煤炭开采行业11月数据全面解读：生产、进口继续回落11月煤价上行-251216（20页）.pdf

1、生产、进口继续回落，11月煤价上行一煤炭开采行业11月数据全面解读相关报告煤炭：原煤生产保持稳定。11月份，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；日均产量1423万吨，环比增加110.5万吨/天，同比减少4.0万吨/天。1一11月份，规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4%。电力：规上工业电力生产保持增长。11月份，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%；日均发电量259.7亿千瓦时。111月份，规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%。分品种看，11月份，规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。其中,规上工业火电同比下降4

2、.2%,10月份为增长7.3%；规上工业水电增长17.1%，增速比10月份放缓11.1个百分点；规上工业核电增长4.7%，增速比10月份加快0.5个百分点；规上工业风电增长22.0%，10月份为下降11.9%；规上工业太阳能发电增长23.4%，增速比10月份加快17.5个百分点。投资要点：生产方面：11月原煤生产同比-0.5%，降幅较10月缩小1.8pct。2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，降幅相较10月缩小1.8pct，主要系11月初国家发改委强调能源保供，且月内市场煤价快速提升至年内新高之下煤矿生产积极性明显提升所致。2025年11月，规上工业原煤日均产量为1

3、,423万吨，月度环比增加110.5万吨/天，同比减少4万吨/天。1-11月，规上工业原煤产量44.0亿吨，累计同比+1.4%，累计同比增速相较1-10月降低0.1pct。样本大型煤企11月煤炭生产分化。我们以中国神华、陕西煤业、潞安环能为样本。2025年11月，中国神华商品煤产量为2700万吨，同比.4.3%；陕西煤业煤炭产量为1479万吨，同比+5.2%；潞安环能原煤产量为432万吨，同比15.1%。整体看，样本公司煤炭产量同比分化。进口方面:11月煤炭进口同比，.19.87%,降幅较10月放大10.17pct。2025年11月，我国进口煤炭4,405.30万吨，同比-19.87%，降幅较

4、2025年10月放大10.17pct，主要系印尼雨季持续影响煤炭生产和运输等因素导致国际市场可供中国采购的煤炭资源相对有限，且去年同期基数较高所致。2025年1-11月煤炭进口4.32亿吨，同比12.0%。按照2025年11月国内产量同比增速-0.5%以及进口量同比增速.19.87%来计算，2025年11月国内煤炭供应同比增速为-2.3%（供应增速测算未考虑热值变化），降幅较10月收窄0.7pct。需求端：火电下滑拖累需求，化工、焦炭耗煤贡献正增长火电：11月规上工业火电同比bf-4.2%，增速较10月下降11.5pct。规上工业电力生产保持增长。11月份，规上工业发电量7792亿千瓦时，同比

5、增长2.7%，增速比10月份减慢5.2个百分点；日均发电量259.7亿千瓦时。1一11月份，规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%。11月份，规上工业火电由增转降，水电较快增长，核电、太阳能发电增速加快，风电由降转增。其中，规上工业火电同比下降4.2%，10月份为增长7.3%；规上工业水电增长17.1%，增速比10月份放缓11.1个百分点；规上工业核电增长4.7%，增速比10月份加快0.5个百分点；规上工业风电增长22.0%，10月份为下降11.9%；规上工业太阳能发电增长23.4%，增速比10月份加快17.5个百分点。1-11月，规上工业火电累计同比下降0.7%，降幅比1-10月

6、扩大0.3个百分点；规上工业水电累计同比增长2.7%，增速比1-10月扩大1.1个百分点；规上工业太阳能发电累计同比增长24.8%，增速比1-10月扩大1.6个百分点；规上工业风电累计同比增长9.6%，增速比1-10月扩大2.0个百分点；规上工业核电累计同比增长8.1%，增速比1-10月放缓0.6个百分点。钢铁：11月焦炭产量同比+2.30%，增速较10月扩大0.8pct。2025年11月，我国实现生铁产量6,234.00万吨，同比8.7%，降幅较上月扩大0.8mathsfpct；焦炭产量4,170.00万吨，同比+2.30%，增幅较上月扩大0.8pct。2025年1-11月，我国实现生铁累计