美的集团(000333)-A股公司研究报告：出海与B端跨越周期寻找稳健高回报-260726（5页）.pdf

核心数据速览： 累计回购A股：446亿元（A股历史最高）。 新一轮回购已支付：55亿元（截至2026年6月30日）。 分红率：2022年58%→2025年73%。 股息率：5.5%。 26Q2家电公募持仓：1.13%（低配0.65%）。 24Q2家电公募持仓：4.86%（超配2.13%）。 自主品牌占比：2022年40%→2025年45%。 海外收入CAGR：11%（2022-2025）。 B端收入CAGR：约13.7%（2022-2025）。 A股合理价值：99.75元/股。 H股合理价值：112.13港元/股。一、报告核心数据解读。1.1 高股东回报——分红+回购双引擎。2022-2025年分红率从58%提升至73%，股息率5.5%。累计回购A股446亿元（A股历史最高），2026年新一轮已支付55亿元。1.2 低持仓窗口——筹码拥挤度大幅消化。26Q2家电持仓1.13%（低配0.65%），较24Q2的4.86%（超配2.13%）大幅降低，板块拥挤度充分释放。1.3 双轮驱动——出海+B端跨越周期。自主品牌占比40%→45%，海外收入CAGR 11%。B端收入CAGR约13.7%，楼宇科技/工业技术/机器人协同发展。二、报告独有数据价值——股东回报与筹码级颗粒度。回购数据完整梳理：历史累计回购446亿元（A股历史最高），2026年新一轮已支付55亿元（截至6月30日）。分红数据趋势：2022年58%→2023年62%→2024年67%→2025年73%，持续提升趋势明确。股息率计算：以2025年归母净利润439亿元为基数，当前市值对应股息率5.5%。公募持仓对比：24Q2持仓4.86%（超配2.13%）→26Q2持仓1.13%（低配0.65%），两年内持仓下降3.73个百分点。自主品牌占比提升：2022年40%→2025年45%，OBM战略成效显著。海外收入增长：2022年1426亿→2025年1959亿，CAGR 11%。B端收入增长：2022年836亿→2025年1228亿，CAGR约13.7%。三、谁需要这份报告？关注高股息策略的投资者：了解美的分红率提升趋势、股息率水平及回购纪录。关注家电板块底部布局的投资者：获取家电板块公募持仓低位数据及配置机会。长期价值投资者：了解美的出海与B端双轮驱动的增长逻辑。ESG与公司治理研究者：了解高分红、高回购的公司治理标杆案例。四、FAQ。问：美的的股东回报有多高？答：2022-2025年分红率从58%提升至73%，股息率5.5%。累计回购A股446亿元（A股历史最高），2026年新一轮已支付55亿元。问：家电板块的持仓情况如何？答：26Q2家电公募持仓仅1.13%（低配0.65%），较24Q2的4.86%（超配2.13%）大幅降低，筹码拥挤度处于历史低位。问：美的出海战略的核心数据是什么？答：自主品牌占C端外销收入从40%提升至45%，2022-2025年海外收入CAGR达11%。问：B端业务的增长情况如何？答：2022-2025年B端收入CAGR约13.7%，楼宇科技、工业技术、机器人三大板块协同发展。问：广发证券对美的的目标价是多少？答：A股99.75元/股，H股112.13港元/股，均维持“买入”评级。五、完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF涵盖以下核心内容模块： 分红率提升趋势与股息率计算。 累计回购数据与新一轮回购进展。 家电板块公募持仓变化对比。 OBM战略与自主品牌占比提升。 海外收入增长与CAGR。 非美地区空调出口弹性分析。 B端业务三大板块详解。 盈利预测与估值分析。 风险提示。六、延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。七、数据来源说明。本报告数据来源于：广发证券《美的集团：出海与B端跨越周期，寻找稳健高回报》跟踪研究报告、公司年报、Wind等。