【华鑫证券】汽车行业周报：特斯拉Optimus即将投产，Vera Rubin平台开启十亿瓦级液冷部署新纪元-260727（44页）.pdf

核心结论速览： Optimus是特斯拉史上最难量产的产品，几乎所有零部件都没有成熟供应链：马斯克在Q2财报会上表示，Optimus无现成配套体系可用，特斯拉需从零搭建完整供应链，大规模推进生产环节内部化。 弗里蒙特产线已启动安装，当前周产100台，9月目标1000台：7月初第一条产线已启动安装，已启动小批量SOP。当前按周产100台左右规模出货，9月周产目标1000台，11月底目标2000台。 T链确定性标的迎来订单催化，建议优先布局：特斯拉已下发零部件采购指引，产能爬坡有望带来确定性订单增长。关节总成、丝杠、灵巧手、电机、减速器、传感器、轻量化七大方向核心供应商深度受益。 Vera Rubin平台100%全液冷，液冷渗透率有望加速增长：Vera Rubin采用45℃冷却液全液冷方案，每兆瓦Token吞吐较前代提升10倍。全球领先云服务商已规模采用。 领益智造子公司立敏达是唯一进入Vera Rubin Manifold生态的中国大陆企业：立敏达作为英伟达Vera Rubin架构Manifold生态中唯一的中国大陆供应商，产品深度融入Rubin全液冷循环系统。 人形机器人板块2025年累计收益52.1%，拥挤度处于18.0%分位：本周板块虽回调6.88%，但中长期趋势不改。拥挤度处于2025年以来较低水平，回调提供了更好的布局窗口。 特斯拉Q2资本开支57.89亿美元同比+142%，全年超250亿美元：资金重点投向AI算力、Optimus产线、半导体制造等领域，产业链相关企业持续受益。H2：Optimus量产的“供应链机遇”——从0到1的产业变革。产线已启动：弗里蒙特Model S/X产线停用，Optimus产线就位。特斯拉在2026Q2财报中披露了最关键的信号：位于弗里蒙特工厂的Model S/X产线已停用拆除，正在安装Optimus第一代生产线，预计近期启动生产。首批下线机器人将进入Optimus Academy进行训练数据采集。弗里蒙特工厂此前长期用于Model S和Model X的生产，但在5月20日，最后一批车型下线后，原有汽车生产线在4个月内完成拆除与重构，彻底转型为人形机器人专用生产线。规划年产能达100万台。量产节奏：S曲线爬坡，9月周产目标1000台。据产业链调研，特斯拉7月初弗里蒙特第一条产线已启动安装，本月已启动小批量SOP。当前按照周产100台左右规模出货，9月周产目标为1000台，11月底周产目标翻倍至2000台。马斯克在财报会上表示，量产将遵循S型曲线，初期受零部件全新研发、适配难度影响，爬坡节奏相对平缓。Optimus V4将实现供应链高度垂直整合，目标产量较Optimus V3提升10倍，有望突破百万级产能。供应链机遇：从零搭建，七大方向核心受益。马斯克称Optimus是特斯拉历史上技术难度最高、量产挑战最大的项目，其无现成配套体系可用，特斯拉需从零搭建完整供应链。这意味着几乎所有的零部件供应商都将从“0到1”获得全新订单机会。推荐方向及核心标的： 关节总成（价值量高）：新泉股份、拓普集团、双林股份。 丝杠（优质赛道）：双林股份、嵘泰股份，关注贝斯特。 灵巧手（Gen3最大边际变化）：德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰，关注鸣志电器。 电机（动力源泉）：德昌电机控股、伟创电气，关注信捷电气。 减速器（旋转关节核心）：凯迪股份、飞亚达，关注易实精密、翔楼新材。 传感器（机器人的“感官”）：亚普股份（旋变）、开特股份（力传感器），关注汉威科技、安培龙。 轻量化（大势所趋）：模塑科技、恒勃股份、维科精密，关注恒辉安防。H2：Vera Rubin液冷产业链——从“可选”到“刚需”的产业拐点。100%全液冷：45℃冷却液，用水量降至接近零。英伟达Vera Rubin平台采用100%全液冷方案，所有芯片与网络组件均使用45℃冷却液。系统设计使得液冷进水温度45摄氏度，无需冷水机组，仅靠干式冷却器即可运行。在有利气候条件下，该方案能够以干冷器取代传统一次侧冷却塔系统，将设施冷却用水量降至接近零。全球部署：30国350+节点，每兆瓦Token吞吐提升10倍。CoreWeave、谷歌云、微软Azure和甲骨文云等主流云服务商已开始采用Vera Rubin NVL72系统。平台覆盖全球350多个工厂节点、30个国家。CoreWeave测试显示，每兆瓦Token吞吐较前代提升10倍。液冷产业链投资机会。全球领先云服务商已规模采用Vera Rubin平台，液冷渗透率有望加速增长。国内华为、阿里等主流厂商发布多种超节点产品，标志着万卡级集群时代正式开启，液冷散热将成为高密度算力场景的标配。建议优先布局英伟达、华为等主流超节点供应链的液冷系统解决方案及核心部件供应商；同时关注在冷板式、浸没式等液冷技术路径上具备自研能力、已实现规模化交付的头部厂商。领益智造子公司立敏达：唯一进入Vera Rubin Manifold生态的中国大陆企业。