【国元国际控股】拟收购北美连锁餐饮品牌，开拓海外市场-251231（2页）.pdf

1、 证证 券券 研研究究报报告告 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 研究部研究部 姓名：李芳芳 SFC：BJO038 电话：0755-82846267 Email：.hk 即时即时点评点评 拟收购北美连锁餐饮品牌，开拓海外市场拟收购北美连锁餐饮品牌，开拓海外市场 九毛九（九毛九（9922.HK）2025-12-31 星期三 【事件事件】公司拟以 4300 万美元将其拥有 10%股份的、在北美市场运营的一家中式餐饮连锁品牌Big Way Hot Pot的持股比例提高到 49%，以实现中式餐饮在海外市场的本土化布局和扩张。【点评观点点评观点】相关相关报告报告 九毛九(9922.HK)更新报告-2

2、0250415 九毛九(9922.HK)更新报告-20250825 九毛九(9922.HK)即时点评-20251211 Big Way Hot Pot为自助连锁火锅，经调整为自助连锁火锅，经调整 EV/EBIT 为为 32.8 倍倍 Big Way Hot Pot公司为一家北美连锁餐厅，以Big Way Hot Pot品牌经营，提供自助式火锅用餐体验，主打各式优质肉类、海鲜、新鲜蔬菜及多种调味料，所有食材均以美味汤底单独烹煮，目前于大温哥华、多伦多及加利福尼亚共经营 21 间餐厅。公司对Big Way Hot Pot品牌的估值为 32.8 倍的过去 12 个月经调整EV/EBIT。该品牌于 2

3、023/2024 年净利润分别为 210.13/983.89 千美元。该品牌的盈利规模尚小，当前估值偏高。整合海外市场资源，形成协同效应整合海外市场资源，形成协同效应 自 2021 年起，公司以太二品牌先后进入东南亚和北美市场，探索海外市场的中式餐饮发展机会。品牌已成功将自助式火锅这一中式餐饮品类本地化，并有效吸引以非华人消费者为主的广泛客群，在北美市场建立了清晰的品牌定位及稳定的顾客基础。公司收购该品牌将有助于弥补 太二品牌以华人为主的消费客群的不足。Big Way Hot Pot品牌目前已在北美市场展现出良好的增长动能及扩张潜力，处于快速发展阶段，公司将利用在连锁餐饮行业的丰富经验，有效介

4、入该品牌的运营和管理，对其进一步发展提供支持。未来随着品牌规模化，盈利能力将逐步提升。投资建议投资建议 根据我们的跟踪，公司国内 太二 品牌在调改过程中已有边际改善的趋势，但同时需关注新门店的稳态模型。本次海外Big Way Hot Pot品牌的收购，为公司带来新的增长预期，我们将持续关注该品牌的未来表现。2 即时点评 免责条款免责条款 一般声明一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称国元证券经纪（香港）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保

5、证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告

6、所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分