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汇丰银行（HSBC）：2022年英国房屋建筑业分析报告（中译版）（65页）.pdf

上传人： Kell****reet 编号：98514 2022-09-13 PDF PDF 中文版中文版中文版 65页 1.47MB

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这意味着要么在我们2024年的预测中roic将长期保持在高个位数水平，要么我们新的15%CoE估计和平均47%的低目标价格是可持续的。至少要等到风暴开始:鉴于缺乏扭转预期的催化剂，我们将大部分评级从买入下调至持有。

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报告速读

根据HSBC的报告，英国房地产市场即将迎来衰退，主要原因包括： 1. 抵押贷款利率的上升导致购房者的可负担性下降，预计2023年春季，首次购房者的抵押贷款支付将占其收入的29%，接近2008年金融危机前的34%水平。 2. 预计从2022年秋季开始，英国住房需求将下降20%，房价将下降7.5%，伦敦以外地区房价下降幅度将更大。 3. 预计2023-2024年，英国房屋建筑商的EBIT将下降32-53%，平均下降44%，而自由现金流将上升200%。 4. 尽管股价已经下跌了40%，但市场仍在预期房价和利润的长期下滑，目前股价反映了13.1-14.7%的高WACC或10%以下的ROIC。 5. 尽管如此，HSBC预计房价和利润将在2024年后恢复到趋势水平，届时房价将下降7.5%，使住房更负担得起，且土地供应充足。