1、相关研究OpenAI深度：大模型王者，引领AGI之路投资要点：OpenAI作为大模型时代的全球领航者，经过10年发展，持续引领大模型产业风向。对OpenAI的复盘和研究，有助于更好地理解AI大模型产业趋势。本篇报告从OpenAl的历史沿革、产品布局、未来展望等维度出发，对AI大模型行业做了前瞻剖析。bullet复盘：AI新物种，大模型时代的全球领航者。1)团队激励显效，海纳顶尖人才：OpenAl自2015年以非营利机构形式成立，凭借顶尖创始团队的技术积淀奠定领先地位。近年团队规模持续扩张，但仍保持扁平化架构，2025年4月员工人数已超过5000人，公司薪酬中位数（63万美元）领先全美，并通过P

2、PU激励机制吸引AI人才，涵盖大量AI学术和实践领军人物。2）收入增长强劲，结构趋向多元：公司预计2025全年营收130亿美元，同比增长2.5倍；并预计2028年营收超过千亿美元，收入结构从ChatGPT向API、Agents等领域多元发展。3）估值方面：公司融资历程丰富，融资窗口多伴随重磅AI模型升级、产品发布，历经10余轮融资后，截至2025年底估值升至7500亿美元，微软、软银、英伟达等巨头持续注资。bullet展望：模型为基，多模态、AI应用全面发力。1）大模型：OpenAI保持年度迭代、季度更新的高频模型发布节奏，GPT-5系列在数学推理、编程等领域领跑同行，助力产品从“工具型助手”

3、到“生产力伙伴”的跨越。2）多模态：Sora2性能跨阶质变，物理模拟精度、生成一致性显著提升。迪士尼作为首个内容授权伙伴，与公司达成10亿美元股权投资合作，200余个版权角色将增加用户活跃度、留存率。3)AI搜索：ChatGPT多端月活已经超12亿，用户规模长期处于行业榜首。周活用户付费率约5%，同样优于行业水平，考虑到生产力属性的提升，后续付费转化空间仍较大。4)AI应用：公司模型为基拓宽产品线、完成多元应用布局，AtlasAI浏览器重塑交互模式、Codex代码工具性能先进，API覆盖文本、视频、图像等多场景，AI硬件进入规划阶段。bullet愿景：强强联合，共赴AGI造福人类新时代。1）平

4、台：以AGI造福人类为核心使命。OpenAI成立之初便以实现“让AGI惠及全人类”为核心使命，2025年10月重组后形成Foundation（26%控股）+PBC的双轨架构，非营利主体掌控核心决策，确保商业发展与使命对齐。2)生态：携手巨头，聚力驱动AI变革。相较于谷歌、阿里巴巴、字节等互联网厂商，公司依托技术先发优势、8亿周活的用户规模，构建差异化竞争壁垒。1算力方面，与微软、英伟达、甲骨文、亚马逊AWS等达成巨额合作，启动“星际之门”项目打造AI基建网络，同时携手博通自研定制AI加速器，实现软硬件垂直整合。2应用方面，2025年12月推出ChatGPT应用商店，集成Photoshop、Ap

5、pleMusic等多款应用，为其带来链接第三方应用的能力，推动ChatGPT向类操作系统转型。3公司重视B端用户，截至2025年11月全球企业客户突破百万，ChatGPTforWork的商业用户席位数量已突破700万。bullet投资建议与公司梳理：建议持续关注国内外相关大模型公司的模型、产品进展，包括OpenAl、谷歌、阿里巴巴、字节跳动、DeepSeek、智谱华章、Minimax等。bullet风险提示：1）行业竞争加剧的风险；2）应用进展不及预期的风险；3）核心技术人才流动的风险。1复盘：AI新物种，大模型时代的全球领航者1.1、概况：十年磨剑，引领全球大模型产业OpenAI是全球最具影

6、响力的大模型公司之一。OpenAl于2015年12月以非营利的研究机构形式成立，获得了包括埃隆马斯克、里德霍夫曼（LinkedIn联合创始人）、彼得蒂尔（PayPal创始人）等多位科技及商业领袖的10亿美元捐赠承诺。创始人奥特曼、伊尔亚、格雷格等人具备顶尖学术背景与工程实践能力。2019年，公司转向“封顶盈利”的商业实体模式，获得微软的10亿美元投资，并集成Azure云计算资源，为公司早期发展提供算力、资金支持。2022年11月，ChatGPT发布后5天内实现用户量增长100万，并随后快速成长为AI大模型领域的科技巨头，依托大模型能力构建应用生态体系。截至2025年10月,ChatGPT周活跃