1、 请阅读最后一页的重要声明！产品客群双扩容产品客群双扩容，智驾业务加速推进，智驾业务加速推进 科博达科博达(603786603786)证券研究报告 汽车零部件/公司深度研究报告/2025.12.28 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1212-2626 收盘价(元)76.15 流通股本(亿股)4.04 每股净资产(元)13.49 总股本(亿股)4.04 最近 12 月市场表现 分析师分析师 吴晓飞 SAC 证书编号：S0160525090003 联系人联系人 王宁 相关报告相关报告 国际型汽车电子厂商国际型汽车电子厂商，股权架构稳定股权

2、架构稳定：公司 2003 年成立，股权架构较为稳定。公司主营业务包括照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子等多个产品线；公司汽车电子产品遍布全球，2025 年前三季度海外收入占比 36%。业绩方面，公司收入利润稳步增长，2025 年前三季度总营收49.97亿元，同比增长16.46%，归母净利润6.46 亿元，同比增长14.21%。业务品类扩张提高单车价值业务品类扩张提高单车价值，客户构成逐渐多元化：客户构成逐渐多元化：公司在原有传统产品基础上，新拓展了底盘控制、车身域、智驾域、Efuse 等产品，基本实现电子电气架构覆盖；叠加已配套的老产品，单车价值量不断提升。客户方面，公司

3、基于大众的合作，扩展了宝马、奔驰等其他国际车企及蔚来、理想等国内车企。公司客户集中度逐渐下降，理想蔚来已进入前五大终端客户。智驾业务加速推进，拟发行可转债扩充产能：智驾业务加速推进，拟发行可转债扩充产能：2022 年公司设立智能科技，合作厂商包括地平线、高通、Momenta 等。2025 年公司提高对智能科技的持股比例至 80%且完成并表，2025 年前三季度中央计算平台和智驾域控收入 4.25 亿元。智能科技本身的亏损也在不断缩减，2024 年和 2025 年 1-7月净利率分别为-24%、-12%。此外，公司拟发行可转债募资不超过 14.91亿元，其中 3.87 亿元投入智驾产品的产能扩充

4、。投资投资建议：建议：公司产品和客户种类持续扩容，且智驾业务正加速推进，未来有望提供业绩新增量。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 75.8、92.9、115.1 亿元，归母净利润 9.1、11.0、13.0 亿元。对应 PE 分别为 33.7、27.9、23.7 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险，智驾发展不及预期，汇率波动风险，大额减持风险等。盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元

5、)4,625 5,968 7,581 9,287 11,505 收入增长率(%)36.7 29.0 27.0 22.5 23.9 归母净利润(百万元)609 772 911 1,101 1,296 净利润增长率(%)35.3 26.8 18.0 20.9 17.7 EPS(元)1.52 1.93 2.26 2.73 3.21 PE 47.0 32.1 33.7 27.9 23.7 ROE(%)13.1 14.7 15.4 16.6 17.3 PB 6.2 4.8 5.2 4.6 4.1 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 12 月 26 日收盘价计算）-19%-1%18

6、%37%55%74%科博达沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 综合性汽车电子厂商，深耕多年海外市场综合性汽车电子厂商，深耕多年海外市场 .4 4 1.11.1 公司业务遍布全球客户，股权结构稳定公司业务遍布全球客户，股权结构稳定 .4 4 1.21.2 公司产品种类丰富，覆盖照明、电机控制、车载电器等多个领域公司产品种类丰富，覆盖照明、电机控制、车载电器等多个领域 .5 5 1.31.3 公司收入利润稳步增长，公司收入利润稳步增长，20252025 年三季度新并表智能科技年三季度新并表智能科技 .6 6 2