【东吴证券】建筑材料行业跟踪周报：宏观因素好转，玻纤电子布仍处涨价趋势-260727（16页）.pdf

核心结论速览： 电子布市场货源紧俏度明显，中小企业提货难度增加：本周电子纱G75成交均价16987.50元/吨（较上周持平），7628电子布成交价格8.5-8.7元/米。市场货源紧俏度明显，中小企业提货量难度增加。 普通电子布供给仍存缺口，国产织布机年内难形成大规模产能：丰田织机产能持续转向特种布，普通布供给仍存缺口。国产织布机逐渐进入试验，但仍需较长时间打磨，年内都难以形成大规模产能。 粗纱供给冲击最大阶段已过去，2026年有效产能增速大幅放缓：2026年粗纱有效产能预计759.2万吨，同比+6.9%（2025年为+14.8%），行业库存有望稳中下降，推动景气低位继续复苏。 浮法玻璃行业亏损面扩大，周内3条产线放水：天然气-纯碱价差已为-3元/吨（亏损状态），周内3条共计2000吨产线放水。预计2026年上半年在产日熔有望降至14.74万t/d以下。 水泥价格延续弱势，西南地区单周跌8元/吨：全国水泥均价312.5元/吨，较2025年同期低28.2元/吨。西南地区跌幅最大（-8.0元/吨），多地执行错峰生产。 周末宏观因子剧烈转向，美伊停战：美伊暂时停战，韩美达成万亿半导体产业合作意向。大模型企业ARR仍在快速增长，业绩现实的超预期有望推动科技龙头继续上行。 科技方向三条主线：上游物料电子布（中国巨石、中材科技、宏和科技）、洁净室工程（亚翔集成、柏诚股份、深桑达）、太空光伏（上海港湾）。H2：电子布的"紧缺逻辑"——供给收缩与需求放量的双重驱动。当前状况：货源紧俏，中小企业提货难。本周国内电子纱市场主流产品G75及7628电子布价格延续月初定价水平，按单发货节奏进行。近期主流成交价格水平变动不大，但市场货源紧俏度仍明显，中小企业提货量难度增加。G75电子纱主流成交价格在16800-17500元/吨不等，成交均价在16987.50元/吨上下，较上一周均价持平。7628电子布成交价格在8.5-8.7元/米不等，成交按量可谈。供给端：普通布供给存缺口，国产替代仍需时间。丰田织机产能持续转向特种布，普通布供给仍存缺口。国产织布机逐渐进入试验，但仍需较长时间打磨，年内都难以形成大规模产能。2027年特种电子布继续放量的情况下，普通电子布供给将继续受到压缩，价格有望保持强势。需求端：Rubin新机型拉动出货。随着Rubin等新机型拉动出货，二代特种布价格开始加快放大。T布和一代价格相对平稳。投资建议：推荐中国巨石，建议关注国际复材、中材科技、宏和科技、长海股份、山东玻纤等。H2：粗纱的"底部复苏"逻辑——供给增速大幅放缓。当前状况：报价弱稳，出货未见好转。本周国内无碱粗纱市场报价维持弱稳走势，周内各厂家暂无明显调整意向。2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3900元/吨不等，成交低价环比持平，多数出货未见好转。全国企业报价均价在3768.50元/吨，环比基本持平，同比上涨4.15%，同比涨幅较上周扩大0.88个百分点。供给端：新增产能逐步消化，资本开支持续放缓。粗纱2025年以来在较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大的阶段已经过去。行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限。东吴证券测算2026年粗纱有效产能有望达到759.2万吨，同比增加6.9%（2025年全年有效产能同比增加14.8%）。2026年电子纱有效产能有望达到107.7万吨，同比增加7.3%（2025年为+6.7%）。需求端：库存有望稳中下降。东吴证券判断2026年行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏。H2：浮法玻璃的"供给出清"逻辑——亏损倒逼减产。当前状况：价格持续走弱，行业普遍亏损。全国浮法白玻原片均价1097.5元/吨，较上周-5.8元/吨，较2025年同期-141.2元/吨。全国均价天然气-纯碱价差为-3元/吨（亏损），较2025年同期-116元/吨；石油焦-纯碱价差为-141元/吨，较2025年同期-277元/吨。除了少数原材料、燃料均占优势的企业，国内主要市场生产普通白玻的玻璃产线整体处于不同程度的亏损状态。供给端：周内3条产线放水，在产日熔持续削减。本周国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域分化明显。供应端，周内3条共计2000吨产线放水，在产日熔得到进一步削减。在产白玻产能113320吨/日（较上周-1600吨/日），在产颜色玻璃18940吨/日（较上周-250吨/日）。开工率（总产能）55.88%，开工率（有效产能）74.33%。中期展望：2026年H1价格反弹可期。