【东方证券】零售美护2026Q2持仓点评：持仓降低，等待拐点-260722（6页）.pdf

核心数据速览： 华凯易佰净利增速：+322%-390%。 吉宏股份跨境电商增速：+70%-90%。 乐舒适经调整净利增速：+47%。 安克创新持有基金：50只（环比+19只），持股占流通股+1.54pct。 孩子王持股总量：环比+2,216万股（+1.75pct）。 苏美达持股总量：环比+746万股。 毛戈平持有基金：43只，持股占流通股5.48%。 四大变化：税收稽查/关税成本降低/库存改善/IPO密集。 两条主线：出海链+内需改善。H2：报告核心数据解读。H3：跨境电商景气——四大变化+业绩验证。税收稽查推动供给侧改善、关税成本同比降低修复利润率、库存改善、IPO密集申报四大变化共振。华凯易佰归母净利1.55-1.8亿（+322%-390%），吉宏股份跨境电商+70%-90%，乐舒适经调整净利+47%。头部企业业绩高增验证行业景气上行，跨境电商从“压力测试”走向“盈利修复”。H3：个股增持——出海与内需双线获认可。安克创新持有基金50只（环比+19只），持股占流通股2.96%（+1.54pct）。乐舒适持股占流通股+0.84pct。孩子王持股总量环比+2,216万股（+1.75pct），苏美达+746万股。毛戈平43只基金，持股占流通股5.48%。出海链（关税成本降低/需求强韧）和内需改善（经营效率提升）双线获机构增持。H3：投资主线——出海链与内需改善。出海链：安克创新（未评级）/乐舒适（买入）/致欧科技（未评级）/小商品城（未评级）/赛维时代（未评级）/绿联科技（买入）/吉宏股份（未评级）。内需改善：巨子生物（买入）/珀莱雅（买入）/毛戈平（增持）/林清轩（买入）/东方甄选（买入）/孩子王（买入）。H2：报告独有数据价值——景气拐点与增持级颗粒度。 跨境电商业绩验证数据：华凯易佰+322%-390%/吉宏+70%-90%/乐舒适+47%。是判断行业景气拐点的核心数据。 四大变化驱动逻辑：税收稽查/关税成本降低/库存改善/IPO密集。是理解行业改善来源的核心数据。 个股增持明细数据：安克创新+19只基金/+1.54pct、孩子王+2,216万股/+1.75pct、乐舒适+0.84pct。是判断个股资金面的核心数据。 毛戈平持仓数据：43只基金/持股占流通股5.48%。是判断美护板块机构偏好的核心数据。 两条投资主线标的：出海链7家/内需改善6家。是判断配置方向的核心数据。H2：谁需要这份报告？ 出海/跨境电商主题投资者：获取四大变化驱动景气上行、华凯易佰/吉宏/乐舒适业绩验证、安克创新增持数据。 内需消费投资者：获取孩子王获大幅增持的内需改善信号、毛戈平高端美护稀缺配置逻辑。 消费板块低配反转投资者：获取零售美护持仓历史低位、出海链与内需改善结构性机会。 个股配置型投资者：获取安克创新/孩子王/毛戈平/乐舒适等个股持仓变化明细。FAQ。Q1：跨境电商板块的景气度如何？A：四大变化驱动景气上行——税收稽查推动供给侧改善、关税成本降低修复利润率、库存改善、IPO密集申报。华凯易佰+322%-390%、吉宏+70%-90%、乐舒适+47%验证拐点。Q2：安克创新为何获基金大幅增持？A：持有基金50只（环比+19只），持股占流通股2.96%（+1.54pct）。受益于海外需求强韧、关税成本降低、品类扩张，出海消费电子龙头业绩确定性强。Q3：孩子王获增持的逻辑是什么？A：持股总量环比+2,216万股（几乎翻倍），+1.75pct。母婴零售竞争格局改善，公司通过门店效率提升、线上拓展、品类优化实现经营改善，反映机构对内需改善方向的关注。Q4：毛戈平在美护板块中的定位是什么？A：持有基金43只，持股占流通股5.48%。高端美护品牌稀缺标的，具备品牌溢价和渠道壁垒。在消费分级背景下高端美护消费韧性优于大众美护。Q5：零售美护板块的投资主线是什么？A：出海链（安克创新/乐舒适/致欧科技/小商品城/赛维时代/绿联科技/吉宏股份）；内需改善（巨子生物/珀莱雅/毛戈平/林清轩/东方甄选/孩子王）。完整PDF报告包含内容。本报告完整PDF包含以下核心内容模块，如需获取全部数据及案例请下载完整报告： 全文约6页，东方证券研究所报告。 零售美护板块持仓分析：零售0.05%（近十年均值1.57%）、美护0.04%（近十年均值0.3%）。 持仓降低三大原因：消费复苏扰动/风格切换/竞争加剧/外需不确定性。 个股持仓分析：持有基金数/持股总量/持股占流通股比前十及环比变动。 跨境电商专题：四大变化、业绩验证（华凯易佰/吉宏股份/乐舒适）。 内需改善方向：组织架构/产品结构/渠道效率。 个股深度分析：安克创新/孩子王/毛戈平。 投资建议：出海链与内需改善两条主线。 风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率及海运价格波动。延伸阅读。如需了解行业趋势与战略洞察，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于：Wind、东方证券研究所。