刘佐德全球经济及金融研究所：2025香港新消费模式研究报告（17页）.pdf

1、 香 港 中 文 大 学 刘 佐 德 全 球 经 济 及 金 融 研 究 所 香 港 新 界 沙 田 泽 祥 街 十 二 号 郑 裕 彤 楼 十 三 楼 香港新消费模式香港新消费模式 庄太量庄太量 骆斯衡骆斯衡 研究专论第一一九号 二零二五年九月 鸣鸣 谢谢 刘佐德全球经济及金融研究所衷心感谢以下捐助人及机构的慷慨捐赠 及对我们的支持(以英文字母顺序)：捐助人及机构捐助人及机构 查懋德 雅居乐集团控股有限公司 郑海泉 亚洲金融集团有限公司 蔡冠深 中国银行(香港)有限公司 胡祖六 银联金融有限公司 神原未绮 中国概念(咨询顾问)有限公司 江达可 招商永隆银行有限公司 刘佐德及刘陈素霞 第一东方

2、投资集团 刘遵义 四洲集团有限公司 利乾 恒隆地产有限公司 梁家康 恒基兆业地产有限公司 梁锦松 香港交易及结算所有限公司 李伟波 弘毅投资 吕耀东 中国工商银行(亚洲)有限公司 黄志祥 丽新发展有限公司 孙少文 刘佐德基金有限公司 王庭聪 敏华控股有限公司 荣智权 星岛新闻集团有限公司 盛智文 新鸿基地产发展有限公司 大生银行有限公司 东亚银行有限公司 香港上海汇丰银有限公司 The Lanson Foundation 活动活动赞助赞助人及机构人及机构 周松岗 盘谷银行 蔡清福 中国银行(香港)有限公司 方方 中国银行金边分行 方正 北山堂基金 冯国经 国家开发银行 李伟波 招商局集团 黄桂

3、林 金陵华软 厚朴投资管理公司 中国工商银行金边分行 金陵控股有限公司 新华集团 The Santander-K Foundation 银联国际 1 香港新消费模式香港新消费模式 庄太量庄太量 骆斯衡骆斯衡1 2025年 9月 摘要：摘要：近年，香港本地零售业历经疫情冲击，似乎迟迟未能摆脱颓势，恢复疫前水平，坊间不乏经济不景，消费降级之说，经济数据却揭示并非如此，但本地零售业萎靡不振确实是消费模式转变的连带损害。2025 年，香港最具代表性的消费趋势包括线上消费、跨境购物、可持续消费，本文除予以简析，亦为企业宜如何应对，以及当局可如何从旁协助提出建议。1.香港私人消费概况香港私人消费概况 从经

4、济学角度考虑，香港新消费模式实际上是一道非常复杂的议题：首先，新意味着转变，那么其背后原因为何？我们需要予以解释，并探索该变化可能引致的本地经济问题及相应对策。经济学家鲜少会将这类转变归因于消费者偏好改变，因为如此一来，所有现象皆可归结于纯粹的爱好变化，实质上并没有给出答案。例如，近年两菜饭兴起，是因为市民收入减少，故而选择价廉食品吗？GDP 数据却证明经济尚有增长，与该猜想并不吻合；再者，两菜饭的售价亦不见得低廉。两菜饭盛行似乎不是纯粹源于经济考量，那么，香港的消费情况到底出现了甚么转变呢？香港市民人均每月衣食住行花费多少？若根据政府统计处公布的私人消费开支季度数据（见图 1）推算，香港人均

5、每月生活成本（包括住屋、饮食、医疗保健、旅游和通信等费用）动辄逾二万元。本地市民的消费近期当真趋弱？若真如此，原因是经济不景，市民收入减少，囊中羞涩，以致无奈节衣缩食吗？香港政府近期发布的经济数据指出，2025 年第一季度香港经济实质增长达到 3.0%，稍胜前一季度所录得的 2025 香港中文大学刘佐德全球经济及金融研究所 1 庄太量是香港中文大学刘佐德全球经济及金融研究所常务所长。骆斯衡是香港中文大学刘佐德全球经济及金融研究所副研究员。本文仅代表作者个人意见，并不必然反映与作者相关各机构的观点。2 2.5%，主要是获益于投资支出回暖及货物和服务出口的增长，而 2025 年第二季度更微升至 3

6、.1%。显然，香港经济表现尚且不俗。图 1 则明确指出在过去十年，消费总额大部分时段呈现涨势，虽然新冠疫情流行期间，旅游等非必要开支难免减少，但消费近年已收复失地，且超越疫前水平的迹象渐显，2政府统计处公布的预估数字更显示私人消费开支在2025年第二季相较去年同期实质上升1.9%，消费降级一说不足采信。另外，消费开支存在相当明显的周期性波动，而与线下购物相比，网购的周期性波幅更甚：受惠于双十一等商家优惠活动，年末的网上购物额往往为全年最高。如图2 所示，网上销售呈明显周期变化，其表现在十月格外亮眼。图图 1：香港季度私人消费开支（：香港季度私人消费开支（2015 年第一季至年第一季至 2025