新益昌-公司深度报告：固晶机老兵MiniLED&半导体双轮驱动-230919（28页）.pdf

1、公 司 研 究2023.09.19 1 敬请关注文后特别声明与免责条款 新益昌（688383）公司深度报告固晶机老兵，MiniLED&半导体双轮驱动 分析师 郑震湘 登记编号：S1220523080004 佘凌星 登记编号：S1220523070005 强烈推荐(调升)公 司 信 息行业 其他专用设备 最新收盘价(人民币/元)83.5 总市值(亿)(元)85.28 52 周最高/最低价(元)157.31/79.12 历 史 表 现数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究新益昌：Q3 业绩符合预期，Mini LED+半导体业务驱动成长2022.10.30 新益昌：Q2 单季业绩承压，M

2、iniLED+半导体业务双轮驱动2022.08.29 新益昌：业绩符合预期，MiniLED 和半导体放量高增2022.04.27 新益昌：业绩符合预期，Mini LED+半导体业务高增长2022.01.21 国内固晶机龙头，深耕公司行业十七载。国内固晶机龙头，深耕公司行业十七载。公司成立于 2006 年，主要从事半导体、LED、电容器、锂电池等行业智能制造装备的研发、生产和销售，为客户实现智能制造提供先进、稳定的装备及解决方案。经过 17 年的积累和沉淀，公司已经成为国内 LED 固晶机、电容器老化测试智能制造装备领域的领先企业。M Mini/ini/M Microledicroled 加速渗

3、透，设备环节率先迎接扩产景气度。加速渗透，设备环节率先迎接扩产景气度。Mini LED 背光在亮度、对比度、色彩还原等方面远优于 LCD 显示屏，在平板、笔电、电视等中大尺寸显示方面有成本优势，TrendForce 预计 2025 年 MiniLED 出货将达到 2600 万片。受益于新能源车渗透率提升，车载 MiniLED 市场不断扩大，据 Omdia 预计，2023 年全球车载显示市场规模将达到 95 亿美元。公司掌握高速精准运动控制技术、单邦双臂同步运行技术、Mini LED 缺陷检测算法等核心技术，绑定制造环节三星、京东方、三安等龙头客户，2023 年设备订单预计迎来非线性爆发。拓展半

4、导体产品矩阵，国产替代空间打开。拓展半导体产品矩阵，国产替代空间打开。受益于封装技术的迭代，对固晶精度的要求越来越高，固晶机市场增速领涨半导体封测设备。公司以固晶机业务为基，拓展焊线机和分选设备，与通富微电、华天科技、扬杰科技等客户合作紧密，我们看好公司后道设备在客户处的单线价值量仍有数倍增长空间。随着封测厂稼动率回暖，预计资本开支将会于 2024 年恢复，拉动封测设备需求上行。2021 年封测设备中的焊线机和固晶机国产化率仅 3%，国产替代空间广阔。盈利预测及投资建议：盈利预测及投资建议：我们预计公司 2023-2025 实现营收12.75/16.67/21.57 亿元，归母净利润 1.66

5、/3.03/4.15 亿元，对应 PE 53x/29x/21x。我们看好公司在固晶机市场中内资龙头的地位，将受益于MiniLED 的渗透率提升，公司半导体新品拓展顺利，放量在即，给予“强烈推荐”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期。公司新品开发进度不及预期。新技术推广进度不及预期。Table_ProFitForecast盈 利 预 测（人民币）单位/百万 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 1184 1275 1667 2157(+/-)%-1.087.70 30.73 29.41 归母净利润 205 166 303 415(+/-)%-11.76-19.00 8

6、2.94 36.78 EPS(元)2.01 1.62 2.97 4.06 ROE(%)14.93 10.94 16.68 18.57 PE 47.20 53.45 29.22 21.36 PB 7.07 5.85 4.87 3.97 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-42%-30%-18%-6%6%22/9/1922/12/1923/3/2023/6/19新益昌沪深300新益昌(688383)公司深度报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 正文目录 1 新益昌：固晶机老兵，深耕行业 17 年.5 2 M