【市值风云】道氏技术（300409）-道氏技术：“脑机接口”概念股涨停虚实-260108（11页）.pdf

1、导语：同 2021 年一样，业绩表现的背后都是来自周期的馈赠。作者：市值风云 App：观韬 道氏技术：“脑机接口”概念股涨停虚实 2026年 1月 5日，道氏技术（300409.SZ）放量涨停,单日换手率激增至 18.43%,成交额放大至 32 亿，股价强势突破前期平台。复盘行情，道氏技术当日的股价表现跟“固态电池”与“脑机接口”两大前沿科技题材的叠加炒作密切相关，尤其是马斯克宣布 2026 年启动脑机接口设备“大规模生产”更是彻底引爆了脑机接口板块。（专业服务注册制的市值风云 APP）道氏技术同“脑机接口”概念的关系主要是其控股子公司认购了 3000 万的美金强脑科技 Pre-B 轮优先股，

2、强脑科技是“杭州六小龙”之一，在脑机接口技术领域颇有建树。无独有偶，三七互娱也因为对强脑科技的 2000 万美元的投资同样在 1 月 5 日收获涨停。当然，这也意味着强脑科技暂时无法对两家上市公司业绩层面带来实质影响，那么道氏技术现阶段的基本面究竟如何呢？一、受益海外铜、钴布局，业绩企稳 截止 2026 年 1 月 5 日，道氏技术尚未披露 2025 年业绩预告。从三季报来看，道氏技术前三季度营收 60.01 亿，同比还下滑了 1.79%，不过归母净利润 4.15亿，同比大增 182.45%。（道氏技术 2025 年三季报）拉长时间轴看，道氏技术近年来的利润表现可以说是跌宕起伏。2021 年，

3、公司净利润 5.62 亿，同比增长 828.18%；2022 年，净利润大幅下滑至 0.86 亿，同比下降 84.66%；2023 年亏损 0.28 亿元；2024 年扭亏为盈，净利润 1.57 亿；2025 年前三季度，净利润 4.15 亿，同比增长 182.45%。（专业服务注册制的市值风云 APP）从净利润看，相比以前年度，道氏技术2024年以来的业绩波动确实有企稳迹象，其背后是公司业务结构的变化。道氏技术 2021 年的高利润主要来自锂电材料业务的高景气，但随着行业竞争加剧和原材料价格波动，锂电材料业务盈利能力迅速下降。而近两年业绩的回升企稳，则是由于在刚果(金)布局的铜钴资源业务，受

4、产能扩张和铜、钴金属价格上涨带动，公司整体盈利能力提升。（2025 年半年报）铜、钴业务在道氏技术的其他业务披露，2025 年半年报，除其他业务营收大增53.67%外，其余板块营收都是下滑的，尤其是陶瓷材料和锂电材料板块。铜、钴业务是营收下滑背景下，道氏技术前三季度利润仍同比大增的主要原因。（2025 年半年报）又是脑机接口，又是铜、钴，还有陶瓷材料、锂电材料和碳材料，道氏技术究竟是做什么的呢？二、从陶瓷到新能源和钴、镍、铜资源 道氏技术成立于 2007 年，2014 年在创业板上市，当时主业是为建筑陶瓷企业提供釉面材料，说的再通俗一点，就是给下游地板砖、内墙砖、外墙砖生产企业提供瓷砖染色剂。

5、听上去一点也不性感，只能在地产景气周期赚。2016、2017 年，道氏技术通过收购先后进入碳纳米管导电剂、三元前驱体及钴盐领域，形成“碳材料+锂电材料+陶瓷材料”的业务布局，也因此收获了 2021年行业的高景气，但也承担了此后带来的业绩波动。自 2021 年开始，道氏技术持续向上游钴、镍、铜资源拓展，并在 2025 年底公告将原计划用于“年产 10 万吨三元前驱体项目”及“道氏新能源循环研究院项目”的 11.04 亿募集资金，变更至“刚果（金）年产 3 万吨阴极铜、2710 吨钴湿法冶炼项目”，形成目前“碳材料+锂电材料+陶瓷材料+战略资源”的业务布局。2021 年，陶瓷材料和锂电材料还是道氏

6、技术的最核心业务，分别贡献 30%和 55%的营收。而到 2024 年，铜、钴战略资源代表的其他板块开始发力，贡献了 31.62%的营收，毛利率 32.93%；2025 年上半年的营收贡献 47.44%，已成为第一大收入。（2025 年半年报）2024 年，道氏技术阴极铜产量 40,883 吨，同比增长 32%；钴中间品产量 1,743吨金属量，同比增长 227%。其在刚果（金）的投资建设年产 3 万吨阴极铜及2,710 吨钴中间品湿法冶炼厂计划 2027 年中投产。同 2021 年收获锂电材料周期一样，道氏技术