1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2026 年 01 月 04 日 林清轩成功 IPO，上美股份高管回购彰显信心 看好 化妆品医美行业周报 20250104 相关研究 -证券分析师 王立平 A0230511040052 王盼 A0230523120001 聂霜 A0230524120002 联系人 王立平 A0230511040052 本期投资提示：本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年 12 月 26 日至 2025 年 12 月 31 日期间，申万美容护理指数上涨 0.2%，表现强于市场。其中，申万化妆品指数上涨 1

2、.0%，强于申万 A 指 1.3pct；申万个护用品指数上涨 0.9%，强于申万 A 指数 1.2pct。周观点：林清轩成功 IPO，上美股份高管回购彰显信心。12 月 30 日林清轩在港股成功IPO，引发投资者高关注。成立于 2003 年，以山茶花成分为核心，开创以油养肤理念，是中国高端国货护肤品牌标杆。2022-2024 年营收从 6.91 亿元增至 12.1 亿元，复合增速 32.7%；25H1 净利率达 17.3%，净利润 1.82 亿，同比翻倍，业绩高速增长中。上美股份公告高管罗燕连续增持，EGF 事件错杀情绪下，我们坚定看好公司。增持主体：公司执行董事罗燕女士。增持情况：1）12

3、月 12 日-19 日：以个人资金购入 47.23万股，总代价约 3890 万港元;2）12 月 29 日：公开市场购入 36.36 万股，平均价 75.46港元/股，总代价约 2744 万港元;3）合计数据：12 月累计购股 83.59 万股，总金额约6632 万港元;4）持股权益：12 月 29 日增持后，罗燕女士合计持有 286.72 万股，占公司已发行股本总额 1.39%。此次增持彰显公司高管看好公司未来发展的强烈信心。本周重点回顾：壹网壹创（300792SZ）深度：代运营根基稳健，乘 AI 东风打开业绩天花板。代运营业务根基稳健，全面覆盖消费品各品类，深度合作阿里体系，乘借 AI 东

4、风，有望向上打开业绩天花板。公司 25 年发布股权激励计划，绑定 34 名在职高管、核心技术（业务）人员，为业绩注入强心剂。电商代运营行业关注度回升，阿里系平台流量触底反弹。AI+赋能突破人效限制，打开业绩增长天花板。1）Al Agent 合作阿里，探索 AI+运用潜力。2）合作品牌拓展，中小品牌可承接，打破人效限制。3）全链路数据积累，预计打开重点垂类合作领域。预计公司未来在擅长的重点环节，将推出重点垂类产品，合作该领域客户，借助 AI 的高效率、低边际成本打开收入天花板。新闻回顾：华熙生物攻克 PDRN 难点。2025 年 12 月 29 日消息，华熙生物在 PDRN 成分领域实现重大技术

5、突破，攻克传统动物源 PDRN 的三大瓶颈。其依托合成生物学开发的第三代 PDRN，全球首次获得与人体基因组 GC 含量超 99%相似的精准序列库，且摆脱动物来源、纯度显著提升，具备序列可控、安全稳定、功效增强的核心优势。PDRN作为热门功效成分，2029 年全球市场规模预计达 2.85 亿美元，中国份额有望占 34%。华熙生物相关专利已应用于欧莱雅等品牌产品，旗下夸迪蓝铜 3.0 次抛精华也采用该成分。华熙生物坚持“研发转化产业”一体化。投资分析意见：化妆品：核心推荐：1）渠道/品牌矩阵完善，GMV 高增长的毛戈平、上美股份、上海家化；2)期待业绩增速边际改善的珀莱雅、丸美生物、润本股份、巨

6、子生物、贝泰妮、华熙生物。3）母婴板块：圣贝拉、孩子王，建议关注：不同集团。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+个护自有品牌推荐：若羽臣、水羊股份、青木科技，建议关注：壹网壹创。风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共11页 简单金融 成就梦想 1行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现强于市场 本周化妆品医美板块表现强于市场。2025 年 12 月 26 日至 2025 年 12