油气行业2025年12月月报：受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响12月油价震荡下跌-260105（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0101月月0505日日优于大市优于大市油气油气行业行业 20202525 年年 1212 月月月报月报受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响，受俄乌、委内瑞拉地缘政治博弈影响，1212 月油价震荡下跌月油价震荡下跌核心观点核心观点行业研究行业研究行业月报行业月报石油石化石油石化优于大市优于大市维持维持证券分析师：杨林证券分析师：杨林证券分析师：薛聪证券分析师：薛聪010-88005379010-S0980520120002S0980520120001证券分析师：董丙旭证券分析师：董丙旭0755-S098052

2、4090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告油气行业 2025 年 9 月月报-受地缘政治与 OPEC+产量政策博弈影响，9 月油价宽幅震荡 2025-10-10油气行业 2025 年 8 月月报-8 月油价震荡下跌，美国降息预期升温有望推升油价 2025-09-02油气行业 2025 年 7 月月报-7 月油价小幅上涨，国内启动石化行业老旧产能摸排评估 2025-08-012025 年石化化工行业 8 月投资策略-化工行业反内卷：供给端重构下的产能优化与价格生态重塑 2025-08-01油气行业 2025 年 6 月月报-OPEC+8 月加速增产，受中东地缘局

3、势影响油价宽幅波动 2025-07-071212 月油价回顾：月油价回顾：20252025 年年 1212 月布伦特原油期货均价为月布伦特原油期货均价为 6 61.61.6 美元美元/桶桶，环比环比下跌下跌 2.02.0 美元美元/桶，月末收于桶，月末收于 60.960.9 美元美元/桶；桶；WTIWTI 原油期货均价原油期货均价 57.957.9 美元美元/桶，环比桶，环比下下跌跌 1.61.6 美元美元/桶，月末收于桶，月末收于 57.457.4 美元美元/桶。桶。12 月上旬，俄罗斯友谊输油管道遭袭击，俄乌和平计划陷入僵局，加之美联储降息预期上升，油价震荡上行；12 月中旬，IEA 称明

4、年供应过剩规模较大，多方进行会谈推进俄乌和平协议，市场担忧供应过剩加剧，油价下跌并触及年内低点；12 月下旬，美国对委内瑞拉封锁，欧盟对俄影子舰队实施新制裁，引发市场供应担忧，叠加美国经济数据强劲，油价连续上涨，12 月末美乌计划再次举行会晤，俄乌和平协议或加剧供应过剩担忧，油价震荡下跌。油价观点判断：油价观点判断：供给端供给端 OPEC+OPEC+宣布宣布 20262026 年第一季度暂停增产：年第一季度暂停增产：OPEC+在 2025 年 4 月-9月将 220 万桶/日自愿减产完全退出，并在 2025 年 9 月 7 日 OPEC+部长级会议决定在 12 个月内提前解除 2023 年 4

5、 月达成的 166 万桶/日自愿减产协议，2025 年 10 月-12 月分别增产 13.7 万桶/日，但 11 月 30 日的 OPEC+会议中，由于季节性原因，OPEC+决定暂停 2026 年第一季度的增产计划。需求端需求端：国际主要能源机构预计国际主要能源机构预计 20252025 年原油需求增长年原油需求增长 83-13083-130 万桶万桶/天天，预计预计 20262026 年原油需求增长年原油需求增长 86-13886-138 万桶万桶/天天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新12 月月报显示，2025 年原油需求分别为 105.14、103.85、103.94 百万桶/天，分

6、别较 2024 年增加 130、83、114 万桶/天，2026 年原油需求分别为 106.52、104.71、105.17 百万桶/天，分别较 2025 年增加 138、86、123 万桶/天。2025 年 9 月七部委联合发布 石化化工行业稳增长工作方案(2025-2026年)，我国炼油行业产能整体过剩，老旧装置产能庞大，老旧装置以主营炼厂居多，方案指出石化领域严格执行新建炼油项目产能减量置换要求，严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，叠加“反内卷”政策信号明确的推动，预计炼油炼化行业供给侧将得到有力优化。此外，全球外部环境急剧变化，同时俄乌、美伊以及美国“对等关税”政