【中邮证券】医药生物行业报告：海外CXO Q2业绩乐观，国内外投融资持续回暖-260727（15页）.pdf

核心数据速览： Medpace b2b：从Q1 0.88x修复至Q2 1.13x。 Thermo Fisher Q2有机增长：5%，超此前预期约2个百分点。 LONZA CORE EBITDA利润率：34.8%，同比+4.4pct。 全球创新药H1投融资：267.5亿美元，同比+58.5%。 国内创新药H1投融资：58.1亿美元，同比+79.1%。 港股医药回购：60.1亿港币（26年至今），已超25年全年42.5亿。 近一月港股医药回购：42.03亿港币，24家公司。 申万医药估值：28.30倍，相对沪深300溢价率106.35%。报告核心数据解读。CXO复苏——海外验证，国内传导。海外CXO Q2业绩全面超预期：Medpace订单b2b修复至1.13x、Thermo Fisher四大板块全线增长（+10-13%）、LONZA三大平台双位数增长（+10-27.7%）、三星生物收入+30.2%。投融资是领先指标：2026H1全球+58.5%、国内+79.1%。传导至国内CXO订单预计2026年下半年至2027年加速兑现。（数据来源：中邮证券《医药生物行业报告（2026.07.20-2026.07.24）》）。回购潮——产业资本底部信号。| 指标 | 数据 ||||| 26年至今港股医药回购 | 60.1亿港币 || 25年全年港股医药回购 | 42.5亿港币 || 近一月已回购 | 42.03亿港币 || 近一月回购公司数 | 24家 || 公告回购/增持计划 | 10+家 |（数据来源：中邮证券《医药生物行业报告（2026.07.20-2026.07.24）》；Wind）。子板块配置优先级。| 优先级 | 子板块 | 核心逻辑 |||||| ★★★★★ | CXO/生命科研服务 | 需求回暖+供给出清+估值低位 || ★★★★ | 创新药 | 回购筑底+ESMO/WCLC催化 || ★★★★ | 医疗器械 | 设备更新+集采缓和+创新驱动 || ★★★ | 中药 | 政策受益+高基数出清+高分红 || ★★★ | 医疗服务 | 消费复苏弹性 || ★★★ | 原料药 | 周期底部+部分已提价 |（数据来源：中邮证券《医药生物行业报告（2026.07.20-2026.07.24）》）。报告独有数据价值——投资决策级颗粒度。 海外CXO四家Q2业绩完整对比表：Medpace（收入7.07亿$/新订单7.96亿$/b2b 1.13x）、Thermo Fisher（收入119.9亿$/EPS 6.03$/四板块增速）、LONZA（H1收入33.74亿瑞郎/CORE EBITDA 11.75亿瑞郎/三大平台增速）、三星生物（收入1.321万亿韩元/在手订单217亿美元）——四家公司核心数据一站式对比。 全球及国内创新药投融资月度趋势：2026H1全球505起/267.5亿美元（同比+58.5%），国内243起/58.1亿美元（同比+79.1%）——月度融资事件及金额变化趋势。 港股医药回购详细数据：26年至今60.1亿港币已超25年全年42.5亿；近一个月24家已回购42.03亿港币；10余家公司公告回购或增持计划名单。 A股/H股医药个股涨跌幅TOP5完整名单：A股涨幅前五（五洲医疗+72.79%/宝莱特+19.67%/华强科技+16.32%/美迪西+13.43%/药康生物+12.93%）、跌幅前五；港股涨幅前五（心泰医疗+31.07%/金斯瑞+21.79%/梅斯健康+14.75%/康宁杰瑞+14.53%/康方+12.62%）、跌幅前五。 七大子板块核心标的完整名单：创新药（信达生物/科伦博泰/三生制药/康方生物/映恩生物/维立志博/乐普生物/康诺亚）、CXO（药明康德/药明合联/昭衍新药/益诺思/泰格医药/普蕊斯/皓元医药）、医疗器械（手术机器人/影像设备/内镜龙头）、医疗服务（爱尔眼科/固生堂）、中药（佐力药业/方盛制药/以岭药业/三力制药/东阿阿胶/济川药业/华润三九）、医药商业（益丰药房/大参林）、原料药（国邦医药/普洛药业）。 