【资产配置快评】Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹-251229（9页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 多资产配置研究多资产配置研究 资产配置快评资产配置快评 2025 年年 12 月月 29 日日 【资产配置快评】Riders on the Charts:每周大类资产配置图每周大类资产配置图表精粹表精粹 投资摘要：The exchangeable value of all commodities rises as the difficulties of their production increase.David Ricardo 1.

2、甲骨文公司与其他科技公司的 CDS 价格进一步分化 2.甲骨文公司 CDS 价格上涨并未推升低评级债券对冲成本 3.投资者预计美联储未来降息操作的终点更低也更晚 4.投资者预计欧洲央行未来不再降息并且存在加息风险 5.美国三季度 GDP 年化环比增速进一步升至 2 年高点 6.沪深 300 指数权益风险溢价（ERP）周度更新 7.中国 10 年期国债远期套利回报周度更新 8.美元兑日元互换基差和美元融资溢价周度更新 9.铜金价格比与离岸人民币汇率走势周度更新 10.中国在岸股债总回报相对表现周度更新 风险提示：原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融风险 证券分析师：郭忠良证券分析师：郭忠良

3、 邮箱： 执业编号：S0360520090002 相关研究报告相关研究报告 资产配置快评 2025 年第 56 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-12-15 资产配置快评 2025 年第 55 期：美联储继续降息，同时重启扩表12 月美联储议息会议点评2025 年第 8 期 2025-12-11 资产配置快评 2025 年第 54 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-12-08 资产配置快评 2025 年第 53 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-12-

4、02 资产配置快评 2025 年第 52 期：Riders on the Charts：每周大类资产配置图表精粹 2025-11-24 华创证券研究华创证券研究所所 资产配置快评资产配置快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 大型科技公司增加资本开支，推升其信用违约掉期（CDS）价格。12 月份这些公司的 CDS价格出现分化。截至 12 月 26 日，5 年期甲骨文 CDS 价格处于 145.5 个基点，仍然接近2009 年以来的历史高点，高于苹果的 25.7 个基点，亚马逊的 35.9 个基点，谷歌的 39.9个基点和微软的 35.9 个基点，低

5、于一篮子高收益债券 5 年期 CDS 价格的 315.1 个基点。图表图表 1 甲骨文公司与其他科技公司的甲骨文公司与其他科技公司的 CDS 价格价格进一步进一步分化分化 资料来源：Bloomberg,华创证券 尽管 5 年期甲骨文 CDS 价格的大涨，但是对于整个北美信用市场的冲击并不明显，衡量低评级企业债券对冲成本的北美一篮子高收益债券 5 年期 CDS 价格，进入 12 月份持续回落，并没有一直跟随甲骨文 CDS 价格上涨。截至 12 月 26 日，北美一篮子高收益债券5 年期 CDS 价格降至 315.1 个基点，触及 9 月 26 日以来最低水平。图表图表 2 甲骨文公司甲骨文公司

6、CDS 价格上涨并未价格上涨并未推升低评级债券对冲成本推升低评级债券对冲成本 资料来源：Bloomberg,华创证券 YWPXqMqQqNoOsQpRsMnOmPaQaObRsQpPmOrPkPpPnMiNnNuNaQrQqQxNmPwOxNqMwO 资产配置快评资产配置快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 美联储 12 月份议息会议以来，投资者对于未来美联储降息终点的预期有所下移，也就是预计未来美联储更加宽松。截至 12 月 26 日，SOFR 期货远期曲线的低点为 3.1%，持平于 10 月份议息会议的水平，低于 12 月 10 日议息会议的