基于玻璃终端需求下行的压力以及厂商、社会库存均处中高水平，且行业亏损状况短期难以改善，2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下。2026年Q2随着需求季节性上升，厂商库存有望显著下降，中期有望推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线。投资建议：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等。H2：水泥的"底部震荡"逻辑——错峰生产托底，需求制约弹性。当前状况：价格延续弱势，西南领跌。本周全国高标水泥市场价格312.5元/吨，较上周-2.8元/吨，较2025年同期-28.2元/吨。西南地区跌幅最大（-8.0元/吨），长江流域（-7.1元/吨）、长三角（-5.0元/吨）、西北（-4.0元/吨）紧随其后。两广、东北价格持平。库存与出货：库位微升，出货环比改善。全国样本企业平均水泥库位66.4%，较上周+0.2个百分点，较2025年同期持平。出货率41.9%，较上周+2.7个百分点，但较2025年同期仍低1.2个百分点。两广地区出货率46.3%（环比+6.9个百分点），长三角43.3%（环比+4.4个百分点）。错峰生产：多地执行，供给端收缩。河南8月5日起计划执行20天错峰生产，并借机推涨20-30元/吨。四川8月计划错峰20天。山东7月错峰临近尾声。陕西关中价格下调10-30元/吨，企业出货仅4成。甘肃各企业均在执行错峰生产，库存仍在70%或以上。中期展望：供给自律强化，盈利底部有支撑。2026年在龙头引领下供给自律共识强化，行业错峰力度不断增强，提供盈利底部支撑。但需求不稳的背景下，行业供需需要频繁再平衡，制约行业盈利弹性。反内卷政策引导行业有序竞争和落后低效产能退出，行业中长期盈利基础有望巩固。投资建议：推荐华新建材、海螺水泥，建议关注上峰水泥、塔牌集团等。H2：科技方向的延伸机会——洁净室与太空光伏。洁净室工程：半导体资本开支预期升温。AI硬件投资方兴未艾，十五五期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展，尤其是先进制程。受益于计算、存储、面板价格的上涨，半导体资本开支预期持续升温。建议关注洁净室工程板块：亚翔集成、柏诚股份和深桑达。太空光伏：上海港湾订单高增长。建议关注太空光伏板块的上海港湾，公司在商业卫星能源系统和空间钙钛矿组件行业处于龙头领先位置，且订单高增长。AI端侧应用：智能家电有望加速发展。随着模型和算力的匹配，智能家电有望加速发展。建议关注智能摄像头行业龙头萤石网络、清洁机器人龙头石头科技、科沃斯和家电龙头美的集团、海尔智家。H2：海外布局——新兴国家工业化深化。除了欧美地区，出海企业也在大力开发东南亚、中东、非洲等市场，亚非拉等南方国家在深化工业化之时，城镇化也在发展。建议关注：华新建材（非洲、中亚市场高景气）、上海港湾、科达制造、中材国际。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：电子布为什么持续紧缺？三重因素驱动：①Rubin新机型拉动出货，二代特种布价格加快放大；②丰田织机产能持续转向特种布，普通布供给存缺口；③国产织布机仍处试验阶段，年内难以形成大规模产能。中小企业提货量难度增加。Q2：粗纱行业供给冲击最大阶段为什么已经过去？2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化。2026年粗纱有效产能增速从2025年的14.8%大幅放缓至6.9%，行业盈利仍处历史低位，资本开支持续放缓，中期新增产能有限。Q3：浮法玻璃行业的亏损状况有多严重？全国均价天然气-纯碱价差已为-3元/吨（亏损），较2025年同期-116元/吨；石油焦-纯碱价差-141元/吨，较2025年同期-277元/吨。除少数成本占优企业外，国内主要市场的普通白玻产线整体处于不同程度的亏损状态。Q4：水泥价格什么时候能反弹？短期看，错峰生产（河南8月5日起停窑20天、四川8月停窑20天）提供底部支撑，但需求不稳制约弹性。若实物需求企稳改善，水泥旺季价格弹性可观。中期看，反内卷政策引导行业有序竞争，盈利基础有望巩固。Q5：建材板块有哪些科技方向的投资机会？三个方向：①电子布（中国巨石、中材科技、宏和科技）——货源紧俏，价格有望保持强势；②洁净室工程（亚翔集成、柏诚股份、深桑达）——半导体资本开支预期升温；③太空光伏（上海港湾）——订单高增长。数据来源说明。本报告数据来源于东吴证券《建筑材料行业跟踪周报：宏观因素好转，玻纤电子布仍处涨价趋势》（分析师黄诗涛，执业证书编号S0600521120004，报告发布日期2026年7月27日），以及数字水泥网、卓创资讯、Wind等公开数据。所有数据均基于报告原文及公开信息提取。