1、 请阅读最后一页的重要声明！TCLTCL 实业股权结构梳理：实业股权结构梳理：0 02 2W2026W2026 周报周报 家用电器家用电器 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.01.12 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 分析师分析师 于雪娇 SAC 证书编号：S0160525080005 相关报告相关报告 1.01W2026 周报 2026-01-04 2.52W2025 周报 2025-12-30 3.50W2025 周报 2025-12-23 核心观点核心观点 核心观点核心观点 周度研究

2、聚焦周度研究聚焦：TCLTCL 实业股权实业股权梳理梳理 TCLTCL 实业：实业：TCL 实业控股股份有限公司是 TCL 集团旗下智能终端业务的控股与管理平台。其家电资产主要体现于其控股的两家上市公司TCL 智家（白电业务）和 TCL 电子（黑电业务）之中。业务生态以智能终端（家电）为核心，全面覆盖了黑电、白电等核心制造业务，并协同布局了上游供应链、下游渠道销售、配套的软件与互联网服务等多元化板块。公司创始人李东生先生作为实际控制人、董事长，通过惠州砺达天成股权投资有限公司持有公司49.51%的股权。在这一架构下，集团创始人李东生先生通过控股 TCL 实业这一核心平台，间接实现了对旗下两家上

3、市公司的控制权。TCLTCL 白电业务白电业务：TCL 的白色家电业务由两大核心部分组成：上市公司 TCL智家与空调业务。TCL 智家专注于家用冰箱、冷柜、洗衣机的研发、生产以及销售。空调业务则作为集团重要的非上市业务板块独立运营。TCLTCL 黑电业务：黑电业务：TCL 电子是 TCL 实业旗下全球化上市的智能显示业务主体，核心覆盖智能电视、智能交互平板等黑电产品的研发、制造与全球品牌运营。作为集团面对终端市场的核心平台，公司还实际承担着 TCL 品牌全品类智能终端（包括白电产品）、智能家居、光伏的销售业务以及互联网业务。建议关注：建议关注：1）大家电：如格力电器格力电器/美的集团美的集团/

4、海信家电海信家电/海尔智家海尔智家；2）小家电：如科沃斯科沃斯/石头科技石头科技等；3）黑电：如 TCLTCL 电子电子/海信视像海信视像；4）其他家电：如盾安环境盾安环境/华翔股份华翔股份；5）厨大电：如华帝股份华帝股份/老板电器老板电器。风险提示：风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。-6%1%8%15%22%29%家用电器沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 周度研究聚焦：周度研究聚焦：TCLTCL 实业股权梳理实业股权梳理 .4 4 1.11.1 TCL

5、TCL 实业：控股平台与战略中枢实业：控股平台与战略中枢 .4 4 1.21.2 TCLTCL 智家：冰洗产品平台智家：冰洗产品平台 .7 7 1.31.3 TCLTCL 电子：全球显示与营销平台电子：全球显示与营销平台 .8 8 2 2 上周家电板块走势上周家电板块走势 .9 9 3 3 周度资金流向周度资金流向 .1010 4 4 原材料价格走势原材料价格走势 .1111 5 5 行业数据行业数据 .1212 6 6 行业新闻行业新闻 .1515 7 7 公司公告公司公告 .1616 8 8 风险提示风险提示 .1616 图表目录图表目录 图图 1 1：TCLTCL 实业股东信息实业股东信

6、息 .4 4 图图 2 2：TCLTCL 实业对外投资情况实业对外投资情况 .6 6 图图 3 3：TCLTCL 实业营收加速增长，黑电业务成核心引擎实业营收加速增长，黑电业务成核心引擎 .7 7 图图 4 4：TCLTCL 智家股权结构图智家股权结构图.7 7 图图 5 5：TCLTCL 智家盈利能力持续增强智家盈利能力持续增强 .8 8 图图 6 6：TCLTCL 空调出货量快速增长，驱动营收增长空调出货量快速增长，驱动营收增长 .8 8 图图 7 7：TCLTCL 电子股权架构图电子股权架构图.8 8 图图 8 8：TCLTCL 电子海外业务持续增长，营收占比稳定提升电子海外业务持续增长