【研报】贸零售行业医美产业链深度剖析之五：绘医美产品图谱鉴他山之石功过-210228（80页）.pdf

1、根据此前发布的报告，我们认为医美产品端为整个医美产业链中具有相对优势的环节，本报 告我们拟聚焦医美产品端，建立分析图谱框架，借鉴境外医美龙头他山之石，梳理产业发展 趋势。 医美产品层出不穷眼花缭乱，目前缺乏统一的分析框架，我们认为，可基于产品功能进行分 类，类似功能的产品可通过作用方式及效果进行优劣对比；从需求端可估算市场规模，从技 术革新、优劣对比可推断行业趋势。根据功能区分，医美产品可概括为两大核心功能：塑形， 美肤；其中，塑形可分为填充、除皱、瘦脸三个核心诉求；美肤则可分为补水美白、祛斑祛 痘两个方向。总体而言，我们认为轻医美呈现三大趋势：日常化、品牌化、合规化。 此外，我们简要梳理了全

2、球医美龙头发展历程：艾尔建(Allergan Aesthetics)坚守肉毒素和玻 尿酸两大阵地，成就全球医美龙头地位；LG 化学为韩国化工龙头，医美板块以伊婉品牌著 称；菲洛嘉(FILLMED)水光针享誉全球，但在华资质申请遭遇困难；高德美(Galderma)经销 肉毒、收购玻尿酸，以护肤品名企进军医美；东国制药(Dongkook Pharmaceutical)从护肤药 膏起家，自研玻尿酸针剂切入医美；Huons(Humedix)：近年来先后发力玻尿酸和肉毒素实 现突破性进展。我们发现，医美行业的商业模式介于医药行业和化妆品行业之间，有一定的 产品技术和牌照门槛，但又较依赖于营销和渠道，从医

3、美龙头发展历程可得，其成功共性在 于兼顾产品和经营，但出身不同打法各有侧重。 填充是最常见的医美塑形项目之一，按填充物来源可分为自体填充和非自体填充。医美填充 是指利用填充剂进行人体局部组织填充的塑形方式，可起到修饰五官、填充组织轮廓凹陷和 打造轮廓线的作用，令目标部位实现饱满立体的状态。自体填充通常使用人体自身组织作为 填充剂（比如用来填充面部脂肪缺乏处的脂肪）；而非自体填充则来源于非人体组织成分（如 玻尿酸、胶原蛋白等） 。 按填充方式划分，医美填充又可进一步分为手术方式和注射方式。手术方式主要适用于对自 身脂肪、软骨等组织进行面部、胸部、臀部等塑形（自体填充）及硅胶填充（非自体填充） 。 早在 1890 年，法国医生就开始尝试皮肤脂肪切除等减肥方式；1963 年，德国整形外科医 师 Schrudde 采用子宫刮匙为一位年轻女性进行踝部脂肪刮除术，该方法手术切口小，是微 创吸脂手术的雏形；1987 年，法国医生 Klein 首次提出了具有里程碑意义的局部肿胀麻醉 吸脂法，极大地提高了微创手术的安全性。当下大多微创吸脂手术的方式均基于局部肿胀麻 醉法，如超声辅助吸脂术、水动力辅助吸脂术等。