立敏达作为领益智造布局AI算力液冷赛道的核心载体，成为英伟达Vera Rubin架构Manifold生态中唯一的中国大陆供应商。其产品深度融入Rubin全液冷循环系统，成为国产液冷企业切入全球顶尖算力供应链的重要标杆。立敏达的Vera Rubin NVL72 Tray Inner Manifold、UQD/MQD等液冷产品已在英伟达GTC 2026大会现场展出。H2：人形机器人板块——回调即机会，拥挤度处于低位。板块表现：本周-6.88%，2025年累计+52.1%。本周华鑫人形机器人指数跌6.88%，但2025年以来累计收益率仍高达52.1%。板块经历大幅上涨后的正常回调。拥挤度：12.8%，处于2025年以来18.0%分位。本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的12.8%，位于2025年以来的18.0%分位。这意味着当前拥挤度处于2025年以来的较低水平，板块并未过热。细分板块：灵巧手表现相对较好。本周细分板块中，灵巧手跌5.1%（跌幅最小），总成跌6.2%，电机跌6.0%，传感器跌7.0%，减速器跌6.4%，丝杠跌8.1%（跌幅最大）。投资建议：Optimus量产进程加速落地，特斯拉明确产能目标并下发零部件采购指引，首条量产产线即将投产。看好人形机器人板块迎来确定性行情。H2：特斯拉资本开支扩张——产业链的“乘数效应”。Q2资本开支57.89亿美元，同比+142%。特斯拉2026Q2资本开支飙升至57.89亿美元，同比增长142%，自由现金流转负。钱主要投向四个方向：AI算力（Cortex 2集群扩建）、电池产能、半导体（TeraFab晶圆厂）、Optimus人形机器人产线。全年资本开支指引超250亿美元。特斯拉首席财务官确认，随着Robotaxi车队扩张、Optimus产能扩大及自建芯片制造厂，支出还将进一步增加。产业链乘数效应。特斯拉的大规模资本开支正在产生显著的产业链乘数效应。AI算力投入带动液冷、电源、服务器产业链需求；Optimus产线建设带动机器人零部件供应链从0到1的订单释放；TeraFab晶圆厂建设带动半导体设备与材料需求。建议优先布局T链确定性标的，受益于产能爬坡有望带来订单增长。H2：核心推荐标的及盈利预测。本周核心组合：新泉股份、凯迪股份、模塑科技、维科精密。重点关注公司（2026年7月27日股价及PE）：| 公司 | 股价 | 2026E PE | 投资评级 ||||||| 模塑科技 | 10.53 | 15.72倍 | 买入 || 双林股份 | 21.40 | 19.81倍 | 买入 || 新泉股份 | 38.51 | 15.65倍 | 买入 || 嵘泰股份 | 25.48 | 21.59倍 | 买入 || 凯迪股份 | 69.24 | 60.21倍 | 买入 || 拓普集团 | 45.62 | 23.76倍 | 买入 || 浙江荣泰 | 46.88 | 57.17倍 | 买入 || 伟创电气 | 42.11 | 30.29倍 | 买入 |延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：Optimus量产对供应链意味着什么？Optimus无现成配套体系可用，几乎所有零部件都需要从零搭建供应链。特斯拉已下发零部件采购指引，当前周产100台，9月目标1000台，产能爬坡将带来确定性订单增长。关节总成、丝杠、灵巧手、电机、减速器、传感器、轻量化七大方向核心供应商深度受益。Q2：Vera Rubin液冷方案的投资机会在哪里？Vera Rubin采用100%全液冷方案，全球30国350+节点部署。液冷从“可选”变为“刚需”。领益智造子公司立敏达是唯一进入Vera Rubin Manifold生态的中国大陆企业。建议布局液冷系统解决方案及核心部件（Manifold/UQD/CDU）供应商。Q3：人形机器人板块当前拥挤度如何？本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的12.8%，位于2025年以来18.0%分位，拥挤度处于较低水平。本周虽回调6.88%，但2025年累计收益仍达52.1%，回调提供了更好的布局窗口。Q4：特斯拉资本开支扩张对产业链有什么影响？Q2资本开支57.89亿美元（同比+142%），全年超250亿美元。资金投向AI算力、Optimus产线、半导体制造，产生显著的产业链乘数效应——液冷/电源/服务器、机器人零部件、半导体设备/材料等方向持续受益。Q5：T链最值得关注的方向有哪些？七大方向：①关节总成（新泉/拓普/双林）；②丝杠（双林/嵘泰）；③灵巧手（德昌/伟创/浙江荣泰）；④电机（德昌/伟创）；⑤减速器（凯迪/飞亚达）；⑥传感器（亚普/开特）；⑦轻量化（模塑/恒勃/维科）。数据来源说明。本报告数据来源于华鑫证券《特斯拉Optimus即将投产，Vera Rubin平台开启十亿瓦级液冷部署新纪元》（报告日期2026年7月27日），以及Wind、乘联会、同花顺iFind等公开数据。所有数据均基于报告原文及公开信息提取。