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华利安（Houlihan Lokey）：2025年私有化交易研究报告（中译版）（72页）.pdf

上传人： 小*** 编号：1242379 2026-05-19 72页 2.31MB

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1、May 20262025 Going Private Transaction Study01020304Study OverviewSelected Market ObservationsStudy ResultsAppendices Transaction Details 2024 Going Private Transaction Study Summary Introduction to Houlihan Lokey Selected Professional Biographies DisclaimerTable of ContentsStudy OverviewIntroductio

2、n4As of May 2026,26 of the going private transactions have closed,and four are pending closing.For purposes of this Study,a target company is generally considered to have“gone private”if its pre-transaction publicly traded shares were purchased by a privately held financial sponsor,investment compan

3、y,or similar entity(generically referred to as a“financial buyer”),typically in a leveraged buyout transaction.Specifically,this Study analyzes the following items for each of the 30 transactions:Transaction background,focusing on management,stockholders,and board involvement;Transaction valuation(i

4、ncluding transaction multiples and acquisition premiums);Deal protection measures and fiduciary provisions;Transaction structure and financing;and Termination provisions.The Study was authored by Richard De Rose,Matt Kavney,Madeleine Kadens,and Dayton Visser of Houlihan Lokey.If you have any questio

5、ns or comments,please contact Mr.De Rose at+1 212.497.7867 or RDeRoseHL.com,Mr.Kavney at+1 404.495.7030 or MKavneyHL.com,Ms.Kadens at+1 404.240.7318 or Madeleine.KadensHL.com,or Mr.Visser at+1 469.607.7974 or Dayton.VisserHL.com.We would also like to recognize contributions from Matt Sturgell of Hou

6、lihan Lokeys Atlanta office in preparing the Study.In the 2025 Going Private Transaction Study(the“Study”),we have summarizedand analyzed 30 going private transactions announced in the calendar yearended December 31,2025.Definition of Key Items in the Study5We used the following methodology to analy

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1. **交易概况**：2025年美国私募支持私有化交易30笔（26笔已成交，4笔待交割），平均交易价值66亿美元（同比+74%），中位数27亿美元；软件/科技行业占比33%，消费类行业活跃度提升。 2. **市场趋势**： - 大额交易激增：23%交易超100亿美元（2024年仅6%），中位数EBITDA倍数从12.5x升至15.2x，一日收购溢价从29.9%升至40.6%。 - 融资结构创新：84%交易依赖私人信贷，42%由银团贷款支持；12%采用非现金对价（如CVR、混合现金/股权），17%有大股东股权 rollover。 3. **交易条款变化**： - 独立委员会使用率从36%降至13%，多数交易依赖特殊委员会及多数少数股东（MOM）投票（60%）。 - 终止费比例从3.1%降至2.4%，反向终止费从5.6%降至4.3%；完全履行条款占比从15%升至34%。 4. **2026年展望**：受公共公司合规成本高及私募二级市场萎缩推动，私有化机会扩大；但融资环境仍是关键瓶颈。
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