湖北能源（000883）-A股公司研究报告：Q4来水大幅修复火电进入投产周期-251216（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.12.16 Q4 来水大幅修复，火电进入投产周期来水大幅修复，火电进入投产周期 湖北能源湖北能源(000883)Table_Industry 电力/公用事业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):5.70 Table_CurPrice 当前价格(元)：4.59 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)4.46-5.14 总市值(百万元)32,494 总股本/流

2、通A股(百万股)7,079/6,480 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)34,801 每股净资产(元)4.92 市净率(现价)0.9 净负债率 100.01%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-4%-2%-6%相对指数-3%-3%-28%Table_Report 相关报告相关报告 Q1 来水不佳，湖北现货即将转正 2025.05.13 湖北省发电龙头，业绩修复估值低位 2025.01.19 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号

3、吴杰(分析师)021-23183818 S0880525040109 胡鸿程(分析师)021-23185962 S0880525070011 本报告导读：本报告导读：我们看好公司来水大幅好转下业绩我们看好公司来水大幅好转下业绩的修复，新增火电机组有望贡献业绩增量，另外的修复，新增火电机组有望贡献业绩增量，另外公司进入稳定运营期分红有望提升。公司进入稳定运营期分红有望提升。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持增持评级。维持增持评级。我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.38、0.34、0.35 元/股。参考可比公司估值，2025 年可比公司 PE 估值 17x

4、，给予公司 PE 15x，对应目标价 5.7 元，维持增持评级。湖北能源是三峡集团旗下湖北省区域性综合能源发电企业。湖北能源是三峡集团旗下湖北省区域性综合能源发电企业。公司致力于能源保供，业务覆盖水电、火电、新能源、天然气、煤炭和金融多个板块。公司控股股东为三峡集团，截至 25Q3 合计持股28.92%，第二大股东为湖北省财政厅，累计持股 28.12%。截至 25H1合计控股装机 1833 万千瓦，其中水电、火电、风电、光伏装机分别为 456.7、663、124.5、571.2 万千瓦，其中公司存量在运水电主要分布在清江、郁江流域，火电机组主要分布在湖北和新疆。Q3 出售长江证券股权确认一次性

5、收益出售长江证券股权确认一次性收益，Q4 来水大幅修复，来水大幅修复，2025 年年业绩预计将明显好转。业绩预计将明显好转。2025 年前三季度公司实现营收 135.21 亿元，YOY-12.24%，主因来水不及上期；归母净利23.36亿元，YOY-5.07%，主因公司于三季度处置长江证券股权，确认投资收益 14.3 亿元，致三季度利润高增。25Q4 以来，水布垭出库、入库流量分别为 650、670 立方米/秒，显著好于 24 年同期（24Q4 出库、入库分别为 2、34 立方米/秒；23Q4 分别为 252、218 立方米/秒）；水布垭 Q4 以来平均水位 394 米，位于调节库容的 88%

6、分位（24 年同期为 59%分位），预计能较好地保障 26 年上半年的发电情况。基于以上假设，我们预计公司 2025 年可实现归母净利 27.1 亿元，YOY+49%。火电即将进入投产周期火电即将进入投产周期，抽蓄稳步推进建设，抽蓄稳步推进建设。公司在建火电项目为江陵电厂二期，其两台机组预计将分别于 2025 年底与 2026 年上半年投产；2025、2026 年新能源装机增量预计均超 34 万千瓦。基于以上假设，测算可得公司 2026、2027 年将实现归母净利 24.0、24.5亿元。另外，公司持续推进淋溪河水电及 3 个抽水蓄能项目共计458.5 万千瓦，预计有望为公司长期业绩提供支撑。