广汇能源-高成长能源龙头乘风正起航-221119（23页）.pdf

1、 广汇能源：高成长能源龙头，乘风正起航 Table_CoverStock 煤炭开采&化工行业 Table_ReportTime2022 年 11 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 公司研究 跟踪报告 广汇广汇能源能源(606002560256.SH).SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 能源行业：能源行业：左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱： 李春驰 能源行业分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱

2、： 化工行业：化工行业：张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：010-83326847 邮箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：010-83326848 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 广汇能源广汇能源：高成长能源龙头高成长能源龙头，乘风乘风正正起航起航 2022 年 11 月 19 日 本期内容提要本期内容提要:煤炭、天然气、煤化工为基，战略布局煤炭、天然气、煤化工为基，战略布局 C

3、CUS、氢能、氢能。广汇能源兼具煤、油、气三种资源，立足发展煤炭、天然气、煤化工三大板块，战略布局绿色能源。乘全球能源景气东风，公司业绩大幅提升，2021 年广汇能源实现归母净利润 50.03 亿元，同比增长 274%，2022 年 1-9 月实现归母净利润84.02 亿元，同比增长 204%。公司于 2022 年 4 月发布员工持股计划公告，考核业绩要求为 2022-2024 年归母净利润分别不低于 100 亿、150 亿、200 亿，体现出良好的成长性预期。煤炭：资源及运输优势突出，将充分受益于疆煤开发提速煤炭：资源及运输优势突出，将充分受益于疆煤开发提速，迎来内生高增，迎来内生高增长阶段

4、长阶段。2021 年以来，我国煤炭供应持续紧张，煤炭等能源价格创多年来新高，能源安全和煤炭保供引起广泛关注。新疆作为我国重要的煤炭资源接续区和战略性储备区，将在“十四五”期间逐步成为保供主力。其中，吐哈矿区具备“疆煤东运”显著的区位优势和资源优势，将成为新疆煤炭外运的重要基地。广汇能源的煤炭资源位于新疆哈密淖毛湖周边，在产煤矿为白石湖煤矿，在建/拟建煤矿为马朗煤矿和东部煤矿，合计拥有煤炭可采储量 60 亿吨，资源十分丰富。煤种以长焰煤和不粘煤为主，可作为优质的化工原料煤和动力煤。2021 年，白石湖煤矿被纳入国家保供煤矿，公司煤炭产销量实现大幅增长。受益于“十四五”疆煤开发提速，公司煤炭产量将

5、快速增长，随着马朗和东部煤矿的产量逐渐释放，我们预计 2023 年公司煤炭产量可达到 5500 万吨以上、2024 年可达到 6500 万吨以上、2025 年煤炭产量可达到 7500 万吨以上（含自用量）。此外，广汇能源的关联方广汇物流拥有红淖铁路控股权，而红淖线占据着“疆煤外运”重要位置，广汇能源的煤矿配套有出疆铁路通道，外运优势突出。同时，公司拟建设四川广元物流基地，打开西南煤炭销售市场。由于川渝地区动力煤价格较高，销售半径的扩大也将增厚公司的煤炭单吨毛利。天然气：天然气：长协气源长协气源显显成本优势，接收站扩建成本优势，接收站扩建助推助推气量增长。气量增长。广汇能源的天然气业务主要包括

6、LNG 生产及 LNG 贸易两大部分，贸易气是其盈利主要来源。公司采用“长协+现货”采购模式，气源稳定性与灵活性并存，区域气价差异打开长协转售的盈利空间。公司已与多家能源供应商签订 LNG 进口合同，2019 年与道达尔签订为期 10 年的LNG 购销协议，约定每年购买 LNG 70 万吨。同时，公司采用大小长协联动方式落实海外气源、建立成本优势。公司于 10 月 11 日公告，四期 5#20 万立方米 LNG 储罐已正式进入试运行阶段，接收站项目整体 LNG 接卸能力和周转量再次大幅提升，年周转能力已超过 500 万吨/年。公司计划在 2025 年前完成 2 号码头建设，并新增 2 个 20