致远互联：聚焦协同管理软件云转型打开新空间-220924（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/25 公司研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 致远互联致远互联(688369)首次覆盖报告首次覆盖报告 2022 年 09 月 24 日 聚焦聚焦协同管理软件协同管理软件，云转型打开新空间云转型打开新空间 致远互联致远互联(688369.SH)首次覆盖报告首次覆盖报告 报告要点：报告要点：中国领先的协同管理软件提供商中国领先的协同管理软件提供商，产品，产品与服务与服务不断不断完善完善 公司成立于 2002 年，始终专注于企业级协同管理软件领域，为客户提供协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务，集协同管理产品的设计、研发、销售及服务为一体，

2、是中国领先的协同管理软件提供商。2017-2021 年，公司营业收入的 CAGR 达 21.91%，扣非归母净利润的 CAGR 达33.12%。2021 年，公司实现营业收入 10.31 亿元，同比增长 35.10%，实现扣非归母净利润为 1.20 亿元，同比增长 35.92%，销售毛利率为 72.29%。企业数字化企业数字化转型加速推进转型加速推进，我国我国协同管理软件市场快速增长协同管理软件市场快速增长 根据中国信通院中国数字经济发展报告（2022 年）的数据，2017 年，我国数字经济规模为 27.2 万亿元，2021 年已上升至 45.5 万亿元，年复合增长率达 13.73%。企业数字

3、化的需求和庞大的用户池，使得协同管理软件市场规模的快速增长成为可能。根据艾瑞咨询2021 年中国协同办公市场研究报告的数据，2017 年我国协同办公市场规模为 212 亿元，2020 年达到 440 亿元，同比增长 43.5%，三年复合增速为 27.56%，预计总体市场规模在 2023 年将达到 806 亿元，保持快速增长的势头。坚持“平台化和生态化”的发展战略坚持“平台化和生态化”的发展战略，信创业务成为，信创业务成为业绩业绩新增长新增长点点 公司秉持“以人为中心”的产品设计理念，坚持平台化产品发展路线，基于自主研发的 V5 协同管理平台，开发了面向中小企业组织的 A6 产品，面向中大型企业

4、和集团型企业组织的 A8 产品，面向政府组织及事业单位的 G6产品。公司拥有两款信创产品：A8-N 和 G6-N，分别面向企业和政府。2021年，信创业务收入 11952.09 万元，同比增长 149.49%；直销新签合同中，信创合同金额 22913.85 万元，同比增长 103.37%，成为业绩新增长点。盈利预测与投资建议盈利预测与投资建议 公司专注于企业级协同管理软件领域，近年来信创业务快速成长，有望打开全新成长空间。预测公司 2022-2024 年营业收入为 13.32、17.44、22.28亿元，归母净利润为 1.68、2.21、2.83 亿元，EPS 为 2.17、2.86、3.67

5、 元/股，PE 为 30.19、22.91、17.87 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 35-65 倍之间，目前，计算机（申万）指数的 PE TTM 为 41 倍，给予公司 2022年 40 倍的目标 PE，目标价为 86.80 元。首次推荐，给予“买入”评级。风险提示风险提示 新产品研发及推广不及预期；市场竞争加剧风险：新冠肺炎疫情反复风险：信创业务发展不及预期；经营业绩季节性波动的风险。附表：盈利预测附表：盈利预测 财务数据和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)763.29 1031.23 1332.10 1744.03 2227.74 收

6、入同比(%)9.07 35.10 29.18 30.92 27.74 归母净利润(百万元)107.60 128.79 167.64 220.95 283.25 归母净利润同比(%)10.40 19.69 30.17 31.80 28.20 ROE(%)8.21 9.00 10.85 12.91 14.72 每股收益(元)1.39 1.67 2.17 2.86 3.67 市盈率(P/E)47.04 39.30 30.19 22.91 17.87 资料来源：Wind，国元证券研究所 买入买入|首次推荐首次推荐 当前价/目标价：65.50 元/86.80 元 目标期限：6 个月 基本数据 52 周最