电子行业：边缘AI快速推进MR开启新一轮消费电子创新周期-231228（29页）.pdf

1、电子行业电子行业边缘边缘AI快速推进，快速推进，MR开启新一轮消费电子创新周期开启新一轮消费电子创新周期分析师：李杰登记编号：S05005210700012023年12月28日核心观点核心观点 消费电子接近完成去库存，看好创新需求。消费电子接近完成去库存，看好创新需求。截至12月22日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为37.45倍，处于10年历史20.53%分位，消费电子和元件分别位于10年历史15.56%、2.76%分位，电子行业估值处于底部位置。经过一年的去库存努力后，PC行业在二季度完成了去库存，智能手机行业有望在2024年一季度完成去库存，消费电子行业即将触底回升。凭借

2、强大的性能和生态，Vision Pro的发布有望催化XR行业走向成熟，ChatGPT的发布引发国内外企业纷纷进军大模型领域，随着生成式AI技术的发展，AI硬件创新潮来临。边缘边缘AIAI具多项优势，具多项优势，AIAI硬件创新潮来临。硬件创新潮来临。ChatGPT的成功引发国内外厂商竞相效仿，大模型压缩技术的发展为端侧部署大模型奠定了基础，边缘AI具有低成本、高性能、隐私安全等优势，目前，AI PC已经展现出了明确的产业趋势，大模型手机目前拥有AI助理和隐私保护的优势功能，渗透率有望快速提升。XRXR：苹果发布：苹果发布Vision ProVision Pro，有望催化，有望催化XRXR产业走

3、向成熟。产业走向成熟。Vision Pro是苹果2014年发布Apple Watch以来最重要的硬件创新，在交互、算力、显示、操作系统、应用生态方面均达到全球顶尖水平。Vision Pro将起到标杆作用，引发其他厂家效仿，促使行业沿着正确方向发展，Vision Pro有望推动XR行业走向成熟。此外，AIGC也有望通过辅助生产内容的方式赋能XR行业的发展。我们建议关注AI硬件、XR产业链相关公司，给予电子行业“增持”评级。风险提示：大模型手机需求不及预期；XR技术迭代不及预期；Vision Pro需求不及预期。2vYhV9UpXmZvYdYtVuWkX7NbPaQnPoOnPsRfQmNnPfQ

4、oMyR9PoOwPMYsOvNNZtRzQ目录一、消费电子接近完成去库存，看好创新需求二、边缘AI具多项优势，AI硬件创新潮来临三、苹果发布Vision Pro，有望催化XR产业走向成熟四、投资建议与风险提示3消费电子接近完成去库存，看好创新需求41.1 1.1 多项因素叠加，电子行业大幅回调多项因素叠加，电子行业大幅回调 2023年，电子行业处于库存拐点、人工智能产业趋势及经济复苏预期，电子行业先快速上行然后波动下行，截至2023年12月22日，申万电子指数累计上涨3.44%，相对涨幅（沪深300）为17.24%，元件、消费电子分别上涨1.28%、13.74%。5图图 1 1 申万一级电子

5、行业行情复盘申万一级电子行业行情复盘资料来源：Wind，湘财证券研究所-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%电子(申万)AIGC指数沪深300新冠防疫政策优化后经济复苏预期推动；信创行情快速上涨后，进入短暂修整期，同时，中特估的快速上涨吸引了大量市场资金 人工智能相关个股快速上涨电子行业一季报不及预期；营收同比下降8.51%，净利润同比下降60.12%电子行业库存周期有望迎来拐点；美联储加息周期有望结束半导体中报不及预期；龙头个股遭遇减持影响市场情绪；跟随海外AI板块调整半导体中报不及预期；龙头个股遭遇减持影响市场情绪跟随大盘下行ChatGPT用

6、户量快速上升，国内外涌现多个大模型ChatGPT用户量见顶，AI应用不及预期Open AI发布GPTs和GPT-4Turbo；AI PC产业趋势；谷歌发布新模型；ChatGPT流量回升跟随大盘下行1.11.1多项因素叠加，电子行业大幅回调多项因素叠加，电子行业大幅回调 上半年申万一级电子行业指数估值（PE：TTM，整体法，剔除负值）涨幅为26.82%，申万二级消费电子行业市盈率上涨了22.16%，元件行业市盈率上涨了17.00%，目前电子行业整体、消费电子、元件的动态PE分别位于10年20.53%、15.56%、2.76%分位数。6图图 2 2 申万电子行业申万电子行业近近10年估值年估值（P