光伏行业点评：光伏产品出口退税取消有望促使行业高质量发展-260112（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 电力设备/光伏设备 2026 年 01 月 12 日 光伏产品出口退税取消，有望促使行业高质量发展 看好 光伏行业点评 相关研究 -证券分析师 李冲 A0230524070001 马天一 A0230525040004 联系人 李冲 A0230524070001 事件：财政部与税务总局于 1 月 9 日正式宣布，自 2026 年 4 月 1 日起，取消光伏等产品的增值税出口退税，本次政策是 2024 年 11 月出口退税政策的延续（2024 年 11 月将出口退税由 13%降低至 9%），本次出口退税降至

2、 0 标志着持续十余年的光伏出口直接财政支持政策全面退出，有望促使行业步入高质量发展阶段。窗口期带来“抢出口”与排产提升。由于政策至 2026 年 4 月生效，预期 Q1 将出现海外客户加快下单、企业提升排产的情况，类似此前阶段性抢装现象，因此出口占比较多的光伏组件企业 2026 年 Q1 业绩有望改善。政策窗口结束后，海外组件价格有望重议。中国是全球主要的光伏组件出口国，拥有全球最多的光伏制造产能，对光伏产品具有较强的定价权，因此出口退税取消带来的成本上升预计将通过价格传导至海外客户，而具有品牌和渠道优势的头部企业议价力更强，我们预计抢出口结束后，海外光伏组件价格有望开启上涨通道。长期有望加

3、快行业产能出清和格局重塑。出口退税取消本质上是在响应光伏行业的反内卷号召，通过取消退税来抑制低价恶性竞争，减少财政资金被让渡至海外终端，同时降低反补贴/反倾销风险，促使行业价格与秩序回归理性。未来依赖退税与低价竞争的低效产能将加速出清，头部企业凭借技术路线（TOPCon/BC 等）、品牌与渠道优势提升份额。海外产能与本地化布局受益。取消退税后，海外本地制造的相对成本劣势缩窄，具备海外产能与渠道的龙头公司竞争优势放大，中东/北非等地成为新增本地化机会。投资分析意见：建议关注 1）技术/品牌/渠道领先、具备海外产能的头部公司，在“顺价+出清”中份额有望持续提升：隆基绿能、晶科能源、天合光能、阿特斯

4、、晶澳科技；2）新技术溢价（TOPCon/BC 等）与材料升级（少银/去银化），提升产品效率与议价能力：爱旭股份、东方日升、钧达股份；3）具有明显成本优势的硅料企业：通威股份、大全能源等。风险提示：产业链涨价不及预期，供给侧改革政策不及预期，光伏装机不及预期。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司估值表 证券代码 证券简称 2026/1/9 wind 一致预测净利润（亿元）PE 收盘价(元)总市值（亿元）2025E 2026E 2027E 2025E 2026E 2027E 600438.SH 通威股份 20.83 938-5

5、6.76 26.25 53.70-36 17 688303.SH 大全能源 26.61 571-11.55 12.47 21.75-46 26 601012.SH 隆基绿能 18.39 1,394-38.56 30.64 52.66-45 26 688223.SH 晶科能源 6.18 618-39.72 20.36 38.04-30 16 688472.SH 阿特斯 15.54 566 16.14 30.22 41.47 35 19 14 688599.SH 天合光能 18.32 429-42.28 16.50 33.78-26 13 002459.SZ 晶澳科技 11.78 390-38.2

6、6 17.63 33.07-22 12 300118.SZ 东方日升 16.98 194-8.32 4.34 11.99-45 16 002865.SZ 钧达股份 70.66 176-4.95 6.89 11.90-26 15 600732.SH 爱旭股份 13.65 289-0.85 11.98 20.72-24 14 资料来源：wind，申万宏源研究 ZXUYoQmQpPzQoNvMwOoMrN6MaObRpNmMsQqOeRqQrQkPmNnO9PpOnMxNtOrNNZmPoN 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析