【研报】医疗器械行业医用口罩产业链专题：生命之盾口罩自由还有多远-20200208[23页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 医疗器械医疗器械 医用口罩医用口罩产业链专题产业链专题 超配超配 2020 年年 02 月月 08 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 生命之盾：生命之盾：口罩口罩自由还有多远自由还有多远 背景：背景：疫情蔓延导致口罩需求激增疫情蔓延导致口罩需求激增 新型冠状病毒感染的肺炎疫情蔓延，口罩需求量激增，一线临床口罩短 缺，生产企业全力赶制口罩。目前疫情新增确诊数量已经连续两日出现 下降，疫情在全国上下全力防控

2、下有望迎来拐点。 产业链：产业链：上游原料供给稳定，中游生产上游原料供给稳定，中游生产需要取得需要取得器械注册证器械注册证 2019 年我国口罩产业整体产值近 100 亿，其中医用口罩占比过半。医用 口罩技术标准较高，上游主要是聚丙烯化工品生产的无纺布，中游生产 企业对无菌要求较高，生产监管严格，需要取得器械注册证。 供给：供给：产能相对较高，生产企业众多产能相对较高，生产企业众多 我国口罩总体产能为 2000 万只/天，占全球近半产能规模，其中医用的 外科口罩产能是 220 万只，医用 N95 口罩产能约为 60 万只。疫情爆发 叠加春节假期，导致口罩生产企业产能利用率不足。口罩生产厂商众多

3、， 但具备医用口罩注册证的企业占比较低。 需求：需求：不同风险人群对口罩需求不同不同风险人群对口罩需求不同 近年来我国口罩行业需求较为稳定，整体供需平衡。疫情导致恐慌性口 罩抢购，短期存在较大缺口。一线临床防护口罩短缺，复工期临近，口 罩需求预计短期仍将提升。但不同风险暴露人群所需口罩不同，中低风 险人群佩戴一次性医用外科口罩或普通医用口罩即可起到防护作用。 个股：个股：短期口罩行业相关个股热度较高短期口罩行业相关个股热度较高 口罩行业相关公司自疫情爆发后估值水平均大幅提升，口罩等防护产品 对上市公司收入贡献占比不高，短期主要因情绪因素主导。部分企业仍 有扩大产能计划，仍然具有较高的社会价值与

4、经济价值，有利于缓解口 罩需求压力。 风险提示风险提示：口罩供给过剩风险；疫情持续扩散风险口罩供给过剩风险；疫情持续扩散风险 投资建议：投资建议： 口罩行业短期主要受情绪影响明显，建议对相关标的供应链、产能、出口罩行业短期主要受情绪影响明显，建议对相关标的供应链、产能、出 货量变化保持关注。货量变化保持关注。口罩生产企业在疫情发生后全力赶制口罩，努力满 足一线临床与普通民众的口罩需求，其社会价值可能高于其经济价值。 相关标的短期受市场情绪影响估值大幅提升，但口罩等防护产品在各公 司收入占比中相对有限，建议关注供应链、产能、出货量变化情况。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级

5、公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 603301 振德医疗 无评级 48.50 6790 002950 奥美医疗 无评级 55.28 23338 0.76 1.02 72.6 54.4 300030 阳普医疗 无评级 13.81 4264 002551 尚荣医疗 无评级 8.51 6008 002411 延安必康 无评级 15.93 24409 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 注：EPS 来自 Wind 一致预测 相关研究报告：相关研

6、究报告： 行业重大事件快评： 高值耗材启动国家谈判， 龙头有望继续集中 2017-09-08 基因测序行业专题研究：基因检测的蓝海， 液体活检迅速崛起 2016-01-13 海外市场股票研究：先健科技创-01302.HK- 创新制胜、逐鹿全球 2015-11-17 基因测序行业专题研究：DNA 的精准魔法 2015-10-12 证券分析师：谢长雁证券分析师：谢长雁 电话： 0755-22940793 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517100003 联系人：李虹达联系人：李虹达 E-MAIL： 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