【国盛证券】纺织服饰周专题：迅销发布FY2026Q1季报，经营表现超公司预期-260111（12页）.pdf

1、纺织服饰周专题：迅销发布FY2026Q1季报，经营表现超公司预期【本周专题】迅销发布FY2026Q1季报，经营表现超公司预期。FY2026Q1公司营收同比增长14.8%至10277亿日元，事业溢利（收入-销售成本-销售及行政开支，下同）同比增长31%至2056亿日元，归母净利润同比增长11.7%至1474亿日元，收入/业绩表现优异，其中优衣库事业部在各地区均实现收入和事业溢利的增长，表现优异。展望FY2026，公司上修盈利预测，预计营收同比增长11.7%至38000亿日元，事业溢利同比增长17.9%至6500亿日元，归母净利润同比增长3.9%至4500亿日元。分业务来看：日本优衣库：营收/利润

2、同比增长明显，表现优异。FY2026Q1日本优衣库营收同比增长12.2%至2990亿日元，事业溢利同比增长20.2%至624亿日元，Q1同店销售额同比增长11%。根据公司披露，期内卫衣、牛仔裤等秋季商品畅销，同时随着10月后气温降低，HEATTECH保暖内衣等冬季商品销售强劲。海外优衣库：海外优衣库业务快速增长，中国大陆品牌营销效果显著。FY2026Q1海外优衣库业务营收同比增长20.3%至6038亿日元，事业溢利同比增长38%至1173亿日元。其中中国大陆收入/事业溢利均实现双位数增长，10月下旬气温下降，同时品牌营销策略效果凸显，同时公司同京东展开合作吸引新顾客群体。南韩、东南亚、印度及澳

3、洲地区收入/事业溢利同比实现了双位数的增长。北美以及欧洲地区收入/事业溢利润同比实现了双位数增长，新店开业贡献明显，同时品牌认知度提升，带动顾客群体扩大。GU业务：收入表现稳定，短期利润大幅增长。FY2026Q1GU业务营收同比增长0.8%至913亿日元，事业溢利同比增长20%至114亿日元，期内利润的大幅增长主要系毛利率提升2pcts，期内GU事业分部精简商品数量，提升产品规划精准度。【本周观点】运动鞋服板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。2025年消费环境波动，我们判断运动鞋服板块整体表现或仍优于鞋服大盘，同时标的公司库存管理能力卓越，长期赛道增长性强。推荐运动鞋服板块优质标的【安踏

4、体育、李宁】，当前股价对应2026年PE为14/18倍；推荐具备反转逻辑的Nike大中华区零售商【滔搏】，当前股价对应FY2026PE为13倍；关注【特步国际、361度】。服饰制造2026年订单有望环比改善，推荐进入产能释放周期的优质个股。目前行业库存基本健康，期待下游稳健补库带来的上游订单增长，推荐估值具备性价比、核心客户趋势向好的【申洲国际】，对应2026年PE为12倍；推荐【华利集团】，公司新客户合作推进顺利、产能加速国际化布局，后续利润率有望逐步环比修复，对应2026年PE为15倍；关注伟星股份、开润股份、晶苑国际。相关研究品牌服饰关注稳健成长或具备业绩反转逻辑的优质个股。推荐经营稳健

5、的【海澜之家】，当前股价对应2026年PE为12倍；关注【罗莱生活】，我们判断当前公司国内家纺业务运营稳健，若不考虑家具业务潜在的商誉减值风险，当前股价对应2026年PE为13倍。黄金珠宝2025年个股基本面/股价表现分化明显，2026年继续关注强标的。面对金价的波动，我们判断消费者或加强对于产品设计以及品牌力的关注，2026年具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业，当前推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福、潮宏基】，周大福当前股价对应FY2026PE为16倍，潮宏基当前股价对应2026年PE为20倍。【近期报告】2025Q4业绩前瞻：内需零售景气稳健，制造出口表现平淡。

6、在本篇专题报告中，我们对纺织服饰板块重点公司2025Q4及2025全年业绩表现进行前瞻判断，提醒关注相关预期变化带来的投资机会。风险提示：消费力疲软及消费环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。1.本周专题：迅销发布FY2026Q1季报，经营表现超公司预期迅销发布FY2026Q1季报，经营表现超公司预期。FY2026Q1公司营收同比增长14.8%至10277亿日元，事业溢利（收入-销售成本-销售及行政开支，下同）同比增长31%至2056亿日元，归母净利润同比增长11.7%至1474亿日元，收入/业绩表现优异，其中优衣库事业部在各地区均实现收入