国泰海通证券：生根与重构——2026年全球人工智能技术、政策、产业与投融资趋势全景洞察报告（152页）.pdf

核心数据速览： 中国AI融资：2026Q1共1332起（同比+745起/+126.9%，环比+525起/+65.1%）。 中国早期融资：860起（64.6%），天使轮342起、A轮332起。 中国物理AI：具身智能172起（同比+100起）、智能驾驶115起。 海外AI融资：2026Q1共436起（同比+20起、环比+157起）。 海外头部集中：OpenAI 1100亿美元 + Anthropic 430亿美元 其他所有公司总和。 中国AI上市：2026Q1共23家（同比+18家、环比+6家），港交所20家（87%）。 海外AI上市：2026Q1共0家，2025年全年24家逐季下降。 转折信号：Anthropic与OpenAI于2026年6月启动保密申报。报告核心数据解读。一、中国AI融资完整季度数据（2025Q1-2026Q1）。| 季度 | 融资总数 | 上游 | 中游 | 下游 | 早期 | 中期 | 后期 | IPO |||||||||||| 2025Q1 | 587 | — | — | — | 359 | 66 | 38 | 5 || 2025Q2 | 678 | — | — | — | — | — | — | — || 2025Q3 | 748 | — | — | — | — | — | — | — || 2025Q4 | 807 | — | — | — | 476 | 79 | 65 | 17 || 2026Q1 | 1332 | 234 | 213 | 885 | 860 | 181 | 120 | 23 |中国AI融资细分行业Top 5（2026Q1）。| 细分行业 | 融资事件数 | 占比 | 同比变化 | 环比变化 |||||||| AI软件应用 | 322 | 24.2% | +187 | +160 || 物理AI（具身智能） | 172 | 12.9% | +100 | +46 || 物理AI（无人/智能驾驶） | 115 | 8.6% | — | — || AI相关零部件及传感器 | — | <8% | — | +62 || 核心支撑芯片 | — | <8% | — | +46 |中国AI上市完整季度数据（2025Q1-2026Q1）。| 季度 | 上市总数 | 上游 | 中游 | 下游 | 港交所 | 科创板 |||||||||| 2025Q1 | 5 | — | — | — | 2 | 2 || 2025Q2 | 4 | — | — | — | — | — || 2025Q3 | 6 | — | — | — | — | — || 2025Q4 | 17 | — | — | — | 14 | 3 || 2026Q1 | 23 | 9 | 4 | 10 | 20 | 2 |二、海外AI融资完整季度数据（2025Q1-2026Q1）。| 季度 | 融资总数 | 上游 | 中游 | 下游 | 早期 | 中期 | 后期 | IPO |||||||||||| 2025Q1 | 416 | — | — | — | 253 | 47 | 50 | 11 || 2025Q2 | 400 | — | — | — | — | — | — | — || 2025Q3 | 345 | — | — | — | — | — | — | — || 2025Q4 | 279 | — | — | — | 161 | 43 | 40 | 1 || 2026Q1 | 436 | 29 | 92 | 315 | 218 | 72 | 71 | 0 |海外AI大额融资Top 5（2025Q1-2026Q1）。| 公司 | 行业 | 融资金额 | 轮次 ||||||| OpenAI | 基础大模型 | 1100亿美元 | 战略融资（三方承诺投资框架） || Wiz | AI软件应用 | 320亿美元 | 并购（谷歌收购） || Anthropic | 基础大模型 | 130+300亿美元 | 战略融资（两轮） || xAI | 基础大模型 | 200亿美元 | E轮 || Waymo | 物理AI（无人驾驶） | 160亿美元 | D轮 |三、关键趋势与转折信号。