联系此前两个阶段,2007-2018 年我国金融资产增速与 GDP 增速之差继续呈现下台阶的趋势。预计未来金融资产增速或进一步向 GDP 增速收敛,中国金融深化速度可能进一步放缓。主要原因有三:一是稳住宏观杠杆率和管控系统性金融风险的要求限制了未来各部门债务的增长速度;二是考虑到宏观经济环境和金融市场情况,特别是“新国九条”的政策措施,直接融资尤其是股票融资增长较慢的态势难以大幅扭转;三是房地产的影响:房地产与金融资产之间存在对偶关系:一是房地产是居民和企业的重要资产,居民和企业又通过房地产融资构成对银行的负债,银行的金融资产部分对应着居民和企业手中的房地产。二是大量贷款以房地产为抵押品投放,房地产价格上升会通过抵押品渠道撬动更多的贷款,两者之间会相互强化。近年来,房地产进入下行周期、建设和销售放缓,客观上也会拉低金融资产增速。