延续，市场快速发展势头延续，各类资产品种“多点开花”各类资产品种“多点开花”。截至 2025 年 12 月 31日，国内共有 ETF 产品 1381 只，较 2024 年底新增 350 只，规模累计 6.03 万亿元，较 2024 年底新增 2.18 万亿元，且在年内连续突破 4 万亿元、5 万亿、6 万亿元关口。从 2025 年 12 月的情况来看，A 股类 ETF 当前 7 只产品规模破亿

2、；跨境类ETF 中黄金股 ETF 表现相对活跃；债券类 ETF 中转债 ETF 近期业绩表现靠前；商品类 ETF 中有色 ETF 价量齐升。管理人格局：头部管理人排名基本保持稳定管理人格局：头部管理人排名基本保持稳定，集中度再度回落集中度再度回落。2023 年二季度后，ETF 头部管理人集中度整体呈向上趋势，2024 年 10 月后，随着市场的逐渐转暖，中证 A500、上证 180 等多风格宽基产品的逐步密集推出，随着行情的进一步演绎，布局各赛道行业主题类 ETF 持续上市，中小管理人得到一定程度差异化布局和“弯道超车”的机会，头部管理人集中度持续高位回落，截至 2025 年 12 月 31日

3、，前 10 大管理人规模集中度较前一月再度回落 0.2 个百分点，至 76.76%。资金流变化与产品申报：资金流变化与产品申报：资金明显增配中证资金明显增配中证 A500A500、跨境科技、科创债、黄金等产、跨境科技、科创债、黄金等产品品。大类资产方面，12 月债券、A 股类 ETF 获资金明显增配，货币类产品受减配，细分板块方面，资金明显增配中证 A500、跨境科技、科创债、黄金等产品。12 月产品申报热度不减，品类数量繁多，分别布局电池、家电、有色、公用事业、创业板 50、卫星、工程机械、畜牧养殖、机器人、自由现金流等方向。ETF 持有人结构分析持有人结构分析：（1）截至 2025 年中报

4、数据，机构投资者持有份额占比近两年持续回升，目前占约 65%；（2）分机构类别来看，国有资金持仓占比继续增幅显著。（3）国有资金中中证 1000、中证 A500 板块配置占比提升；券商、保险资金中行业类产品持有占比有所提升。ETF 月度投资策略月度投资策略：总体上我们坚持 2026 年“中盘蓝筹”“中盘蓝筹”风格的观点，行业配置上围绕“制造、消费和周期”“制造、消费和周期”板块三条主线；基于行业与风格景气度的轮动模型提示 2026 年 1 月关注通信、有色金属、电力设备及新能源、国防军工、煤炭通信、有色金属、电力设备及新能源、国防军工、煤炭行业以及中盘成长中盘成长风格，总体来看 1 月行情可能

5、继续演绎资源品+军工制造的逻辑。此外，我们基于前述主观+定量的逻辑，总结了 2026 年 1 月权益类 ETF 参考池。风险提示风险提示 宏观经济风险、产业政策风险、行业周期风险、主题炒作风险、量化模型滞后性风险等。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。报告发布日期 2026 年 01 月 13 日 东春鸣 执业证书编号：S0860525100002 021-63326320 周期热度持

6、续，关注化工主题基金：2026年 01 月主动权益基金配置月观点 2026-01-08 中盘蓝筹风起，主动权益基金优势凸显：市场有效性研究与主、被动基金配置建议 2026-01-06 公募量化基金定量跟踪月报（截至 2025年12 月底）2026-01-05 “资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优 ETF 投资月报（2026 年第 1 期）基金研究|定期报告 “资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 ETF 市场概况.