趋势一：中国早期融资爆发。2026Q1天使轮342起（同比+215起）、A轮332起（同比+166起）。驱动力：开源模型能力跃升+推理成本下降+“投早投小投硬科技”政策。趋势二：海外资金头部集中。OpenAI 1100亿美元 + Anthropic 430亿美元，两家融资额远超其他所有公司总和。非头部企业融资环境未实质改善。趋势三：港股AI上市主通道。2026Q1港交所20家（87%），受益于18C章程优化与互联互通机制深化。芯片企业上市领先（核心支撑芯片4家+核心算力芯片3家）。趋势四：海外IPO空窗与转折。2026Q1海外上市为0，延续2025年逐季下降。但2026Q2 Anthropic与OpenAI启动保密申报，头部基座模型IPO窗口开启。趋势五：战略融资加速“占位”。2026Q1中国战略融资54起（同比+33起），华为/小米/阿里等产业CVC及地方政府通过直投加速布局。谁需要这份报告？ AI创业企业创始人及融资负责人：了解中国与海外融资热点赛道、轮次分布与估值逻辑，优化融资策略。 VC/PE投资人及投资分析师：获取中国与海外融资/上市的完整季度数据、大额案例与趋势判断。 上市公司战投部及产业CVC：了解战略融资趋势与产业资本布局方向，指导投资决策。 拟上市AI企业CFO及IR：了解港股/A股/美股的AI企业上市节奏、估值水平与窗口选择。 政策研究者及地方政府招商部门：了解AI产业资本流动趋势与区域竞争格局。FAQ区块。问：中国AI早期融资的“爆发”会持续吗？答：早期融资爆发（天使轮+A轮超670起）的核心驱动力来自开源生态繁荣与推理成本下降，这两者均为结构性变化而非短期波动。DeepSeek-V4-Pro缓存命中价仅$0.025/百万token，使百万上下文场景从“技术展示”变成“工程可采购”，大幅降低了AI应用的试错成本。但需注意，早期项目供给增加意味着未来中后期竞争将更加激烈，资本对“可验证商业化路径”的要求将逐步提高。问：物理AI赛道（具身智能+智能驾驶）的融资热度能否持续？答：具身智能和智能驾驶处于“从试点向落地应用探索的过渡阶段”，产业链条长、可投标的细分程度高。2026Q1中国具身智能同比+100起、环比+46起；海外具身智能环比+7起。产业化进度方面：Figure BotQ月产超350台、萝卜快跑Q1订单320万次（+120%）、Waymo第六代Driver进入全无人运营。量产预期的兑现将是融资热度的关键验证指标。问：海外AI上市的“空窗期”何时结束？答：2026Q2已出现关键转折信号——Anthropic于6月启动保密申报，OpenAI于6月启动保密申报（Confidential Filing），进入IPO筹备轨道。按照保密申报到公开招股通常需要3-6个月的节奏，预计2026Q3-Q4将迎来海外AI头部企业的超级IPO窗口。这将为全产业链的融资与上市节奏提供正向催化。完整PDF报告包含内容。 2025Q1-2026Q1中国AI融资完整季度数据（按产业链/细分行业/融资轮次）。 2025Q1-2026Q1海外AI融资完整季度数据（按产业链/细分行业/融资轮次）。 2025Q1-2026Q1中国AI上市完整季度数据（按产业链/细分行业/上市地点）。 2025Q1-2026Q1海外AI上市完整季度数据（按产业链/细分行业/上市地点）。 中国及海外大额融资与上市案例完整清单。 全球AI产业政策完整梳理（中国/美/英/欧/日/韩/东南亚/中东）。 大语言模型/物理模型/视频模型/Agent完整技术演进分析。 AI基础设施训练/推理/边缘三域完整技术分析。 AI应用（机器人/自动驾驶/智能硬件/编程/视频生成/金融/医药/科研/教育）完整分析。 十家全球AI巨头（NVIDIA/Google/Microsoft/OpenAI/Anthropic/华为/百度/字节/阿里/腾讯）完整战略对比。 完整风险提示。延伸阅读。如需了解AI产业链技术演进与巨头战略，可返回查看本报告深度分析页面。数据来源说明。本报告数据来源于国泰海通证券研究所基于企名片、天眼查APP、36氪、finsmes等一级市场主流数据库的整理分析。覆盖时间范围为2025Q1至2026Q1。