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我国城镇居民家庭资产以房地产为主

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【五矿证券】非银金融：新旧动能转换，资本市场如何做好“科技金融”大文章？-251217（38页）.pdf

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国居民财富整体呈现出“四重四轻”的特点，即重储蓄轻投资、重实物地产轻金融资产、重短期投资而轻长期投资、重类固收投资轻股权投资。一方面，中国传统文化倡导节约，高储蓄率已成为一种特殊的经济与文化现象，疫后居民储蓄倾向进一步抬升，资产配置呈现出低风险偏好的特征。另一方面，我国社会保障体系不够完善，“房子是安身立命之本”传统观念深入人心，加上住房与教育、医疗等核心资源捆绑，人口发展模式驱动的住房需求以及房地产“长牛市”带来的财富效应更加深了居民的房产配置偏好，“股权文化”投资理念相对薄弱。权益市场投资者结构中，个人投资者占比较高，平均持股周期较短，以博取短期收益为目的交易的行为较多，资金容易涌入短期热点题材，导致具备长期投资价值的科创企业难以获得足够的资金支持，从而影响市场资源配置效率和定价功能。机构资金虽持仓周期较长、交易行为稳定，但由于考核周期较短等因素难以“长投”。因此，只有深化投融资综合改革、增强资本市场内在稳定性、强化资本市场财富管理职能，才能夯实居民消费底气，激发保险、养老金等长钱活力，从供给端发力持续为二级市场引入“源头活水”。从机构主体看，发展耐心资本有利于解决资本市场直接融资较低、资产期限错配问题。需要深化体制机制改革，以营造耐心环境、优化考核方式、完善容错机制等方式进一步发挥政府引导基金、国资 LP 等国有资本在促进创新资本形成中的引领和杠杆作用，充分释放国有资本动力和活力；优化风险投资市场资本结构，提升市场化运作程度和投资效率，进一步推动民营经济的发展，形成科技—产业—金融的良性循环；拓宽多元化资金来源，将“耐心资本”范围拓展至境外主权财富基金、慈善基金、捐赠基金等，丰富超长期特别国债、专项债、公募 Reits、开发性和政策性金融工具等工具，引导养老基金、保险、银行等更多长线资金布局风险投资和创业投资领域，进一步完善创新资本形成机制。

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