钢铁行业周度更新报告：管理层再提“粗钢产量调控”-251228（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.28 管理层再提“粗钢产量调控”管理层再提“粗钢产量调控”Table_Industry 钢铁钢铁 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 钢铁铁矿库存创近 4 年新高2025.12.22 钢铁钢铁行业周报数据库 202512212025.12.21 钢铁减产去库 盈利筑底2025.12.15 钢铁钢铁行业周报数据库 202512152025.12.15 钢铁产量下降 盈利回升2025.12.

2、07 钢铁行业周度更新报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 刘彦奇(分析师)021-23219391 S0880525040007 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 本报告导读：本报告导读：需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利微利时间已经较长，供时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复

3、。而若供给政给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。投资要点：投资要点：Table_Summary 需求环比下降，库存环比下降。需求环比下降，库存环比下降。上周（本报告中的上周均指 2025 年12 月 22 日至 12 月 27 日当周）五大品种表观消费量为 833.61 万吨，环比降 0.2%，同比降 2.22%；其中建材表观消费量 280.12 万吨，环比下降 9.37 万吨；板材表观消费量 553.5 万吨，环比上升 7.7万吨。五大品种钢

4、材产量 796.82 万吨，环比降 0.14%；总库存 1258万吨，环比降 2.8%，维持低位水平。根据 Mysteel 数据，上周全国247 家钢厂高炉开工率 78.32%，较上一周降 0.15 个百分点；全国247 家钢厂高炉产能利用率为 84.94%，较上一周持平。库存仍继续下降。盈利率环比上升。盈利率环比上升。上周 45 港进口铁矿库存 15859 万吨，环比增 346万吨，创 2022 年 3 月 25 日以来新高。上周螺纹模拟测算平均吨毛利为 240 元/吨，较上一周升 34 元/吨，热卷模拟平均吨毛利为 22 元/吨，较上一周升 13.8 元/吨；上周 247 家钢企盈利率为

5、37.23%，较上一周上升 1.3%。12 月 26 日，国家发展改革委产业发展司发布文章大力推动传统产业优化升级。文章指出，对钢铁等原材料产业，关键在于平衡供需、优化结构。当前，钢铁等原材料行业普遍面临供需动态性平衡不足、产品结构不优等问题。“十五五”时期，原材料行业要深化供给侧结构性改革，坚持供需两侧协同发力，增加高端产能供给，确保总量规模适度、供需基本平衡、产品结构升级。加强行业管理，坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占

6、比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约 65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。维持“增持”评级。维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头