【华联期货】铜周报：铜供需缺口明确，铜价牛市有望延续-260111（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期华联期货货铜铜周周报报铜供需缺口明确，铜价牛市有望延续铜供需缺口明确，铜价牛市有望延续2026011120260111黄忠夏黄忠夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：萧勇辉，从业资格号：F03091536,交易咨询号：Z0019917 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度

2、周度观点观点及策略及策略1期现市场期现市场2供给及库存供给及库存3初加工及终端市场初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构供需平衡表及产业链结构5 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度周度观点及策略观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。周度观点及策略u 宏观：美国对委内瑞拉军事行动引发市场对突发新闻风险的担忧，特朗普重申控制格陵兰岛主张遭跨党派反对，美欧关系紧张；伊朗谴责美干涉内政，中东局势不确定性上升。美

3、国2025年12月新增5万个非农就业岗位，失业率为4.4%，环比下降0.2个百分点。美国2025年12月就业增速依然低迷，为美国劳动力市场明显降温的一年画上句号。u 供应：智利曼托维德铜金矿自1月2日起罢工，产量将降至正常水平30%，叠加2025年全球矿山生产中断致铜价飙升42%，2026年初供应风险上行。2026年长单TC已跌至0美元/吨低位，国内TC跌至-43美元/吨致冶炼厂减产10%，不过由于铜价以及冶炼副产品硫酸等价格均处于高位运行，冶炼厂生产仍较为积极，据统计1月排产预计仍将保持小幅增长态势。海外冶炼产能受能源价格制约扩产缓慢。u 需求：因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性

4、采购需求。尽管目前建筑、家电、交通和发电等传统领域仍将占据铜需求的绝大部分，但电动汽车、电池等能源转型相关应用领域需求增长非常迅速，新兴需求领域的规模也在持续扩大。随着全球数据中心装机容量急速扩张，数据中心及人工智能基础设施相关的铜消费量将迎来爆发式增长。若高价格没能引发的矿端增速上行，供需缺口将呈现扩大趋势。铜供需缺口明确，铜价牛市有望持续。库存：下游采购情绪仍受高铜价影响而较为谨慎，加之淡季影响下游新增订单增长有限，故现货市场成交情况仍较淡，产业库存积累。u 观点：2026年长单TC已跌至0美元/吨低位，国内TC跌至-43美元/吨致冶炼厂减产10%，不过由于铜价以及冶炼副产品硫酸等价格均处

5、于高位运行，冶炼厂生产仍较为积极，据统计1月排产预计仍将保持小幅增长态势。海外冶炼产能受能源价格制约扩产缓慢，罢工进一步强化供应短缺预期。因铜价持续高位，终端订单有所放缓，市场维系刚性采购需求。尽管目前建筑、家电、交通和发电等传统领域仍将占据铜需求的绝大部分，但电动汽车、电池等能源转型相关应用领域需求增长非常迅速，新兴需求领域的规模也在持续扩大。随着全球数据中心装机容量急速扩张，数据中心及人工智能基础设施相关的铜消费量将迎来爆发式增长。若高价格没能引发的矿端增速上行，供需缺口将呈现扩大趋势。铜供需缺口明确，铜价牛市有望延续。u 策略：中线借回调低位买入或加仓，中期沪铜2603参考支撑区间950

6、00-96000元/吨。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现市场期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。期现货及升贴水图：国内期现货价格（元/吨）图：上海平水铜升贴水（元/吨）资料来源：钢联、华联期货研究所资料来源：钢联、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。伦铜价格及沪伦比价图：LME伦铜电3走势（美元/吨）