2026年度港股TMT行业投资策略：迎接AI主线回归港股双击机会布局-251223（59页）.pdf

1、迎接AI主线回归，港股双击机会布局【光大海外】付天姿CFA，FRM，研究所所长助理，海外组组长，海外TMT首席分析师执业证书编号：S0930517040002投资聚焦(divcenter)2026年，港股市场将在估值修复、盈利增长、主线回归三重驱动下，迎来“戴维斯双击”。恒生指数有望重拾升势，恒生科技指数的向上弹性有望超越大盘。科技板块作为汇聚中国新经济核心资产的领域，有望成为驱动市场反弹的最强主线。本报告的核心价值在于，首次将纷繁的60家港股科技公司，系统性地纳入“大厂生态AI算力AI应用AI终端”四大核心主线构成的完整投资图谱，为捕捉AI浪潮下的港股机遇提供清晰导航。(/divcenter

2、)AI正驱动互联网巨头从流量竞争升维至生态能力竞争。云业务因AI需求而加速（资本开支翻倍，利润率稳健）；广告因AI提效而即时变现（点击率提升15%-20%）；生态入口因AIAgent而面临重构。投资应关注有能力将技术、数据与场景闭环的巨头，如稳固基本盘并开拓AI入口的腾讯控股、云业务弹性最大的阿里巴巴-W、以及视频AI商业化领先的快手。龙头财报持续超预期，云厂商Capex强度持续且芯片供给紧张，全球算力高景气有力回击“泡沫论”。超前基建投资与高ROI之间存在天然时滞，高投入具备合理性和持续性，我们坚定认为AI产业循环必将打通。英伟达链&谷歌链&国产链差异化布局，我们的梳理聚焦三层确定性机会：1

3、）受益于全球技术升级的通信组网（光模块/连接器）；2）承接国产替代需求的半导体制造（晶圆代工）；3）满足算力功耗与性能升级的关键设备与材料（封装设备、覆铜板、GaN电源）。AI应用投资已进入“用业绩说话”的阶段。我们在SaaS、内容生态、广告营销等关键赛道看到清晰的商业化加速信号：企业工具向“智能体”进化驱动ARPU提升，AIGC降低创作门槛与成本，推动用户与收入同步增长；程序化广告的“AI飞轮”开始释放利润，推动估值与基本面剪刀差收敛。2026年将是AI定义硬件的元年与机器人规模化量产的拐点。苹果、小米等硬件厂商加码A软实力（如AppleIntelgence、MiMo大模型），推动端侧算力升

4、级；OpenAl、谷歌等科技巨头跨界布局硬件（如AIPin、TPU），我们从全球巨头战略出发，穿透至供应链核心环节：光学、声学、电机、代工，揭示了港股龙头公司如何深度绑定全球创新浪潮。系统梳理了从整机龙头到核心零部件的机器人产业链投资地图，上游扩产+资本赋能加速，特斯拉Optimus、优必选等人形机器人2026年迈向“万台级量产”产业空间广阔。的“四大AI主线”分析框架，旨在帮助投资者穿越迷雾，系统性把握港股科技在AI时代的结构性机遇。建议遵循“算力筑基应用开花终端与机器人业节奏，精选各主线下的领军者进行配置。风险提示：AI行业竞争加剧的风险、AI大模型送代及下游应用进展不及预期，大模型训练和推理的算力需求的下行风险、下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、市场拓展不及预期、商业化进展不及预期风险、国内外政策风险。1、估值洼地与资金蛰伏：AI主线回归的前奏2、互联网大厂：估值与预期的剪刀差，布局AI回归正当时3、AI算力：“强现实”vs。“泡沫论”，抓主线掘金AI算力产业链5、AI端侧：硬件奇点将至，万物智联新周期开启