医药板块估值与溢价率变化：申万医药28.30倍，相对沪深300溢价率106.35%，环比-7.9pct——2010年至今估值走势。 CXO复苏传导链时间线：投融资回暖（2025Q4-2026H1）→海外CXO订单验证（2026Q2）→国内CXO订单拐点（2026H2-2027）→盈利修复（2027）。谁需要这份报告？ 关注CXO与创新药产业链的投资者：获取CXO复苏传导链数据、海外CXO业绩对比、投融资月度趋势。 医药板块基金经理与研究员：获取七大子板块配置优先级与核心标的名单。 创新药与CXO企业战略与BD人员：了解全球及国内投融资回暖趋势、行业景气度变化。 关注医药回购与估值底部的资产配置者：获取港股医药回购详细数据与估值分位。 医疗器械与医疗服务企业管理者：了解设备更新政策、集采政策演变、消费医疗复苏节奏。FAQ。Q1：这份报告对CXO投资有什么帮助？A：报告提供了CXO复苏的完整传导链数据——投融资+58.5%（领先指标）→海外CXO Q2验证（同步指标）→国内订单拐点临近（滞后指标），帮助投资者判断CXO板块的景气位置。Q2：如何利用报告中的数据判断CXO板块的拐点？A：关注三个信号：①投融资是否持续回暖（已确认，+58.5%）；②海外CXO订单b2b是否1x（已确认，Medpace 1.13x）；③国内CXO新签订单是否加速（跟踪中，预计2026H2-2027兑现）。Q3：报告包含哪些具体的投资标的？A：七大子板块均有明确标的：创新药（信达生物/科伦博泰/康方生物等）、CXO（药明康德/药明合联/昭衍新药等）、医疗器械（手术机器人/影像设备龙头）、中药（佐力药业/方盛制药/东阿阿胶等）、医药商业（益丰药房/大参林）、原料药（国邦医药/普洛药业）。Q4：数据的新鲜度如何？A：报告基于2026年7月27日中邮证券最新研报，数据截至2026年7月24日当周，涵盖海外CXO Q2最新季报数据、2026H1投融资数据及最新回购数据。完整PDF报告包含内容。下载完整PDF报告，您将获取以下全部内容： 海外CXO四家公司（Medpace/LONZA/Thermo Fisher/三星生物）Q2业绩完整数据与对比。 Medpace订单端反转细节（b2b从0.88x修复至1.13x）。 Thermo Fisher四大业务板块增速与全年指引上调详情。 LONZA三大业务平台增速与利润率上调分析。 三星生物5号工厂、Rockville基地、PolyPeptide收购进展。 全球及国内创新药一级市场投融资月度/半年度数据图表。 CXO复苏传导链时间线与逻辑框架。 A股申万医药生物周度走势与子板块涨跌幅。 恒生医疗保健指数周度走势与子板块涨跌幅。 A股/H股医药个股涨跌幅TOP5完整名单。 医药板块整体估值与溢价率变化（2010年至今）。 医药各子行业估值变化情况（2010年至今）。 创新药板块回购数据与中期配置逻辑。 CXO板块需求端与供给端双重修复逻辑。 医疗器械三条主线（设备更新/创新器械/AI医疗）与配置顺序。 医疗服务（爱尔眼科/固生堂）与消费医疗复苏逻辑。 中药三个方向（政策受益/高基数出清/高分红）。 医药商业（益丰药房/大参林）与原料药（国邦医药/普洛药业）核心逻辑。 七大子板块配置优先级与核心标的完整名单。 完整风险提示。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于中邮证券研究所《医药生物行业报告（2026.07.20-2026.07.24）》（分析师：盛丽华，SAC登记编号：S1340525060001；幸家齐，SAC登记编号：S1340526030001）、医药魔方、Wind、iFind等公开数据渠道。