快递行业更新报告：快递件量增速趋缓反内卷助盈利修复-260102（12页）.pdf

1、快递件量增速趋缓，反内卷助盈利修复-一快递行业更新报告本报告导读：过去半年快递反内卷效果显现，件量增速放缓且份额集中趋缓，头部企业盈利能力开始修复。我们认为反内卷有望持续，建议关注监管力度变化及企业竞争策略趋势。投资要点：投资建议：维持快递增持评级。反内卷驱动电商快递盈利修复，推荐龙头企业中通快递、国内盈利改善且海外件量高增的极兔速递。顺丰激活经营机制驱动件量增速持续跑赢同业，短期业绩波动主要因公司积极主动的市场拓展策略和必要的长期战略投入所致，我们预计未来将随着公司费用管控加强而展现效果，建议关注时效快递龙头底部布局时机。维持中通快递-W、极兔速递-W、顺丰控股增持。维持快递增持评级。反内卷

2、驱动电商快递盈利修复，推荐龙头企业中通快递、国内盈利改善且海外件量高增的极兔速递。顺丰激活经营机制驱动件量增速持续跑赢同业，短期业绩波动主要因公司积极主动的市场拓展策略和必要的长期战略投入所致，我们预计未来将随着公司费用管控加强而展现效果，建议关注时效快递龙头底部布局时机。维持中通快递-W、极兔速递-W、顺丰控股增持。2行业量价2.1件量增速Q4降至个位数，双十一大促峰值继续平滑快递件量增速Q4降至个位数。根据国家邮政局官网，2025年11月，全国快递企业实现业务量180.6亿件，同比增长5.0%。(divcenter)图1:2019年1月-2025年11月快递行业月度业务量同比增速情况（%）

3、(/divcenter)双十一大促峰值继续平滑，即时零售分流效应有限。2025年电商双十一大促收官,10月21日至11月11日全国快递件量超139亿件,同比增长9%，较2024年日均件量21%的增速放缓，或源于2024年大促首次大幅延长造就高基数，及2025年大促进一步提前启动致件量前移。日均件量6.34亿件，是日常的1.18倍；单日件量峰值7.77亿件，同比增长6.6%，倍数和峰值增速均连续三年收窄，反映双十一大促对消费拉动的边际效应继续减弱，背后或是日常促销与直播带货继续分散全年消费，及过去一年以旧换新政策分散以往大促集中大件消费。此外，据星图统计，大促周期内全网电商GMV同比增长14%，

4、其中综合电商同比+12%，即时零售同比+138%。我们认为即时零售对传统电商快递产生一定分流，但主要聚焦生鲜、日用、3C类等时效性本地商品，未对异地快递核心盘形成冲击。2.2行业单价环比上升，旺季提价幅度小于往年2025年11月，快递行业单票收入为7.62元，同比下滑8.3%，环比增长1.9%。2025年1-11月，快递行业单票收入为7.50元，同比下滑6.8%。2.3异地业务核心地位稳固，中西部地区业务比重持续上行根据国家邮政局官网，2025年1-11月，同城、异地、国际/港澳台快递业务量分别占全部快递业务量的8.0%、89.9%和2.1%。与24年同期相比，同城快递业务量的比重下降1.0个

5、百分点，异地快递业务量的比重上升1.1个百分点，国际/港澳台业务量的下降0.1个百分点。根据国家邮政局官网，2025年1-11月，东、中、西部地区快递业务收入比重分别为73.7%、15.7%和10.6%，快递业务量比重分别为70.7%、19.8%和9.5%。与24年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降1.2个百分点，快递业务量比重下降1.7个百分点；中部地区快递业务收入比重上升0.8个百分点，快递业务量比重上升1.1个百分点；西部地区快递业务收入比重上升0.4个百分点，快递业务量比重上升0.6个百分点。2.4近两年行业集中进入高位阶段，集中趋势减缓2021Q3后在监管政策“托底”之下，行业恶

6、性竞争结束。2022年初到2024年底，行业长期CR8维持在84-85.3区间，主要系由于政策监管下价格竞争相对温和，份额向头部集中较为缓慢。2025年1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，同比增长1.7，环比下滑0.1。(divcenter)图11:2013年5月-2025年11月快递服务品牌集中度指数CR8(/divcenter)3公司量价3.1顺丰增速持续跑赢同业，头部份额小幅波动2021年春节后，韵达、圆通、申通业务量增速已经回归到正常水平。2022年,受到疫情影响,3家通达系快递公司业务量增速均呈现不同程度的回落，其中，韵达受疫情影响最为明显，随着疫情对经济的影响