钢铁行业点评：粗钢产量管控明确行业利润预期改善-251228（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 钢铁 2025 年 12 月 28 日 粗钢产量管控明确，行业利润预期改善 看好 钢铁行业点评 相关研究 -证券分析师 陈松涛 A0230523090002 郭中伟 A0230524120004 联系人 陈松涛 A0230523090002 本期投资提示：事件：1）2025 年 12 月 25-26 日，根据工信部官网，在全国工业和信息化工作会议中，明确 2026 年将持续深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质竞争行为。2）2025 年 12 月 26 日，根据国家发改委官网，发改委发布大力推动传统产

2、业优化提升，其中提到，“十五五”期间，要持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。发改委和工信部近期相继发声，强调要深入整治“内卷式”竞争，持续实施粗钢产量调控，钢铁供给端约束预期强化。根据国家统计局数据，25年1-11月，我国粗钢产量8.92亿吨，同比下降 4.0%；生铁产量 7.74 亿吨，同比下降 2.3%；钢材产量 13.33 亿吨，同比增长 4.0%。未来粗钢产量调控持续预期下，预计钢铁供给端格局将进一步优化。原料端，大型铁矿正式投产，明后年将持续贡献铁矿石增量，铁矿价格中枢预期下行。根据我的钢铁网及力拓集团，西芒杜铁矿位于几内亚东南部，已探获标准资源量 44.1 亿吨，

3、平均铁品位超过 65%，初期规划年产能 1.2 亿吨，占 23 年全球铁矿产量的 4.8%。根据宝武集团官方公众号，2025 年 11 月 11 日，西芒杜铁矿正式投产，预计明后年将持续贡献增量。西芒杜铁矿的投产，不仅贡献了铁矿石供给增量，且由于宝武集团和中铝等中资企业参与度较高，也有助于提高中国企业在铁矿上的议价能力，预期铁矿价格中枢将有所下行，进而一定程度上降低钢铁企业成本压力。需求端预期结构分化，制造业相关需求有韧性，支撑板材和特钢景气度。下游需求方面，建筑领域需求整体偏弱，重点关注制造业领域的需求韧性，预计行业内部需求结构分化，未来看好板材与特钢板块的盈利能力。投资分析意见：我们分析认

4、为，粗钢产量调控背景下，未来我国钢铁供需格局将持续改善，叠加铁矿供给的趋于宽松，钢企利润有进一步修复空间。考虑到我国未来钢铁消费结构将从建筑业向制造业转移，行业转型过程中建议关注下游以制造业为主、需求较为稳定的低估值高分红板材标的宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁。同时中长期来看，能源、新基建、航空航天、国防等领域消费的特种钢材也成为钢铁消费的重要力量，故建议关注高端不锈钢管材标的久立特材、产品种类覆盖全面的特钢标的中信特钢。风险提示：下游需求不及预期；原料价格高于预期。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：钢铁行业重点公司估值表（元/股、

5、元/股、倍）代码 名称 股价 EPS PE PB 2025/12/26 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E(LF)600019.SH 宝钢股份*7.35 0.34 0.46 0.50 0.55 22 16 15 13 0.8 000932.SZ 华菱钢铁*5.65 0.29 0.40 0.51 0.57 19 14 11 10 0.7 600282.SH 南钢股份 5.18 0.37 0.45 0.50 0.55 14 12 10 9 1.2 000708.SZ 中信特钢*16.05 1.02 1.08 1.19 1.25 16 15

6、 14 13 2.0 000959.SZ 首钢股份 4.93 0.06 0.18 0.21 0.24 81 27 24 21 0.8 002318.SZ 久立特材*27.90 1.55 1.72 1.94 2.14 18 16 14 13 3.3 资料来源：wind，申万宏源研究（带*公司为申万宏源预测，其余为 wind 一致预期）1ZQUmOpNnNtMxPsNnRmRtR8OaOaQsQmMpNmRkPmNoMiNoNpPaQqRpOwMsOoNwMnMrO 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师