石油化工行业周报：欧佩克+继续暂停增产短期原油供应端支撑明确-260112（24页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 石油石化 2026 年 01 月 12 日 欧佩克+继续暂停增产，短期原油供应端支撑明确 看好 石油化工行业周报(2026/1/52026/1/11)相关研究 -证券分析师 邵靖宇 A0230524080001 宋涛 A0230516070001 研究支持 丁莹 A0230125070005 联系人 丁莹 A0230125070005 本期投资提示：欧佩克+继续暂停增产，短期原油供应端支撑明确。欧佩克+自愿减产八国 1 月会议显示，因季节性需求疲软，原定 165 万桶/日增产计划将继续暂停；会议同时强调

2、对 2024年以来超产部分完全补偿。欧佩克 1 月 7 日发布的最新补偿计划预计将使 26Q1 实际原油产量显著低于名义配额：1-3 月总补偿量分别达 415、708、710 千桶/日，预计产量较配额压缩 01-0.2 百万桶/日，强化短期供应支撑。哈萨克斯坦是补偿调整核心变量，其 1月补偿从 243千桶/日增至279千桶/日，2月从 415千桶/日增至 569千桶/日，3月从563千桶/日增至 569 千桶/日，预计哈萨克斯坦成为此轮减产主力。上游板块：油价上涨，自升式钻井日费下跌。至 1 月 9 日收盘，Brent 原油期货收于 63.34 美元/桶，较上周末环比增加 4.26%；WTI

3、期货价格收于 59.12 美元/桶，较上周末环比增加 3.14%；周均价分别为 61.55 和 57.66 美元/桶，涨跌幅分别为+0.47%和+0.05%。1 月 2 日，美国商业原油库存量 4.19 亿桶，比前一周下降 383.1 万桶，原油库存比过去五年低 3%；美国汽油库存总量 2.42 亿桶，比前一周增长 770.2 万桶，汽油库存比过去五年同期高 3%；馏分油库存量为 1.29 亿桶，比前一周增长 559.4 万桶，馏分油库存比过去五年同期低 3%。丙烷/丙烯库存下降 144 万桶。美国石油战略储备 4.13 亿桶，环比增加 24.5 万桶。美国商业石油库存总量增长 811 万桶。

4、1 月 9 日，美国钻机数 544 台，环比减少 2 台，同比减少 40 台；加拿大钻机数 197 台，环比增加 96 台，同比减少 19 台；自升式平台 250-、361-400 英尺水深本周日费分别环比持平和下跌1316.38 美元，半潜式平台日费环比持平；自升式平台使用率环比持平，半潜式平台使用率环比持平。我们认为，原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC 联盟减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势；上游油服板块已经呈现比较明显的回暖趋势，但目前日费水平仍处于较低水平，预期未来随着全球资本开支的上行，钻井日费具有较大的提升空间。炼化板块：海外成品油裂解价差下跌

5、，烯烃价差上涨。至 2026 年 1 月 9 日当周新加坡炼油主要产品综合价差为 11.04 美元/桶，较之前一周下跌 4.15 美元/桶。至 2026 年 1 月 9日当周美国汽油 RBOB 与 WTI 原油价差为 15.4 美元/桶，较之前一周上涨 1.3 美元/桶，历史平均为24.5美元/桶。烯烃方面，根据隆众数据显示，乙烯与石脑油价差为215美元/吨，较之前一周上涨 5.1 美元/吨，历史平均 402 美元/吨。东北亚丙烯 745 美元/吨。丙烯与丙烷价差 33 美元/吨，较之前一周下跌 3.7 美元/吨，历史平均价差为 253 美元/吨。我们认为，油价回调下，炼化盈利有所改善，国内炼

6、化产品价差水平虽有所提升，但目前仍处在较低水平，预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升。聚酯板块：PTA 盈利下跌，涤纶长丝盈利上涨。根据隆众数据显示，截至 1 月 7 日，周内亚洲 PX 市场均价 894.42 美元/吨，周环比下跌 0.54%。PX 与石脑油价差为 363 美元/吨，较之前一周上涨 4.9 美元/吨，价差历史平均为 379 美元/吨。PTA 价格转涨为跌，至2026 年 1 月 8 日周内，华东地区 PTA 现货市场周均价为 5069.25 元/吨，环比下跌0.75%。PTA-0.66*PX 价差为 403 元/吨，较之前一周下跌 11 元/吨，历史平均为 761 元