中国居民家庭债务负担-行业数据-三个皮匠报告

1）一方面，债务刚性约束直接限制居民消费能力：过去十年间，中国家庭债务水平随房地产泡沫及房贷融资扩张而急剧攀升，这导致许多家庭偿债压力加剧，可用于消费的剩余资金显著缩水。特别是自 2022 年起，伴随地产周期持续下行，居民部门的债务约束刚性（尤其是长期房贷本息偿付）直接消耗了居民月度可支配现金流，进而挤压了可用于日常消费以及升级消费的所需资金。数据显示，2012 年至 2022 年间，家庭债务占 GDP 比重上升约 32 个百分点，目前稳定在62%左右，而根据资金流量表数据估算，中国家庭债务与收入之比已达 102%，且 2020 年至今持续维持在 100%以上。根据 Enisse Kharroubi & Emanuel Kohlscheen（2017）对十几个经济体研究结论1，家庭偿债负担上升对消费的影响具有持久性，前五年内，家庭偿债收入比每上升 1 个百分点，消费增速下降 0.48 个百分点。

行业数据原图定位

当前图表所属：如何提高居民消费率？-251215（19页）.pdf

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中国居民家庭债务负担

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