【五矿证券】有色月跟踪：AI算力+卫星光伏“双轮驱动”，“战略金属”锗面临价值重估-260730（24页）.pdf

核心数据速览： 23,750元/千克：锗锭价格（年内+75.9%）。 17,000元/千克：二氧化锗价格（年内+85.8%）。 40-50吨：全球锗供需缺口。 30余吨：锗社会库存。 240吨：2026年锗需求总量。 40%：光通信需求占比。 20%：卫星光伏需求占比。 90%：2027年增量来自AI硬件+卫星光伏。 231%：四氯化锗年内涨幅。H2：报告核心数据解读。H3：价格数据——强势反转。锗锭报23,750元/千克，年内+75.9%。二氧化锗报17,000元/千克，年内+85.8%。四氯化锗年内+231%。冶炼厂普遍惜售挺价。（数据来源：五矿证券研究所、SMM）。H3：供需数据——缺口持续扩大。全球原生锗产量190-210吨，需求230-250吨，缺口40-50吨。社会库存仅30余吨。光通信需求增速25%，卫星光伏增速40%。（数据来源：五矿证券研究所、SMM）。H3：需求结构——双轮驱动。光通信96吨（40%），卫星光伏48吨（20%），红外光学84吨（35%），其他12吨（5%）。2027年增量90%来自AI硬件+卫星光伏。（数据来源：五矿证券研究所、SMM）。H2：报告独有数据价值——投资级颗粒度。锗供给三重约束数据：全球储量8600吨，中国3500吨（全球第二），90%为伴生矿。扩产周期5-8年，弹性几乎为零。回收率仅30%。需求结构演变数据（2020-2026）：光通信31%→40%（+9pct）。卫星光伏13%→20%（+7pct）。红外光学35%→35%（持平）。其他21%→5%（-16pct）。光通信细分数据：四氯化锗年内+231%。2026-2027年增速中枢25%。2027年需求120吨。800G/1.6T光模块全面渗透，G.654.E骨干光纤升级。硅光集成数据：2026-2027年高速光模块5,968/9,071万支，硅光渗透率36%/42%。单颗耗锗0.7mg，总耗锗15.04/26.67kg。卫星光伏数据：2020年20吨→2026年48吨（+40%）。2027年预计67.2吨。2027年展望：总需求288吨，增量48吨。卫星光伏+AI算力增量43.2吨（占比90%）。（数据来源：五矿证券研究所、SMM、LightCounting）。H2：谁需要这份报告？战略资源投资者：获取锗价涨幅75.9%、供需缺口40-50吨、需求结构演变等核心数据。光通信产业链企业：了解四氯化锗价格涨幅231%、高速光模块渗透对锗需求的拉动。卫星产业链企业：了解低轨卫星组网对锗衬底需求的爆发式增长（+40%增速）。稀有金属贸易商：了解国内外价差、出口管制政策影响、冶炼厂惜售情况。H2：FAQ。问：锗价2026年涨幅有多大？答：锗锭报23,750元/千克，年内涨幅约75.9%；二氧化锗报17,000元/千克，年内涨幅约85.8%。问：全球锗供需缺口有多大？答：2026年全球原生锗产量190-210吨，需求230-250吨，缺口40-50吨，社会库存仅30余吨。问：锗的需求结构如何变化？答：光通信占比40%（约96吨），卫星光伏占比20%（约48吨），红外光学占比35%（约84吨）。问：四氯化锗为什么涨幅这么高？答：高纯四氯化锗是光纤预制棒核心掺杂剂，无替代方案。受800G/1.6T光模块和G.654.E骨干光纤升级拉动，年内涨幅231%。问：2027年锗需求展望如何？答：总需求288吨，增量48吨。卫星光伏与AI算力增量贡献43.2吨（占比90%）。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获得以下全部内容： 锗金属供给三重刚性约束完整分析（资源/生产/政策）。 锗需求结构演变数据（2020-2026年分领域占比变化）。 锗价格走势与年内涨幅数据。 光通信领域四氯化锗需求详细分析（MCVD工艺、高速光模块渗透）。 硅光集成领域锗光电探测器技术趋势与用量测算。 卫星光伏领域锗衬底需求爆发式增长数据。 2027年锗需求结构预测与增量贡献分析。 铜/铝/铅/锌/锡/镍工业金属月度跟踪数据。 锑/钨/钼/钛/稀土战略小金属月度跟踪数据。 各品种关键指标月度变化完整表格。 风险提示（地缘冲突、宏观经济、工业需求）。 企业行动指南（核心指标、时间窗口、赛道选择）。延伸阅读。如需了解产业趋势与详细分析，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于五矿证券研究所、SMM、Wind、海关数据平台、LightCounting、亿览网等。数据截至2026年7月22日。